[红包]【申万宏源纺服】报喜鸟（002154）：营收扩大摊低刚性费用，23Q1净利+24%符合预期！看好23Q2受益于华东零售复苏高弹性，长期看好HAZZYS步入黄金成长期！维持强烈推荐！🔥🔥

🌟4月24日盘后一季报：23Q1营收12.9亿元（+11.5%），归母净利润2.6亿元（+24.2%），扣非归母净利润2.2亿元（+31.9%），政府补助等非经损益与22Q1相近，因此业绩弹性主要源自营收增长。

[玫瑰]当前终端零售更强于财报端营收确认，最终会逐步传导。3月报喜鸟/HAZZYS流水同比+40%，4月同比+60%，疫后社交场景快速恢复，驱动高端男装零售连续多月高弹性，后续加盟端“订货-发货-补货”大概率将滞后回升，拉动营收增速抬升，逐步趋近终端流水高增速。

[玫瑰]23Q1毛利率66.1%（+0.4pct），同比稳定，但期间费用率42.5%（-3.1pct），其中销售费用率34.8%（-3.1pct）为主要改善项，主要系公司直营店数量占比较大（44%），刚性销售费用（门店租金、职工薪酬等）较多，在今年营收扩大背景下大幅摊低，从而释放出业绩弹性。此外，管理/研发费用率6.1%/1.7%（-0.5pct/+0.1pct），净利率20.1%（+2.3pct），扣非净利率17.0%（+2.6pct）。

[玫瑰]中高端男装集团龙头，23年迎开门红，看好公司旗下优质品牌矩阵，23年泛运动（HAZZYS）、商务（报喜鸟）、职业装（宝鸟）三线皆将景气受益，且华东门店数量占比超40%，23Q2将受益于零售复苏高弹性！23-25年盈利预测5.9/7.4/8.9亿元，对应PE为13/11/9倍，目标市值100亿+，强烈推荐！

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