厦门国贸深度报告：聚焦供应链主业，服务模式升级
夜长梦山
2023-05-15 08:55:00
【长江交运】厦门国贸深度报告：聚焦供应链主业，服务模式升级
国内大宗供应链优质龙头企业
厦门国贸2022年大宗供应链收入超过5000亿元，收入规模处于国内市场第一梯队。同时，公司主动剥离地产业务，将核心资源倾注于供应链模式升级。
如何理解大宗供应链：低估的成长性和运营壁垒
1）我国大宗供应链市场广阔，CR4占比仅为4.2%，伴随供应链一体化发展以及龙头扩张，集中度有望加速提升；2）资金作“桨”，风控为“锚”，资金实力和融资能力是企业扩张的核心要素，风险控制是保障企业长期稳健经营的关键能力。
回归供应链主业，长期价值凸显
厦门国贸作为地方国企，注重市场化运营，管理活性与审慎经营兼备。同时，公司剥离地产业务，聚焦供应链主业，盈利有望稳步增长。中长期看，公司有望凭借规模、风控、网络优势，持续提升市占率，升级服务模式。预计23-25年归母净利润分别为34.1/36.5/41.9亿元，对应PE分别为5.9/5.5/4.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
国内大宗供应链优质龙头企业
厦门国贸2022年大宗供应链收入超过5000亿元，收入规模处于国内市场第一梯队。同时，公司主动剥离地产业务，将核心资源倾注于供应链模式升级。
如何理解大宗供应链：低估的成长性和运营壁垒
1）我国大宗供应链市场广阔，CR4占比仅为4.2%，伴随供应链一体化发展以及龙头扩张，集中度有望加速提升；2）资金作“桨”，风控为“锚”，资金实力和融资能力是企业扩张的核心要素，风险控制是保障企业长期稳健经营的关键能力。
回归供应链主业，长期价值凸显
厦门国贸作为地方国企，注重市场化运营，管理活性与审慎经营兼备。同时，公司剥离地产业务，聚焦供应链主业，盈利有望稳步增长。中长期看，公司有望凭借规模、风控、网络优势，持续提升市占率，升级服务模式。预计23-25年归母净利润分别为34.1/36.5/41.9亿元，对应PE分别为5.9/5.5/4.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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