【信达新消费|宋城演艺】五一迎观演热潮，游客&营收超2019年兑现恢复逻辑
夜长梦山
2023-05-04 13:11:23
【信达新消费|宋城演艺】五一迎观演热潮，游客&营收超2019年兑现恢复逻辑，看好宋城业绩复苏弹性
五一期间，宋城全国十大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量和营收分别恢复至2019年同期的127.03%和121.41%。
本部杭州项目再升级。五一期间杭州《宋城千古情》五天上演62场，连续两天单日演出18场；项目游客量和收入分别恢复至2019年同期的121.96%/116.85%，成为抖音景区热销榜第一，人气榜仅次于西湖。20个剧院+百场演出+亲子秀、实景剧、音乐会等多种活动形式，极大提高景区吸引力和游客承载量。
西安项目全新改版，火速出圈。西安项目对千古情主剧、园区内容进行修改，3月底开园后游客反馈良好。此次小长假，西安项目演出32场，场场爆满，连续两天单日演出8场，是西安五一出游的热门打卡地，“看兵马俑、赏千古情”也已经成为西安旅游的一条全新主流线路。
桂林项目快速爬坡。桂林项目五一期间接待游客18.7万人次，演出33场，为2019年同期的165%；游客量和收入分别恢复至2019年同期的174.12%/195.04%，收入恢复度更高主要得益于团散比优化，散客人数为2019年同期的275.07%。
其他项目人气爆棚，领跑各地旅游市场。三亚、丽江、九寨、张家界、炭河、明月、黄帝等千古情景区五一期间分别演出19/27/12/13/16/16/11场，三亚、丽江、炭河、明月较2019年同期恢复度分别为86%/169%/76%/89%。
[烟花]我们认为宋城核心竞争力之一是其根据市场反馈对项目进行及时调整、整改升级的灵活性及成功率。而宋城也正是通过多元化的内容和持续的营销创新，取得了五一的火爆业绩，各景区市占率持续提升，很好适应了文旅需求的新变化、新趋势。
[庆祝]公司未来亮点多多：1）我们预计上海项目将于暑期开业，佛山项目将于下半年开业，西塘、珠海、芭提雅顺利推进，后两个项目前期由集团建设，上市公司收取管理费，待项目成熟后收回上市公司体内，减少经营风险。2）五一假期宋城观演热潮已部分验证恢复逻辑，看好未来宋城业绩复苏弹性；而公司在疫情期间通过整改现有项目、创新节目内容、改革管理体制等方式修炼内功，今年旅游市场恢复后有望厚积薄发。基于此，我们预计2023-2025年公司实现归母净利润9.64亿元/16.23亿元/21.01亿元，4月28日收盘价对应PE分别为40/24/18倍。
五一期间，宋城全国十大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量和营收分别恢复至2019年同期的127.03%和121.41%。
本部杭州项目再升级。五一期间杭州《宋城千古情》五天上演62场，连续两天单日演出18场；项目游客量和收入分别恢复至2019年同期的121.96%/116.85%，成为抖音景区热销榜第一，人气榜仅次于西湖。20个剧院+百场演出+亲子秀、实景剧、音乐会等多种活动形式，极大提高景区吸引力和游客承载量。
西安项目全新改版，火速出圈。西安项目对千古情主剧、园区内容进行修改，3月底开园后游客反馈良好。此次小长假，西安项目演出32场，场场爆满，连续两天单日演出8场，是西安五一出游的热门打卡地，“看兵马俑、赏千古情”也已经成为西安旅游的一条全新主流线路。
桂林项目快速爬坡。桂林项目五一期间接待游客18.7万人次，演出33场，为2019年同期的165%；游客量和收入分别恢复至2019年同期的174.12%/195.04%，收入恢复度更高主要得益于团散比优化，散客人数为2019年同期的275.07%。
其他项目人气爆棚，领跑各地旅游市场。三亚、丽江、九寨、张家界、炭河、明月、黄帝等千古情景区五一期间分别演出19/27/12/13/16/16/11场，三亚、丽江、炭河、明月较2019年同期恢复度分别为86%/169%/76%/89%。
[烟花]我们认为宋城核心竞争力之一是其根据市场反馈对项目进行及时调整、整改升级的灵活性及成功率。而宋城也正是通过多元化的内容和持续的营销创新，取得了五一的火爆业绩，各景区市占率持续提升，很好适应了文旅需求的新变化、新趋势。
[庆祝]公司未来亮点多多：1）我们预计上海项目将于暑期开业，佛山项目将于下半年开业，西塘、珠海、芭提雅顺利推进，后两个项目前期由集团建设，上市公司收取管理费，待项目成熟后收回上市公司体内，减少经营风险。2）五一假期宋城观演热潮已部分验证恢复逻辑，看好未来宋城业绩复苏弹性；而公司在疫情期间通过整改现有项目、创新节目内容、改革管理体制等方式修炼内功，今年旅游市场恢复后有望厚积薄发。基于此，我们预计2023-2025年公司实现归母净利润9.64亿元/16.23亿元/21.01亿元，4月28日收盘价对应PE分别为40/24/18倍。
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