慧选牛牛
2023-06-07
6月7日慧选牛牛讯，珠海冠宇(688772)机构举办内部交流会议，消费电子：合计60-70亿增量

目标3年从100亿做到200亿，净利率超10%1)苹果：

笔电：去年开始给苹果供笔电，一年时间做到占其笔电40%的份额手机：下个月开始给苹果供手机，目标一年半做到他们的30%,3年做到50%公司30-40亿增量2)三星：转叠片，公司10-20亿增量

3)VIVO:

大概30亿市场，公司去年底刚进、可以做到10亿手机市场是笔电的2倍。目前公司笔电+平板市场份额30%,手机不到10%:①不够重视，②疫情导致笔电需求提升，优先做笔电PACK自供比例25%,可以提升到60%动力和储能：今年加上PHEV、大储，约10+亿收入，亏5-6亿BEV两年内不做，聚焦车用启停和储能，上汽、通用、捷豹路虎(全球独供，100万车，10+亿收入，25年开始供)

整体：股权比例降到70%,全年归母控制在亏4亿，和去年差不多

Q8A

消费电子：

Q1:苹果MR的进展?

今年不会给MR供货，先聚焦能做且量大的产品。MR要求全系列配套，苹果笔电手机等，这一代公司还赶不上

Q2:直接供给苹果吗?苹果减少中国供应链?

直接供给苹果。年初已经下调完需求，有建议公司去海外建厂。

Q3:现有手机客户?

小米、华为、荣耀、OPP0、中兴。荣耀里公司占30%,其他20%左右。OPP0公司不到20%,ATL占80%。

Q4:如何提升份额?

全方位努力，其中一点是人才积累，今年4月份做了一次股权激励，今年确认约6000万的股权支付费用。

Q5:有没有感受到下游需求复苏?

苹果那里也没有感受到。笔电好一点。

Q6:消费电子的毛利率?

3-5亿的收入体量赚不到钱，如果30-50亿可以做到20%毛利率、10%净利润。

Q7:Q2毛利率?

消费20%+。

Q8:苹果利润率?

10%可以，包含手机和笔电。

笔电毛利率20%,有规模后净利率8-9%。手机今年不挣钱，下半年开始产值4-5亿。苹果去年收入是0。苹果的单个电池比一般的贵40-50%,产品不一样。现在不是挑战，三年的时间，之前已经大量送样了。一年前叠片产品已经得到充分认可。

Q9:怎么看今年下半年消费电子?

略有好转，Q2触底反弹。

Q10:LG在苹果的份额?为什么不做了?

30%。转型，需要持续研发。

Q11:单价会有变化吗?

整个市场不会有大变化，除了苹果会贵一点。陆续会有细微提升，比如能量密度提升、带电量提升，可能原来25元涨到26、28

Q12:成本端价格下降对公司的影响?

按季度调价，调价滞后，钴酸锂按照需求采购。

Q13:手机电池还有哪些供应商?

欣旺达、比亚迪电子、LG、三星。

Q14:苹果电池单价?

手机大概40-50元；笔电30元，一个电脑对应4-5颗电芯。

其他家手机30-35。

Q15:苹果产能爬坡进度?

爬到明年上半年，逐步投产，今年1000万台。

动力：

Q16:动力进展?

BEV 2年内不会做；聚焦车用启停和储能。去年启停拿到上汽、通用、捷豹路虎的定点；今年宝马、大众、福特等中会拿到1家定点。启停复用公司原有冷启动、软包、快充等能力；启停市场不大(200-300亿),但有利润空间，BEV也不容易做出来；原有企业做铅酸，非锂电。公司有机会3年做到50-80亿产值。

Q17:在手车型?

捷豹路虎，25年开始供，100万台车，单个价值量1000元。

Q18:上汽有几个车型?

3个。

Q19:启停电池的技术难点?

瞬时启动，低温冷启动，质保10年。

Q20:汽车启停单车价值量?

单车800-900。电动摩托几乎不做了。

Q21:定点车型今年收入?

今年收入2-3亿，明年超10亿。

Q22:动力2-3年维度的目标?

动力启停做到20-30%市场份额，储能30-50亿收入。新势力也有定点，预估目标18-20%毛利，7-8%净利。

Q23:动力什么时候实现盈利?

后年止损。

储能：

Q24:储能进展?

从家储开始做。去年2亿收入，考虑降价后今年6-7亿收入。不挣钱：1)研发团队薪酬7-8kw;2)型号多，频繁换线导致良率低。3)会引入财务投资，降低财务影响。现有2.5GWh,4条线，今年底/明年初投放4-5GWh。

Q25:家储主要是做电芯还是电池?

电芯是主要的，有的做到pack。

其他：

Q26:Q2业绩情况?

今年预计亏4亿。

Q27:公司产能?

消费电池全年5.4亿支。

动力储能3GWh,再建4GWh。目前良率80%,还能提升10%。

Q28:现在的稼动率?

Q1近50%,Q2恢复到70%,现有的产能、人员配置、设备可以支撑160亿的产值。

Q29:PACK进展?

自供比例从25%到60%。1亿支投资3-4亿元。

Q30:公司技术背景?

董事长做电池，公司98年开始做电池。

Q31:公司钠电池进展?

年底或明年初钠电池送样。

Q32:还有什么新技术?

硅碳负极，公司是小米15C快充的主要供应商。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有7篇券商研报，机构给出评级7次，买入评级2家，增持评级3家，推荐评级2家，机构目标均价为20.17元。90天内共126次机构调研，其中券商调研27次，基金53次，私募4次，资管11次。