4月21日 解放军报 - 中国军网 当军事游戏走近军事训练、

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四季度受疫情影响，项目进程及收入确收节奏推后。公司 2022 年第四季 度公司收入约 4.4 亿元，同比+2%；归母净利润约 1.2 亿元，同比-21%。2022 年 12 月疫情主要对公司收入产生两方面影响：1）公司客户对象以军工企业为 主，收入具有季节性，2022 年 12 月疫情影响工作人员到岗，部分项目收入确 认延后。2）公司业务模式主要为商品销售及项目开发，项目开发工作的推进 对人员到岗依赖性高，疫情影响项目推进。收入确认及项目进程推后，但公司 的各项成本、费用较为刚性，因此净利润率同比下滑。我们认为，这部分延后 推进的项目/延后确认的收入有望在 2023 年上半年进行确收。 ❖ 军费预算同比增长 7.2%，军工仿真作为“军费放大器”将受到进一步 重视。2023 年 3 月 5 日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，今 年国防费预算约为 15537 亿元人民币，同比增长 7.2%。2020-2022 年中国国防 预算同比增幅分别为 6.6%、6.8%、7.1%，军费预算增幅同比提升 0.1pct。中 国国防军队处于机械化向信息化转型过程，信息化投入占比将持续提升，而军 工仿真具有“军费放大器”的能力，公司作为军工仿真龙头或将率先获益。 ❖ 投资建议：公司作为军工仿真龙头，受益于军工信息化的投入，伴随着订单 规模和单个订单体量的持续增长，发展业务进入快速扩张期，同时公司底层平 台的逐步夯实也有望在未来的项目落地中带来进一步的规模效应。我们预计 公司 2022-2024 年分别实现收入 8.3 亿元、11.1 亿元和 13.9 亿元，实现归母净 利润 1.3 亿元、1.8 亿元和 2.6 亿元，对应当前 PE 估值分别为 52x、37x、26x， 给予“增持”评级。