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优刻得|公司深度|IaaS与IDC高耦合，AI算力云化乘风起

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全梭哈的老司机

2023-04-11 12:40:41

【华安计算机】优刻得|公司深度|IaaS与IDC高耦合，AI算力云化乘风起
[烟花]AI算力风口已现，IDC项目步入投产期
公司乌兰察布、上海青浦两个数据中心已进入上架率拉升、回报快速兑现的投产期。乌兰察布IDC位于“东数西算”产业集群内，享受优质的气候条件和电价优惠。上海青浦IDC则临近一线城市，延时低、资源稀缺性高等优势。目前公司IDC已经部署一定数量的A100、V100等高性能GPU。与此同时，公司和国内GPU芯片企业沐曦达成战略合作，共同推进高性能GPU芯片在云计算和智慧城市等多种场景的应用。数据显示， ChatGPT的总算力消耗约为3640 PF-days，而一个总投资30亿元的数据中心能够支撑约500p算力需求，可以推算出一个类似ChatGPT项目需要7个左右的上述IDC项目作为支撑。未来，国内相关AI企业也有望快速跟进，其模型训练过程也将激发对数据中心算力的需求，这将直接刺激IDC市场产生边际变化。进一步看，由于国内GPU和AI加速卡产能供给和单卡算力相对有限，若要实现相同算力，IDC投资规模或须更高。
[烟花]中立IaaS企业，结构侧红利显著
从市场结构侧看，2016 至2021 年中国公有云市场以IaaS 为主，目前已由2016 年的51%增长至2021 年的74%，IaaS赛道在享受云计算总体β的同时也在取得结构侧加速；从业务结构侧看，公司私有云和混合云业务正在快速扩张，其高毛利属性能够帮助公司盈利能力回补。与此同时，受益于公司灵活部署、安全保密、中立原则等特性，广受腰部以下客户信赖，公司积累了大量存在长期合作协议的忠实客户，下游分散至电商、社交、新零售、游戏、视频等，帮助初创企业快速搭建IT设施，并提供数据安全支持和7*24小时运维支持。从市场规模来看，云计算市场规模快速扩大，中国云计算市场规模复合增速高于全球。从市场规模来看，根据中国信通院发布的《2022 年云计算白皮书》，2017 至 2021 年全球云计算市场规模由 1467 亿美元增长至 3307 亿美元，年复合增长率达 22.5%；中国云计算市场规模由 2017 年的 692 亿元增长至 2021 年的 3229 亿元，年复合增长率为 47.0%，高于全球增速。
[烟花]投资建议
优刻得作为国内中立云计算服务领域的领先企业，有望长期受益于云计算市场规模和渗透力的双增，并充分受益于AI大模型催化下的算力需求增长。过去一段时间，公司快速扩张业务规模，投建数据中心，为未来的高质量增长奠定了基础。我们预计优刻得2022-2024 年分别实现收入19.7/21.8/26.1亿元，同比增长-32.2%/10.9%/19.5%；实现归母净利润-3.2/-2.4/-1.5亿元，同比增长-49.7%/-25.4%/-36.7%，首次覆盖，给予“买入”评级。
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