为何当前需关注央企？ 

　　改革政策框架完善，资本运作力度提升，中央提出新要求，预计国企与资本市场的联动加深。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，中央高度重视，近期高层一系列重要会议均对国有企业提出了新的要求，提高核心竞争力和对标世界一流企业成为主要方向。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，2019年之后，本轮国企改革的政策体系趋于完善，政策更具实操性，随后的三年行动期间国有上市公司资本运作力度有所提升。此外，在“做强做优做大国有资本”的考核下，预计国企上市公司与资本市场的沟通将改善。

　　相较以前，央企有哪些变化？

　　从多维度财务指标可以看出，近些年央企基本面相较全A水平有所改善。（1）经营效益有所改善。长期以来，央企净利润增速和盈利能力均低于全A水平，而在2021年以来，央企相对全A水平均有显著提升，净利润增速超过全A整体水平，净利率和ROE也明显改善。（2）资产负债率显著下降，有利于后续进一步扩大投资。供改后，央企资产负债率显著下降，近两年保持稳定。考虑到近两年国务院对央企资产负债率的要求的表述有所变化，民企信心尚未显著恢复，预计央企2023年有望加大投资力度。（3）央企整体现金流相对充裕、股息率更高，且研发支出在近些年也有提速。2015年以来，央企经营性现金流量净额占营收比例持续高于全A水平。此外，从分红角度来看，央企整体也保持高分红，股息率长期维持在3%左右，显著高于地方国企和全A水平，其中银行、煤炭等行业的央企股息率尤甚。研发投入方面，近两年央企研发投入有所提速，与之对应的研发支出占比与全A水平的差距也在拉近。

　　如何把握央企投资机会？

　　风格策略视角关注央企高股息标的，行业策略视角关注三个方向：上游能源、资源品领域做好保供稳价；具备防御属性的电力央企；稳增长发力看建筑央企。（1）高股息央企。历史来看，分红的意义在于帮助识别优质公司，高分红表明企业的经营状况稳健、现金流充裕。用央企股东回报全收益指数代表央企高股息组合来看，2021年以来央企高股息策略超额收益明显。（2）上游能源、资源品领域做好保供稳价。在过去两年，地缘政治和海外通胀输入对国内上游原材料涨价推动明显，从而导致中下游企业盈利被侵蚀严重。在当今逆全球化的背景下，能源安全的保障至关重要。央企要实现2023年“一增一稳四提升”的目标任务，上游能源、资源品做好保供稳价十分重要。（3）具备防御属性的电力央企。在万得全A指数下行区间，电力相对万得全A指数的走势向上，电力板块超额收益明显。（4）稳增长发力方向的建筑央企。基建投资仍是2023年经济增长重点发力方向，叠加“一带一路”加持，建筑板块央企值得关注。

　　中证国新央企股东回报指数

　　中证国新央企股东回报指数由国新投资有限公司定制，该指数核心突出央企属性与红利属性，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。

　　风险提示

　　1、国企改革政策出现重大转变；

　　2、宏观经济环境出现重大变化；

　　3、量化模拟测算不保证实际收益。