重视电池盒行业性机会:成长与周期起飞,迎接戴维斯双击,推荐【凌云股份】、【和胜股份】、【敏实集团】

1)长期成长性:新能源轻量化核心部件,大空间、高成长、高壁垒。电池盒是新能源底盘的全新增量产品,单车价值3000元左右,预计到2025年,全球市场规模达到450亿元,复合增速超过40%。电池盒是保护电池的安全件,对产品强度和一致性要求高,同时轻量化对提升续航里程有重要作用,技术壁垒、投入壁垒较高,从现有订单情况看,凌云股份和敏实集团在全球瓜分了主流整车厂订单,国内市场主要是凌云、敏实、和胜是铝合金电池盒主要玩家,格局稳定。

2)短期爆发力:重资产先投入,进入收获期后业绩弹性大。短期看,先投入固定资产和研发费用,客户新能源车型逐步上量,导致产能周期与利润周期错配,前期电池盒业务亏损幅度较大,对上述几家公司盈利造成拖累。目前电池盒业务逐步投产,凌云20/21/22年收入规模720/30个亿,敏实20/21收入规模1/10/20个亿,和胜20/21收入规模38/15个亿,电池盒行业正式进入业绩爆发期,从季报看,凌云、和胜业绩均大幅增长,预计未来同比环比将保持高增长。

3)投资建议:新能源电池盒行业成长性好空间大,短期业绩爆发力强,主要公司仍处于未被充分挖掘的阶段,对应今年估值只有十几倍,建议重点关注,推荐凌云股份、和胜股份、敏实集团。