【中金军工】航天电器：全年业绩较快增长，有望进入高质量发展新阶段-韭研公社

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【中金军工】航天电器：全年业绩较快增长，有望进入高质量发展新阶段

夜长梦山

2023-04-19 15:10:54

【中金军工】航天电器：全年业绩较快增长，有望进入高质量发展新阶段 🌟公司公布2022年业绩：全年营业收入60.20亿元，YoY+16.96%；归母净利润5.55亿元，YoY+13.59%；扣非归母净利润5.04亿元，YoY +11.37%。2022年业绩符合市场预期。 [庆祝]连接器和电机产品收入较快增长，盈利能力基本保持稳定。1）受益于下游特种等领域的高景气，以及公司主动加强重点市场和用户的产品推广，2022年营业收入较快增长。分产品看：连接器及组件、电机产品分别实现营业收入38.79亿元和15.01亿元，同比分别增长16.66%和18.00%；继电器产品高端市场和家用市场有所分化，全年实现营业收入3.59亿元，同比增长11.07%。2）2022年销售毛利率同比提升0.38ppt至33.00%，外协加工、制造费用的管控，成功对冲原材料、人工成本上涨带来的成本压力；销售净利润同比降低0.39ppt至10.82%，盈利能力基本保持稳定。 [庆祝]首次推出股权激励计划，奠定高质量经营发展的基础。2022年11月，公司公告推出上市以来首次股权激励计划：1）计划向不超过257名激励对象，授予不超过445万股限制性股票，占当时总股本0.98%。2）股权激励业绩考核目标为2023-2025年ROE分别不低于11.2%/11.3%/11.4%，净利润较2021年复合增长率分别不低于14%/14.5%/15%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平。我们认为，推出股权激励有望提升团队凝聚力及积极性，为公司高质量经营发展奠定坚实的基础。 [庆祝]产业布局持续完善，加强研发谋篇十四五发展。1）2022年6月公司公告收购斯玛尔特微电机公司51%股权和航天电机系统公司68%股权，积极推进连接器、继电器、光模块、微特电机等领域产业化项目建设，完善产业布局。2）根据公司公告，2022年公司引进、聘用研发人员近300人，研发人员数量占比提高近2ppt；研发费用同比增长21.01%至6.25亿元，主要用于高速传输互联、射频微波互联、高端电机、新能源线束等新领域产品研发，为实现十四五发展规划储备力量。我们认为：随着公司产业布局不断完善，以及新产品在特种与通用市场的推广，公司经营规模与效益有望稳步提高。 [礼物]我们预测2023/2024年净利润7.82/10.69亿元。当前股价对应2023/2024年35.5/26.0x P/E，维持跑赢行业评级。 ☎ 欢迎联系：陈显帆/刘中玉/刘运昌/刘婧

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