事件：2022年1月24日，卫宁健康公布2021年度业绩预告。全年公司预计营业收入同比增长20%-25%；归母净利润34,377万元一46,655万元，同比下降5%-30%；扣非净利润18,652万元-29,843万元，同比下降20%-50%。
    点评：
    疫情影响业务开展，营收增速低于预期。由于受新冠肺炎疫情的间发性影响，全国多地一段时间内（尤其是第四季度受新冠变异株奥密克戎的影响）实施了较为严格的疫情防控措施，部分地区公共交通和人员流动受阻，致使医疗卫生信息化行业上下游的部分项目招投标、项目实施、项目回款等有所延后，导致业务开展受到一定影响。根据截至目前初步统计，传统的医疗卫生信息化业务新签订单合同金额同比增长25%以上，预计全年公司总的营业收入同比增长约20%-25%，其中核心产品软件销售及技术服务收入同比增长约10%-15%，硬件销售收入同比小幅下降。
    战略性投入加大等因素影响净利润。
    2021年，公司互联网医疗健康业务整体呈现加速发展态势，其中纳入合并报表范围内的互联网医疗健康业务收入预计超过5亿元，同比增长超过200%，但因战略性投入加大等原因，亏损额同比增加较多，预计对合并报表归母净利润影响约为-8,000万元左右；因实施股权激励计划以及发行可转换公司债券，确认以权益结算的股份支付费用以及可转债利息计提合计约1.35亿元，较上年增加约5,500万元；受应收账款余额加大及回款影响，计提坏账准备同比增长约70%-100%，对净利润影响较大。
    互联网医疗快速发展，新一代产品竞争力不断显现。
    新一代产品WNEX推广顺利，新签合同订单持续增长，截至2021年三季度末，WEX产品已在全国约140家医院落地，示范效应进一步扩大，全年计划落地200家。公司互联网医疗健康业务快速发展，代表企业卫宁互联网及其控股子公司纳里健康、运钥科技、卫宁科技合计收入预计超过6亿元，同比快速增长，增速较上年增速明显加快。此外，公司部分可转债募集资金将用于“WINEXMY项目”，医疗移动端产品潜在用户数量庞大，市场前景广阔，在智慧医院“三位一体”发展以及信息互联互通、院内院外诊疗一体化等方面具有重要作用，WNEXIMY产品未来有望提升公司在互联网+医疗服务领域的市场竞争力。同时，医保支付方式改革政策加速推进，医疗信息化需求提升，公司在医疗端有望受益。
    投资建议：考虑到疫情对项目的影响以及投入成本的增加，下调业绩预测，预计公司2021-2023年营业收入分别为27.88、37.08、47.09亿元，归母净利润分别为420、7.24、10.05亿元，EPS分别为0.20、0.34、0.47元。维持“买入”评级。
    风险提示：行业竞争加剧；新产品推广不及预期；疫情影响业务开展。