【兴证电子】韦尔股份一季报点评

事件：韦尔股份一季度实现营业收入43.35亿元，同比下滑21.72%，环比下降7.6%；实现归母净利润1.99亿元，同比下降77.81%；实现扣非净利润0.22亿元，同比下降97.57%。

1、库存环比下降，预期Q2见底。韦尔股份23q1的库存达到108亿元，相比2022年年底的124亿持续下降，23Q1资产减值损失1亿元，意味着经营层面消化15亿库存，相比4季度经营层面消化的8.9亿库存，清理速度持续加快，库存清理顺利。TDDI业务旧库存已于4月清理完毕，去年年底韦尔最主力产品OV64B完成计提，已经为新平台做好准备，同时韦尔的新主力50C及1亿/1.6亿新产品今年发布，我们预计库存有望在Q2见底，公司业绩迎来拐点。

2、韦尔23Q1经营性净现金流流入14亿元，相比22Q1的流出8亿元，22Q4的流入7亿元均有较大改善，主要系公司重点管理库存水位，减少原材料采购，同时积极清理库存。

3、韦尔股份专注“图像传感器解决方案+触控与显示解决方案+模拟解决方案”三大半导体设计业务；

手机方面，50 0.61，1.0/1.2在中高端旗舰机型订单，预计成为安卓中高端首要供应商。

车载方面， 自动驾驶/停车/舱内均进展良好，ARHUD今年年中有望量产。

触控显示业务复苏强劲，一季度环比近翻倍增长。

4、韦尔股份低点已过，复苏已成确定趋势。

风险提示：手机需求复苏不及预期，新产品研发进展不及预期。

兴证电子李双亮/仇文妍