本周投资者讨论较多的问题有几个：-韭研公社

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本周投资者讨论较多的问题有几个：

夜长梦山

2023-04-18 10:26:56

领导早上好，本周投资者讨论较多的问题有几个：1）出口数据较好的背后逻辑，以及结构机会；2）Q2风格是否会发生变化，板块轮动是否会发生。我们的观点如下： ⚠出口数据超预期的背后逻辑——或有基数和去年下半年积累订单集中呈现两方面原因，但不可否认是不错的。 ▍有部分春节带来的滞后订单的补偿，另外，去年四季度出口较差，或有积累订单集中反映。未来持续性仍有待观察，但今年的出口是显著超市场年初预期的。 ▍大类上看，一般贸易强于加工贸易，说明外需短期依然偏弱。区域上看，东盟及俄罗斯的出口贡献较大。 ▍中长期机会，我们将围绕“全球贸易分工结构变化”及“贸易路径新方向”两条线索来寻找机会。“全球贸易分工结构变化”线索中，关注东南亚地区，工程机械、消费电子零部件、汽车零部件等机会。“贸易路径新方向”线索中，关注一带一路区域，发动机、变压器、空气压缩机、女装及其他加工用的原材料等机会。

补充：具体机会内容投资者可详细咨询长江策略团队。 ⚠Q2风格是否会发生变化，板块是否轮动——当前资产价格所表现出的经济预期过低，但现实是分化中逐步恢复（虽然速度较慢，基建动静较弱）。因而当前，我们建议Q2风格要适度均衡，板块上多增加对经济相关领域的关注。 ▍宏观面上，连续数月金融数据较好，我们认为数据本身不存在分歧，是向好的。但资产价格表现出的经济预期过于悲观，二季度或有修正。 ▍中观面上，进入季报披露期了，回归基本面。历年一季报的财报效应都是最强的，经济缓步改善中，不同板块内总能找到细分领域在盈利修复，因而也会带来板块交易集中度的下降。 ▍微观面看，单个板块热度极高时，季度获取超额收益的胜率&赔率都会有下降。中长期产业趋势清晰，但短期会有分化。