一、主营业务

公司是一家主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售 的高新技术企业，致力于为下游高分子新材料的产品制造、性能改善、功能增强 提供支撑。

公司高分子新材料特种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等， 主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性 ABS 树脂、高品质合 成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域；高分子新材料专用助剂 包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列，主要用 于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体（TPU）、SBS 热塑性弹性 体等领域。

自成立以来，公司始终专注于精细化工行业的深耕，经过多年发展，已构建 了成熟高效的研发、生产、销售体系，产品销往中国大陆、韩国、印度、美国、 欧洲、中东、非洲等国家和地区，并与中国石油、纳微科技、蓝晓科技、苏青集 团、恒逸石化、荣盛石化、德国熊牌、美国杜邦、漂莱特集团等国内外知名企业 或其子公司建立了良好的合作关系。

（二）主要产品基本情况

报告期内，公司主要产品构成情况如下：

公司主要产品与上下游产品之间的关系如下图所示：

报告期内，公司其他产品构成情况如下：

（三）主要业务经营情况和核心技术产业化情况

1、主要业务经营及收入构成情况及特征

报告期各期，公司主营业务收入占营业收入的比例均在 99%以上。公司主营 业务收入的构成如下：

二、公司所处行业基本情况及竞争状况

（一）公司所属行业及确定所属行业的依据

公司是一家专业从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售 的高新技术企业，属于精细化工行业，产品主要应用于新材料产业。根据《国民 经济行业分类》（2017 年修订），公司所处行业归属于 C 类“制造业”中的“C26 化学原料和化学制品制造业”。

三、行业情况

1、精细化工行业和高分子新材料产业

公司属于精细化工行业，精细化工行业既是化学工业的重要分支之一，又是 当今化学工业中最具活力的新兴领域之一，其产品种类多、附加值高、用途广、 产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。我 国一般将除基础化学品之外的化学产品称为精细化学品。

1、精细化工行业和高分子新材料产业

（1）精细化工行业概况

公司属于精细化工行业，精细化工行业既是化学工业的重要分支之一，又是 当今化学工业中最具活力的新兴领域之一，其产品种类多、附加值高、用途广、 产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高新技术产业的各个领域。我 国一般将除基础化学品之外的化学产品称为精细化学品。

基础化学品主要是从石油、煤炭等资源中提取原料，经过初步加工制成的半 成品或材料，其特点在于生产量大、市场供应稳定；精细化学品是在基础化学品 的基础上进一步加工而制取的具有特定功能、特定用途的系列化工产品，如芳烃 类、有机胺类、醇类、酚酮类等，广泛应用于高分子新材料、医药、农药、染料、 电子材料等领域，用途针对性更强、科技含量更大、附加值更高，更注重技术的 不断创新。

（2）高分子新材料产业基本情况

公司主要产品用于高分子新材料的制造。高分子新材料是新材料产业的重要 组成部分，在新材料产业中的定位情况如下图所示：

高分子新材料又称聚合物材料，是一类以高分子量化合物为基材，经过加工 改性得到的在一定条件下能满足使用要求的具有一定物理形态的物质。高分子新 材料的应用一直伴随着人类社会的进步与发展，在日常生活、机械建筑、工程技 术等领域扮演着不可或缺的角色。高分子新材料按照材料性质可以分为通用高分 子新材料及特种高分子新材料。

通用高分子新材料需求量大、产量大、成本低，一般用于普通消费品或耐用 商品。代表性的通用高分子新材料有聚乙烯（PE）塑料、聚氯乙烯（PVC）塑 料、聚苯乙烯（PS）塑料、聚丙烯（PP）塑料、ABS 塑料、丁苯橡胶、异戊橡 胶、顺丁橡胶等。

相较于通用高分子新材料，特种高分子新材料是指特定性能改善或功能增强 的材料，可分为高性能材料和功能性材料。其中：高性能材料在物理、化学、力 学、热学或电学等某方面的性能超越通用材料，例如耐高温高分子新材料、生物 降解高分子新材料、高吸水性高分子新材料、高分子液晶等；功能性新材料在外 部刺激下能通过化学或物理的方式做出通用材料所不具备的反应，例如分离高分 子新材料、感光高分子新材料、导电高分子新材料等。

（3）高分子新材料特种单体及专用助剂产业基本情况

公司主要产品是高分子新材料特种单体及专用助剂，在高分子新材料产业链中的定位如下图所示：

高分子新材料由基材通过添加专用助剂进行改性之后加工成型。高分子新材 料基材是由具有大量不饱和键的单体聚合形成重复结构单元的高分子量化合物， 如具有不饱和键的乙烯（CH2=CH2）形成-CH2-CH2-结构单元，聚合而成聚乙烯 （PE）基材。用于生产通用高分子新材料基材的单体称为通用单体，相应地， 特种高分子新材料基材由特种单体或特种单体加通用单体共聚生成，往往某种类 特种单体在特种高分子新材料基材中用量占比相对较低，但由于其是高分子新材 料性能改善、功能增强的关键，因此具有用量少、价值高的特点。

高分子新材料专用助剂是指为改善高分子新材料加工性能、改进物理机械性 能、增强功能或赋予高分子新材料某种特有的应用性能而加入目标材料中的各种 辅助物质，通常又称化学添加剂、聚合物添加剂（助剂）、高分子新材料添加剂 （助剂）等，按其作用可分为抗氧剂、热稳定剂、光稳定剂、阻燃剂、抗静电剂 等。

2、公司高分子新材料特种单体产品细分市场情况

（1）二乙烯苯特种单体

二乙烯苯主要用于离子交换树脂的生产。

离子交换树脂是一类带有活性基团的网状结构的功能性高分子新材料，当离 子交换树脂与溶液接触时，溶液中的可交换离子与离子交换树脂上的活性基团离 解出的活动离子发生交换实现分离和纯化作用，从而达到浓缩、分离、提纯、净 化等目的。离子交换树脂通常具有高比表面积、高孔隙度的形貌和结构特性，是现代工业不可缺少的产品，凡涉及固-液分离的生产过程，都是离子交换树脂的 潜在应用领域。

在离子交换树脂的内部结构中，一部分为树脂的高分子新材料骨架，它是由 单体经交联聚合成不溶性的三维空间网状骨架，它支撑着整个材料，是离子交换 树脂的主要成分，该部分化学性质十分稳定；另一部分为功能基团，它连接在树 脂骨架上，由活动离子和固定离子组成，一般由有离散能力的低分子（如硫酸、 有机胺等）通过化学反应接到树脂骨架上。

离子交换树脂的骨架称为白球，主要由通用单体和特种单体交联聚合而成。 其中：用量较大的通用单体可使用苯乙烯、丙烯酸等原料；而特种单体则主要使 用二乙烯苯，其作为交联剂能在通用单体线性结构分子缩聚时起架桥作用，优化 分子骨架与孔道结构，使分子中的基团相互键合成不溶的网状结构骨架，在提升 离子交换容量的同时，树脂的机械强度和使用寿命也可得到提升。

离子交换树脂微观结构如下图所示：

二乙烯苯作为交联剂在离子交换树脂内的含量百分比，称为交联度。交联度 是骨架结构的重要元素，也是骨架强度的关键，它与树脂的许多性能都有密切关 系。树脂的交联度小，对水的溶胀性好，则树脂的交联网孔大，交换速度快，但 树脂的强度低。反之，当树脂的交联度高时，其交联网孔小，树脂的强度高，但 对水的溶胀性差，反应速度慢。交联度一般在 4%-14%之间，以交联度在 7%左 右的离子交换树脂综合性能比较理想、也较为常见。

二乙烯苯产品中对同分异构体间对比的控制、杂质萘含量、纯度等指标会影 响离子交换树脂的产品品质。如低萘二乙烯苯产出的离子交换树脂产品毒性更 低、交换孔道堵塞更少、品质更高。

离子交换树脂下游应用广泛，市场需求稳定增长，行业具有良好的发展前景。 我国是世界上离子交换树脂最大的生产国。根据中国膜工业协会离子交换树脂分 会数据，我国离子交换树脂产量由 2015 年的 25.90 万吨稳定增长至 2021 年的 34.17 万吨。

2015-2021 年，我国离子交换树脂产量情况如下：

近些年，随着下游应用领域的不断拓宽，离子交换树脂已从传统的工业水处 理领域拓展至食品及饮用水、环保、电子、核工业、生物医药、湿法冶金等多个 新兴领域。相较于传统工业水处理领域，新领域对离子交换树脂从材料性能到应 用工艺均提出了更高要求，从而对离子交换树脂上游单体、功能基团原材料以及 生产工艺等多方面带来了更多的机遇和挑战。

（2）α-甲基苯乙烯特种单体

α-甲基苯乙烯主要用作改性丙烯酸树脂涂料、合成香精的生产。除此以外， 还可以用于改性 ABS 树脂、塑料增塑剂以及有机硅等产品中。

①丙烯酸树脂涂料的改性

丙烯酸树脂涂料是指以（甲基）丙烯酸酯、苯乙烯为主体，同其他类型丙烯 酸酯共聚所得丙烯酸树脂为主要成膜物质，从而制得的热塑性、热固性或辐射固 化树脂涂料。丙烯酸树脂涂料不仅具有色浅、透明度高、光亮丰满、耐候、保色、 保光、附着力强、耐腐蚀、坚硬、柔韧等特点，而且可通过选择单体、调整配比、 改变制备方法或改变拼用树脂，配制出一系列改性丙烯酸树脂涂料。

目前国内市场中，α-甲基苯乙烯特种单体用量最大的领域是替代苯乙烯对丙 烯酸树脂涂料进行改性，以增强其耐腐蚀性、耐热性。丙烯酸树脂涂料已广泛应 用于航天、航海、汽车、机器机床、电器仪表、高级木器等领域的防护和装饰性涂装，结合丙烯酸树脂改性的便利性和改性后良好的性能表现，α-甲基苯乙烯将 迎来更大的发展空间。

②合成香精

以 α-甲基苯乙烯为起始原料可制得一系列合成香精，如茚满醇、茚满酮、茚 满醚、开司米酮、龙葵醇和佳乐麝香（Galaxolide）等，其中以佳乐麝香的性能 最为优异、应用最为广泛。佳乐麝香是一种多环麝香，香气浓郁、细腻，非常接 近大环麝香的香韵，且理化性质稳定，性价比高，可以广泛应用于香水、香精、 化妆品、食品、医药等领域。

得益于庞大的人口基数和日益提高的国民收入，中国等发展中国家市场已成 为食品、日化、医药等领域规模增长最为迅速的市场，并带动了合成香精产品的 庞大需求。

③ABS 树脂的改性

ABS 树脂与 PVC 树脂、PE 树脂、PP 树脂、PS 树脂并称五大通用树脂，为 丙烯腈-丁二烯-苯乙烯的共聚物，是一种强度高、韧性好、易于加工成型的高分 子新材料。α-甲基苯乙烯特种单体替代苯乙烯形成的 α-甲基苯乙烯-丙烯腈共聚 物可以任何比例与 ABS 树脂相互溶，用于提升 ABS 树脂的耐热性和刚性。和通 用 ABS 树脂相比，改性后的 ABS 树脂热变形温度可提高 l0℃-l5℃。

目前国际市场中，α-甲基苯乙烯特种单体用量最大的领域是 ABS 树脂的耐 热改性；国内 ABS 树脂产业起步相对较晚，使用 α-甲基苯乙烯特种单体改性的 应用率较低。根据隆众数据，国内 ABS 树脂产量从 2015 年的 209.7 万吨，增长 至 2019 年的 376.16 万吨，6 年间增长了 79.38%；根据卓创资讯数据，国内 ABS 树脂表观消费量从 2013 年的 393.66 万吨，增长至 2019 年的 584.33 万吨，6 年 增长了 48.44%。因此，α-甲基苯乙烯特种单体在国内 ABS 树脂改性方面的应用 还有较大的提升空间，也是公司未来重点推广的方向之一。

传统工艺生产的 α-甲基苯乙烯源自“苯酚-丙酮”联产装置的副产物，不可 避免会存在酚、酮、醛等杂质，进而影响下游产品品质：如在丙烯酸树脂涂料、 ABS 树脂等应用中会影响生产环境及使用环境；在合成香精应用中会带来异味，影响产品品质和人体健康。在环保标准和健康意识日益提高的趋势下，无酚、酮、 醛杂质的 α-甲基苯乙烯将有更加良好的市场空间。

（3）甲基苯乙烯特种单体

甲基苯乙烯主要用于改性绝缘浸渍漆的生产。

绝缘浸渍漆是电气产品主要绝缘材料之一，通过浸渍工序绝缘漆渗透、填充 到线圈、线槽或其他绝缘物的空隙和气孔中，然后经过固化将线圈导线粘结为绝 缘整体，并在其表面形成连续的绝缘层，提高介电性能、力学性能、导热性能和 防护性能，广泛应用于风电、核电、光电、高铁辅助电机等领域。

绝缘浸渍漆主要由耐热聚酯材料添加其他单体合成，传统工艺可添加苯乙烯 作为单体。近年来，国内绝缘浸渍漆生产厂商开始推进甲基苯乙烯特种单体代替 苯乙烯，用于绝缘浸渍漆的改性。相较于苯乙烯，甲基苯乙烯的闪点、沸点和分 子量均更高，因此生产出的改性绝缘浸渍漆环保性能和绝缘性能更好，这主要体 现在两方面：一是绝缘浸渍漆在对线圈、线槽完成渗透后需要进行烘干固化，使 用甲基苯乙烯可降低烘干过程中低沸点有毒物质苯乙烯的挥发量；二是甲基苯乙 烯分子量高，可以直接增加绝缘浸渍漆成膜后的致密性，提升耐候性能和绝缘性 能。

绝缘浸渍漆产品的生产对甲基苯乙烯间对比指标方面要求非常严苛。将甲基 苯乙烯间对比指标控制在最佳比例可以进一步增加绝缘浸渍漆成膜的致密性，实 现强度的提高、使用寿命的延长以及耐高压击穿能力的提升等性能改进目标。

目前，公司甲基苯乙烯的主要应用领域是风电电机及高铁辅助电机绝缘系统 的处理，其中风电领域的需求最具刚性。近年来，我国风力发电发展迅速，国内 并网风电装机容量由 2013 年的 7,548 万千瓦增长至 2021 年的 32,848 万千瓦，年 复合增长率高达 20.18%，相较于我国丰富的可开发风能资源储备，还存在很大 的提升空间。同时，随着我国“碳达峰、碳中和”承诺的提出，风电、核电、光 电等清洁能源的发展有望进一步提速，从而带动电机绝缘系统以及上游材料需求 的持续增长。

（4）特种单体中间体

公司特种单体中间体包括二乙苯、甲乙苯、乙苯等，主要用于公司特种单体 生产。公司还可以通过同分异构体择型合成和分离技术，生产部分高纯度对二乙 苯、间二乙苯用于下游对二甲苯、光引发剂等的生产。

①对二乙苯

对二乙苯主要用作基础化工原料对二甲苯（PX）生产的解吸剂。

对二甲苯是制备对苯二甲酸（PTA）以及对苯二甲酸二甲酯（DMT），进而 生产涤纶树脂（PET）的原材料；涤纶树脂广泛应用于纺织、服装、包装、电子 电器、医疗卫生、建筑、汽车等国民经济各领域。对二甲苯生产的关键环节是二 甲苯同分异构体的分离，目前主流采用的是模拟移动吸附分离工艺。该工艺中， 分离过程中使用的解吸剂即为高纯度对二乙苯。一般情况下，每吨对二甲苯的生 产约消耗 0.2kg-0.3kg 对二乙苯。

②间二乙苯

间二乙苯产品主要用于光固化引发剂 DETX 的生产。

光固化是指在光（紫外光或可见光）的照射下，光引发剂吸收特定波长的光 子，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化。光引发剂是光固化材料中的 核心组成部分，其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用。一般 情况下，光引发剂的使用量在光固化材料中占比为 3%-5%。但由于光引发剂价 格相对昂贵，其成本一般占到光固化产品整体成本的 10%-15%。

DETX 是一种高效的光引发剂，可吸收 261nm 至 385nm 的紫外光引发化学 反应，其最大优点在于与有机溶剂有良好的互溶性，可用于各色涂料中，亦可用 于印刷油墨、木器漆、装饰漆及胶粘剂等，与阴离子引发剂一起使用时还有催化 剂的作用；UV 涂料和 UV 油墨是其重要应用。

根据中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据，2012 年-2018 年，我国 UV 涂料产量年复合增长率达 12.74%，UV 油墨产量年复合增长率达 13.92%。国 际 UV 涂料产量占涂料总产量平均水平约为 2.8%-3.2%，而我国 UV 涂料产量占 涂料总产量的比例在 2018 年以前多年维持在 0.4%-0.5%，低于国际平均水平， 具有良好的市场前景。

3、公司高分子新材料专用助剂产品细分市场情况

公司高分子新材料专用助剂包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系 列和无酚亚磷酸酯系列，统称为亚磷酸酯系列，主要作为螯合剂（辅助热稳定剂） 与热稳定剂并用，增强 PVC 塑料的热稳定性及抗老化功能，从而提高 PVC 塑料 加工过程中的耐热性和透明度并抑制其颜色变化，在 PVC 制品生产过程中是必 须使用的助剂；除 PVC 塑料外，亚磷酸酯系列助剂还可用作聚氨酯热塑性弹性 体（TPU）、SBS 热塑性弹性体的辅助抗氧剂。

（1）聚氯乙烯（PVC）塑料改性

PVC 塑料是以 PVC 树脂为基材，少量添加增塑剂、稳定剂、润滑剂等助剂 为辅助成分，在生产加工过程中能流动成型的热塑性材料。

PVC 塑料一般需要在 160℃-210℃才能加工成型，而 PVC 树脂在加热到 120°C 时就会发生明显的热分解反应脱氯化氢，脱出的氯化氢又会进一步加剧 PVC 的分解，大分子链不断断裂，PVC 树脂颜色逐渐加深，最终导致了 PVC 树 脂降解、失效。热稳定问题曾是困扰 PVC 塑料开发应用的主要难题。

含有金属离子的热稳定剂可以在一定程度上吸收并中和 PVC 塑料生产加工 过程中放出的氯化氢，缓解氯化氢的自动催化降解作用影响，因此被广泛应用到 PVC 塑料的生产加工中。效果较好的热稳定剂有含锌、钙、钡、铬、铅等金属 皂类稳定剂，不同金属皂复合并用能取得良好的协同效应，可以使 PVC 制品在 色泽、气味、透明度、润滑度等方面呈现出不同的特性。近年来，由于铅类热稳 定剂使用过程中易析出、毒性大、污染大，且使用后的 PVC 制品透明性差，因 此被逐渐淘汰；含锌金属皂类复合热稳定剂的应用较为广泛，主要有钙锌、钡锌、 钡锌铬等金属皂混合热稳定剂。除此之外，还有价格较为昂贵的有机锡类热稳定 剂。但是上述热稳定剂在使用中也存在一定的难题。金属离子中和氯化氢后会形 成金属氯化物；而金属氯化物，尤其是氯化锌、氯化铬等又具有一定的促进 PVC 树脂脱氯化氢的作用，因此在 PVC 塑料的生产加工中还需要搭配其他辅助热稳 定剂一同使用，以螯合金属氯化物及其他有害杂质，并阻止聚氯乙烯树脂不饱和 键的继续增长，抑制降解、变色。

PVC 塑料生产加工中的辅助热稳定剂主要是亚磷酸酯、环氧化合物等有机 化合物。亚磷酸酯单独使用无明显的热稳定效果，但添加于主稳定剂与金属皂并 用后起到鳌合作用，能络合金属氯化物、钝化金属离子，防止金属氯化物的析出； 同时，亚磷酸酯自身还具备辅助抗氧作用，与主抗氧剂配合使用也可改善 PVC 塑料的抗氧化性，抗氧化效率优于单独使用主抗氧剂。除此之外，亚磷酸酯与有 机锡、环氧化合物的复配使用也有较好的协同效用，可减少主稳定剂的用量。因 此，亚磷酸酯系列助剂在钙锌、钡锌、有机锡类等复合稳定剂中的应用较为广泛， 是复合热稳定剂不可或缺的成份，用量根据不同热稳定剂品类在 5%-30%之间。

由于 PVC 树脂优秀的可塑性、难燃性、耐磨性、抗化学腐蚀性、电绝缘性 及易加工等特点，使得 PVC 树脂成为我国产量最大的树脂之一，PVC 塑料制品 也广泛应用于建材、医疗、农业、日用百货、汽车、电器等多个领域。随着技术 水平的不断提高，PVC 塑料的应用领域仍在不断拓展，也逐渐成为电子信息、 航空航天、生物技术等领域中不可或缺的材料。

PVC 塑料在各领域的典型应用如下表所示：

根据中国塑料加工协会助剂专业委员会统计数据，我国 PVC 树脂产量从 2015 年的 1,609 万吨增长到 2021 年的 2,120 万吨，年复合增长率约为 4.70%，产 量逐年稳定提升。

根据中国塑料加工协会助剂专业委员会统计数据，2019 年至 2021 年全国钙 锌、钡锌、有机锡类等热稳定剂合计年产量均在 50 万吨左右，较 2016 年至 2018年间的年产量 25.80-36.80 万吨实现了大幅提升。

（2）其他高分子新材料改性

亚磷酸酯系列助剂还可用作聚氨酯热塑性弹性体（TPU）、SBS 热塑性弹性 体等高分子新材料的辅助抗氧剂，添加于上述高分子新材料的各类制品中，增强 制品热稳定性和光稳定性。

高分子新材料制品的氧化过程是一系列的自由基链式反应，在热、光和氧的 作用下，高分子化学键发生断裂，生成活泼的自由基和氢过氧化物。氢过氧化物 发生分解反应，生成烃氧自由基和羟基自由基。这些自由基可以引发一系列的自 由基链式反应，导致高分子新材料的结构和性质发生根本变化。抗氧化剂的作用 是消除这些自由基，或者促使氢过氧化物分解为稳定的醇类物质，阻止链式反应 的进行。

抗氧化剂是少量添加在各种高分子新材料制品中，用于延缓或抑制材料在聚 合、储存、运输、加工、使用过程中受大气中氧或臭氧作用而降解的过程，从而 阻止材料老化并延长使用寿命的化学物质。抗氧化剂是各类高分子新材料制品制 造过程中最为常用的化学助剂之一，可分为主抗氧剂和辅助抗氧剂。能消除自由 基的抗氧化剂为主抗氧剂，主要有受阻酚类抗氧剂和芳香胺类抗氧剂等；能分解 氢过氧化物的抗氧剂为辅助抗氧剂，有亚磷酸酯类抗氧剂和含硫抗氧剂等，其中 含硫抗氧剂有被亚磷酸酯类抗氧剂逐渐取代的趋势。主抗氧剂与辅助抗氧剂复配 使用，通常会有较强的协同效应，总效果优于单独使用效果之和。

（3）无酚亚磷酸酯系列

传统工艺生产亚磷酸酯助剂通常以苯酚和三氯化磷为原材料，因此产品中不 可避免地含有少量苯酚杂质。苯酚对人体皮肤、粘膜有强烈的腐蚀作用，会抑制 中枢神经或损害肝、肾功能，引起急、慢性中毒，很大程度限制了下游产品在人 体接触材料方面的应用。

随着国民收入水平和环保、健康意识的不断提升，消费者对材料的安全性和 环保性也愈发关注，从需求端推动国内高分子新材料产品质量和环保标准的提 升。为打开儿童玩具、厨房用品、办公用品、医疗卫生等领域人体接触材料制品 的市场空间，下游行业对无酚亚磷酸酯的需求空间将进一步增加。

4、精细化工行业技术水平及特点

相对于年生产规模达百万吨级乃至千万吨级的基础化学品，精细化工品瞄准 的是细分市场，解决的主要是下游应用的特定问题，生产规模普遍较小，技术门 槛高，呈现专、精、特、新的特点。精细化工的技术门槛能帮助企业构筑竞争壁 垒，使产品价格和毛利率稳定在相对高位；同时，特定产品领域的优势精细化工 企业，也能以技术积累为基础，不断推进技术和工艺的应用拓展和迭代发展，丰 富产品种类，构筑竞争壁垒，从而实现长期持续稳定的增长。

5、精细化工行业发展态势

纵观几十年来世界化工产业发展历程，以美国、欧洲、日本等为代表的发达 国家都十分重视发展精细化工，把精细化工作为调整化工产业结构、提高产品附加值、增强国际竞争力的有效举措。当今全球精细化工产业快速发展，产业集中 度进一步提高，呈现出集群化、工艺清洁化、节能化、产品多样化、专用化、高 性能化的特征。

近年来，在国家的重视和大力推动下，我国精细化工行业已取得较大的发展， 目前精细化工行业已经成为化工产业的重要发展方向之一。但是，我国精细化工 产品的整体技术水平仍然偏低，精细化工行业的核心技术与国际先进水平还存在 一定差距，高性能、功能化和高附加值的精细化学品进口依存度仍然较高。2016 年，我国精细化工率只有 48%，美国、欧盟及日本等发达经济体已经达到或超过 60%，瑞士更是高达 95%。相比发达国家的精细化工率水平，我国的精细化工率 仍具有较大的提升空间。随着我国经济的稳定增长、工业化及信息化进程的不断 深入、产业结构的调整升级，尤其是国家对精细化工行业重视程度的不断提高， 未来我国精细化工行业将迎来良好机遇和广阔市场。

中国化工学会发起的《2017-2025 年精细化工行业发展的设想与对策》课题 提出：精细化工行业今后发展的总体思路是：针对产业面临的安全、环保、高效、 高端化发展的重大课题，从构建新型高效技术体系、实现源头创新入手，整合产 业技术创新资源，引领科技资源向优势企业聚集；加大典型化工产品及清洁生产 成套工艺的创新开发力度建立以企业为主体、市场为导向、产学研用紧密结合的 创新体系，全面提升技术创新能力；推动产业结构调整及产品升级换代，促进我 国精细化工产业由大国向强国迈进。

在此思路下，规划的总体目标是突破一批“卡脖子”关键共性技术，打破国 外技术垄断，加强创新技术转化应用，将现有资源产品做精，提高资源利用效率 和生产效率，降低成本，提高产品质量，减少污染物产生和排放，提高经济效益 和社会效益，践行绿色发展的理念。其中，产业发展的近期主要目标有：2021 年总产值突破 5 万亿元，年均增长率超过 15%，精细化工率超过 50%；培育 10 家年产值超过 100 亿元的细分行业龙头企业；行业出口总额年均增长率超过 20%；升级改造精细化工园区 2-3 个；成立新领域精细化工技术中心 10 家，为 行业升级提供技术支撑。为落实规划目标，精细化工行业发展有四大主要任务， 即：加快结构调整，提高绿色化工水平；构筑自主创新平台，完善高新技术开发；打造特色产业链，推动高端精细化工产品发展；优化产业布局，加快产业升级。

四、竞争对手

1、行业竞争格局

公司生产的高分子新材料特种单体及专用助剂产品属于精细化学品。

公司下游高分子新材料制造过程中使用的特种单体主要是以大型石化企业 副产为主，如使用乙苯生产企业副产二乙苯脱氢制造的二乙烯苯；使用苯酚-丙 酮联产企业副产提纯制造的 α-甲基苯乙烯等，相应产品品控、供应稳定性及产品品类的丰富度均不能得到很好的保证。公司的相关产品则均为以基础化工原料直 接生产，如使用纯苯和乙烯直接生产二乙苯后脱氢制造二乙烯苯；使用异丙苯脱 氢直接制造 α-甲基苯乙烯；使用甲苯和乙烯合成甲乙苯后脱氢制造甲基苯乙烯。 生产专业化、精细化、针对性程度较高，可有效保证产品品控、供应稳定性及产 品品类的丰富度。

在高分子新材料专用助剂行业中，行业内企业生产工艺相似度较高，产品的 差异化优势、附加值的提升成为影响竞争格局的关键因素。

总体来看，公司所处行业内单个产品生产企业数量较少，市场集中度较高， 市场竞争压力较小，利润水平较为稳定。

2、公司主要产品的市场地位及同行业企业情况

公司与主要竞争对手均属精细化工企业，产品结构上存在较大差异。经营策 略方面，均围绕在各自技术领域的积累，不断推进技术工艺的应用拓展和迭代发 展，丰富产品种类以满足下游客户的差异化需求。公司致力于为下游高分子新材 料的产品制造、性能改善、功能增强提供支撑，开发出多品类特种单体和专用助 剂产品，下游应用范围较为广泛，能够较好地防范单一产品经营的风险。

（1）二乙烯苯特种单体

公司是国内二乙烯苯特种单体领域的主要企业，建有 2 套 1 万吨/年二乙烯 苯生产装置（与 α-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯共用）。公司基于一步法合成关键中 间体二乙苯技术，并通过同分异构体择型技术和分离技术、提纯技术等，在产品 品质和品类丰富度等方面达到国际先进水平，不仅实现了高品质二乙烯苯的进口 替代，还进入国际市场，成为美国杜邦、漂莱特集团和德国朗盛等全球树脂巨头 的供应商。公司产品的关键指标如下：

除公司外，国内二乙烯苯特种单体行业主要生产企业情况如下：

山东德川化工科技有限责任公司成立于 2014 年，山东省淄博市高青县经济 开发区（常家镇成家村），注册资本 4,000 万元，经营范围为离子交换树脂、二 乙烯苯、MBS、ACR 树脂生产、销售（不含危险、监控、易制毒化学品）及技 术咨询、技术服务；货物进出口。公司是其自产离子交换树脂所用二乙烯苯的主 要供应商。

山东宝运艾科化工有限公司成立于 2007 年，位于淄博高新技术产业开发区 新华国际医药工业园东区，注册资本 1,500 万元，经营范围为一般项目：化工产 品销售（不含许可类化工产品）。2018 年至 2020 年，公司是其二乙烯苯的独家 供应商。

江苏安得利新材料科技有限公司成立于 2003 年，位于丹阳市延陵镇西街杭 甲柳茹村，注册资本 1,000 万元，经营范围为白球（改性的聚苯乙烯颗粒）、树 脂涂料、油剂、二乙烯苯（DVB）的生产；危险化学品批发（按危险化学品经 营许可证许可范围经营）；普通化学品批发；自营和代理各类商品及技术的进出 口业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）一般项 目：塑料制品制造；塑料制品销售。2019 年至 2021 年，公司是其二乙烯苯的独 家供应商。

上述企业为非上市公司，未公开披露相关产品的收入、产量信息。报告期内， 公司二乙烯苯产品除主要销售给离子交换树脂生产厂商外，各期约有 30%-50% 的产品销售给行业内主要生产企业，产品品质等得到了行业企业的认同。

（2）α-甲基苯乙烯特种单体

相较于传统“苯酚-丙酮”联产的副产品 α-甲基苯乙烯，公司采用异丙苯脱 氢直接合成 α-甲基苯乙烯，含水量低，酚、酮、醛等杂质可控（可不含），获得 了欧盟统一化学品管理体系 REACH 注册，不仅实现了对日本企业产品的进口替 代，还实现了国际市场的出口。公司 α-甲基苯乙烯产品主要参数与同行业产品对比情况如下：

（3）甲基苯乙烯特种单体

甲基苯乙烯间对比指标在下游应用风电改性绝缘浸渍漆领域的要求非常严 苛，公司甲基苯乙烯产品最突出的优势是在高纯度标准下精准控制同分异构体间 对比，被中国石油和化学工业联合会评为化工新材料 2021 年度创新产品，打破 了美国戴科公司的技术垄断，达到国际先进水平。此外，公司还作为主要企业参 加了甲基苯乙烯产品国内行业标准《工业用乙烯基甲苯》（HG/T 5536-2019）的 制定。

公司产品的关键指标如下：

除公司外，国内甲基苯乙烯特种单体行业主要生产企业情况如下：

江苏正丹化学工业股份有限公司（股票简称正丹股份，股票代码 300641） 成立于 2007 年，位于镇江新区国际化学工业园松林山路南，注册资本 48,960 万 元，主营业务为围绕碳九芳烃综合利用产业链，从事高端环保新材料和特种精细 化学品的研发、生产和销售。

正丹股份与公司甲基苯乙烯产品收入、产量对比情况如下：

（4）特种单体中间体

公司特种单体中间体包括乙苯、甲乙苯、间/对二乙苯等，主要用于公司特 种单体生产，部分销售用于下游对二甲苯、光引发剂等的生产。

传统工艺生产的二乙苯为乙苯生产厂家副产提纯的产品，同分异构体（间二 乙苯、对二乙苯、邻二乙苯）含量参差不齐，且由于沸点相近，分离难度较大、 分离成本高。公司采用一步法合成二乙苯技术，并通过同分异构体择型技术和分 离技术、提纯技术等，可精准控制二乙苯同分异构体的比例。公司高纯度间二乙 苯实现了对日本企业产品的进口替代；公司是高纯度对二乙苯主要国内生产厂家 之一，主要竞争对手是中国石化旗下的南京扬子石化炼化有限责任公司，其未公 开披露相关产品的收入、产量等信息。

（5）亚磷酸酯系列专用助剂

公司亚磷酸酯系列专用助剂产品相比同行业其他企业产品品质稳定、纯度 高、气味轻、杂质少。

公司立足于 PVC 塑料的改性，针对终端 PVC 制品在色泽、透明度、润滑度 等方面的不同需求，开发了数十种型号的亚磷酸酯专用助剂产品，产品丰富度在 行业中处于领先地位。

同时，公司针对无毒、环保高分子新材料的市场需求，不断提升技术水平， 通过自主研发掌握了无酚亚磷酸酯系列专用助剂生产技术，并成功实现了无酚亚 磷酸酯的量产和销售，取得了市场先发优势。该产品的国际市场也不断开拓，获 得德国熊牌，韩国 KD 等知名企业的认可。

营口风光新材料股份有限公司（股票简称：风光股份，股票代码：301100）主要产品与公司亚磷酸酯系列专用助剂有一定相似性。公司亚磷酸酯系列专用助 剂是辅助热稳定剂，风光股份主要产品是受阻酚类主抗氧剂、亚磷酸酯类辅助抗 氧剂等单剂产品以及以此为基础进行物理复配的集成助剂，其主要单剂产品产量 和公司专用助剂产量情况对比如下：

风光股份主要单剂产品收入和公司专用助剂收入情况对比如下：

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                  9.64亿                                                                                    4.43亿    

净利润(元)                         1.91亿                                                                                    9024.74万

扣非净利润(元)                  1.90亿                                                                                    8983.03万    

发行股数 不超过4,814.00 万股

发行后总股本 不超过19,255.00 万股

行业市盈率:18.13倍(2023.3.25数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):26.62(正丹股份)、37.97(风光股份)去除极值32.30

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):28.20(正丹股份)、50.25(风光股份)去除极值39.23

公司EPS静态不扣非:0.4687

公司EPS静态扣非:0.4673

公司EPS动态不扣非:0.9920

公司EPS动态扣非:0.9868

拟募集资金85,000.00万元,募集资金需要发行价17.66元,实际募集资金:12.51亿元.

募集资金用途: 1特种聚合材料助剂及电子专 用材料制造项目

3月发行新股数量26支。2月发行新股数量19支。

基础化工 -- 化学制品 -- 其他化学制品 

所属地域：江苏省

主营业务：从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售。    

产品名称：二乙烯苯 、α-甲基苯乙烯 、甲基苯乙烯 、特种单体中间体 、亚磷酸三苯酯系列 、亚磷酸三苯酯衍生物系列 、无酚亚磷酸酯系列 、炼油助剂  、催干剂    

实际控制人：金连琴、孙秋新、孙杰 (持有江苏常青树新材料科技股份有限公司股份比例：39.92、28.22、17.03%）

是否建议申购: 首批注册制，破发了就没面了。。要。   

你是否有战略配售:  无

股是否有保荐公司跟投: 无

​行业特点:1、精细化工行业和高分子新材料产业（1）精细化工行业概况（2）高分子新材料产业基本情况（3）高分子新材料特种单体及专用助剂产业基本情况

2、公司高分子新材料特种单体产品细分市场情况（1）二乙烯苯特种单体（2）α-甲基苯乙烯特种单体 （3）甲基苯乙烯特种单体（4）特种单体中间体

3、公司高分子新材料专用助剂产品细分市场情况（1）聚氯乙烯（PVC）塑料改性（2）其他高分子新材料改性

4、精细化工行业技术水平及特点

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:（1）黑色金属产品（2）有色金属产品（3）其他贸易产品

（1）黑色金属产品1）铁矿石2）钢材产品

（2）有色金属产品1）铌产品2）铜产品3）铝产品4）其他有色金属产品

除铌产品、铜产品、铝产品外，公司在有色金属产品业务上主要开展电解镍 等产品的贸易。

（3）其他贸易产品

铁矿石的种类很多，其中用于钢铁冶炼的主要有磁铁矿（Fe3O4）、赤铁矿（Fe2O3）、菱铁矿（FeCO3）以及褐铁矿（Fe2O3）等。在生产、流通以及应用中，铁矿石一般分为块矿、粉矿、精矿以及球团矿四大类。

发行公告可比公司:常青科技、风光股份、江苏博云、华信新材、濮阳惠成、奇德新材。

二乙烯苯特种单体行业竞争对手:常青科技、山东德川化工科技有限责任公司、山东宝运艾科化工有限公司、江苏安得利新材料科技有限公司。

甲基苯乙烯特种单体领域竞争对手:常青科技、正丹股份。

特种单体中间体领域竞争对手:常青科技、中国石化旗下的南京扬子石化炼化有限责任公司。

亚磷酸酯系列专用助剂领域竞争对手:常青科技、风光股份。

其他化学制品三级行业:卫星化学、杭氧股份、中化国际、凯赛生物、龙蟠科技、嘉化能源、利安隆、瑞丰新材、海新能科、皇马科技、华软科技、山东赫达、苏博特、泰坦科技、新化股份、中广核技、万盛股份、元力股份、元利科技、建龙微纳、阿科力、凯立新材、赞宇科技、百川股份、宁科生物、呈和科技、建业股份、赛特新材、久日新材、清水源、鲁北化工、达志科技、泰和科技、和远气体、正丹股份、阿拉丁、怡达股份、嘉澳环保、中船汉光、德联集团、洪汇新材、晨化股份、隆华新材、扬帆新材、卓越新能、鼎际得、丽臣实业、天安新材、新瀚新材、恒大高新、红墙股份、富淼科技、天晟新材、达威股份、科隆股份、元琛科技、风光股份、联盛化学、星华新材、侨源股份、宿迁联盛、常青科技。

精细化工四级行业:瑞丰新材、新化股份、元利科技、键凯科技、百川股份、百傲化学、凯盛新材、建业股份、青松股份、久日新材、达志科技、正丹股份、晨化股份、扬帆新材、江天化学、华融化学。

(上海主板)

行业市盈率:18.13倍(2023.3.26数据)

行业市盈率预估发行价:8.47元，可比公司预估市盈率发行价静态:15.09元，可比公司预估市盈率发行价动态:18.33元。

实际发行价:25.98元,发行流通市值:12.51亿,发行总市值:50.02亿

价格区间38.92元,最高49.85元,最低27.97元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:26.19倍.行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估:否

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):28.20(正丹股份)、50.25(风光股份)去除极值39.23

预计一季报业绩：净利润4418万元至4883万元，变动幅度为-4.19%至5.89% EPS1.0144pe25.61

疑似概念:

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。