【业绩简况】2020年收入85.76亿（+16.3%），净利润30.47亿（+71.6%）；单Q4收入21.78亿（+12.8%），利润7.86亿（+47.1%）。

 四大核心子公司拆分】

1） 金赛药业：2020年收入58.03亿（+20.3%），净利润27.60亿（+39.7%）；单Q4收入15.54亿（+32.8%），利润7.71亿（+60.4%）。

 2） 百克生物：2020年收入14.33亿（+43.3%），净利润4.09亿元（+133.9%）；单Q4收入3.58亿（+24.0%），利润0.75亿（+105.7%）。

 3） 高新地产：2020年收入7.25亿（-23%），净利润1.37亿（-41.62%）；单Q4收入0.96亿（-69.6%），利润0.11亿元（-89.2%）。

 4） 华康药业：2020年收入5.83亿（+0.45%），净利润0.42亿元（-1.48%）；单Q4收入1.62亿（+11.9%），利润0.07亿元（-40%）。

 【生长激素21年将恢复高增长】
结合草根调研，我们预计21Q1生长激素将恢复高增长状态，再考虑公司20年在渠道下沉方面的布局，我们认为21年生长激素无论是新患和纯销均有望恢复高增长。从需求端来看，生长激素依然处于知晓率和治疗率均较低的状态，市场前景依然巨大；从中长期来看，渠道进一步下沉也讲为生长激素放量奠定更好基础！

【盈利预测及投资建议】我们预计2021-2022年公司业绩分别为41.2/53.5亿元，对应当前估值43/33倍，维持买入评级！