果麦文化
夜长梦山
2023-05-04 12:55:29
果麦文化
事件：果麦文化董事长增持，成为传媒板块董事长增持首个标的。其次公司将发布基于AI的中文校对产品，采用SaaS模式收费，目前为外部公司合作，承诺将创立合资子公司将技术内部化。
核心观点：
1. 公司发现第二增长曲线。公司目前主要业务仍为刊物书籍出版，根据董事长口径，AI校对的市场空间为30亿人民币，公司预计24年校对产品在上市第一阶段将有信心拿下20%市场份额（即6亿人民币），对比22年公司全年营收4.6亿，新业务将对公司业绩有极大幅度提升。
- 2. 23年业绩预计将超预期，预计23年净利润将呈现翻倍增长。
- 3. 校对产品具有稀缺性和绝对竞争力。大模型，例如文心、讯飞等缺乏优质中文语料与语法用词等专业语料目前并没有校对领域应用的打算，而行业竞争者中，公司是极少数屈指可数的拥有技术研发部门的传媒出版公司，同时公司自己就拥有行业领先的中文语料储备有利于AI产品的训练。我认为公司在AI出版校对的竞争优势对比行业更全面更明显。
- 4. AI校对提高出版产能，解决出版行业总体痛点。23年中国出版总署进行了一次行业抽查（包括错别字、违规内容、纸张质量等），查出有64/360的出版物不合格，这种高不合格率的原因主要来自于人工校对审查的局限性，而AI校对的出现大幅度解决了错别字和敏感内容编辑的问题。公司董事长提出目前公司有90名编辑，在修改和审核刊物的工作中花费了大量的时间导致出版物发行的缓慢，AI校对将大大提高编辑工作效率，在同一时间可以使更多的出版物完成审核编辑工作并面向市场发行，从而提高公司第一业务出版内容的产能。
- 5. 公司当前仅49亿市值，23年公司净利润翻倍，24年公司的AI校对产品预计可使公司营收翻倍同时因出版效率的提高带来第一业务的增长。当前布局性价比极高，现阶段看到100亿。
个人认为AI校对是小模型在垂直领域的完美应用领域，公司AI产品具有稀缺性，同时语料库与研发双轮驱动带来绝对竞争力，成为公司第二增长曲线确定性极高，同时可赋能公司第一业务（出版）。中文校对需求高，不仅在出版领域，参考美国类似的产品grammerly（千亿市值），未来我认为甚至会延伸到学术、办公等更高需求领域，董事长也表示将致力于公司新产品的推广和合作的拓展等销售领域的业务中。
事件：果麦文化董事长增持，成为传媒板块董事长增持首个标的。其次公司将发布基于AI的中文校对产品，采用SaaS模式收费，目前为外部公司合作，承诺将创立合资子公司将技术内部化。
核心观点：
1. 公司发现第二增长曲线。公司目前主要业务仍为刊物书籍出版，根据董事长口径，AI校对的市场空间为30亿人民币，公司预计24年校对产品在上市第一阶段将有信心拿下20%市场份额（即6亿人民币），对比22年公司全年营收4.6亿，新业务将对公司业绩有极大幅度提升。
- 2. 23年业绩预计将超预期，预计23年净利润将呈现翻倍增长。
- 3. 校对产品具有稀缺性和绝对竞争力。大模型，例如文心、讯飞等缺乏优质中文语料与语法用词等专业语料目前并没有校对领域应用的打算，而行业竞争者中，公司是极少数屈指可数的拥有技术研发部门的传媒出版公司，同时公司自己就拥有行业领先的中文语料储备有利于AI产品的训练。我认为公司在AI出版校对的竞争优势对比行业更全面更明显。
- 4. AI校对提高出版产能，解决出版行业总体痛点。23年中国出版总署进行了一次行业抽查（包括错别字、违规内容、纸张质量等），查出有64/360的出版物不合格，这种高不合格率的原因主要来自于人工校对审查的局限性，而AI校对的出现大幅度解决了错别字和敏感内容编辑的问题。公司董事长提出目前公司有90名编辑，在修改和审核刊物的工作中花费了大量的时间导致出版物发行的缓慢，AI校对将大大提高编辑工作效率，在同一时间可以使更多的出版物完成审核编辑工作并面向市场发行，从而提高公司第一业务出版内容的产能。
- 5. 公司当前仅49亿市值，23年公司净利润翻倍，24年公司的AI校对产品预计可使公司营收翻倍同时因出版效率的提高带来第一业务的增长。当前布局性价比极高，现阶段看到100亿。
个人认为AI校对是小模型在垂直领域的完美应用领域，公司AI产品具有稀缺性，同时语料库与研发双轮驱动带来绝对竞争力，成为公司第二增长曲线确定性极高，同时可赋能公司第一业务（出版）。中文校对需求高，不仅在出版领域，参考美国类似的产品grammerly（千亿市值），未来我认为甚至会延伸到学术、办公等更高需求领域，董事长也表示将致力于公司新产品的推广和合作的拓展等销售领域的业务中。
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