1、特种MLCC增长持续性较好，月度订单波动不改中长期趋势。公司拥有“电容+新材料+贸易”三大业务， 其中特种电容和新材料是核心主业。市场或担心特种MLCC短期订单波动，但我们看到，随着武器装备信息 化程度提升叠加国产化替代，特种电容在十四五期间将保持较好的行业增速。在2020~2021年，年度订单 均在50%以上增长，看未来3年，也将有较高复合增速。 

2、新材料铸造第二成长曲线，具有较高壁垒和广阔成长空间，公司高性能特种陶瓷材料产业化的一系列专 有技术国内首创，自2013年公司开始布局此业务，2019年跨过盈亏平衡点，我们预计2022~2023年将是行 业拐点，其属于航空发动机产业链新材料核心标的。公司此业务国内领先，市占率较高，具有较大发展前 景。 [爆竹]近期，受Q1短期业绩悲观预期影响，股价出现较多回调，但公司基本面正常，我们预计公司 2021~2023年净利润分别是9.9亿元、13.6亿元、17.8亿元，CAGR达34%。当前260亿市值相比2022年不到 20倍PE，估值显著低估，我们维持推荐评级。 

风险提示：毛利率下降的风险；生产交付不及预期等；