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广信股份的壁垒

价值赢家

2023-06-14 06:23:06

【光气的壁垒】
光气的壁垒非常高。壁垒在于光气剧毒，项目审批难度大。光气是由液氯和一氧化氮合成，是一种重要的有机中间体，下游产品包括各类农药和异氰酸酯【TDI、HDI、MDI】等，但光气作为剧烈窒息性剧毒品，曾在“一战”中作为化学武器使用，因此光气项目的审批日益收紧，几乎很难再获得审批。目前，国家关于光气方面的政策主要有两个，一是《光气及光气化产品生产安全规程》（GB19041-2003），二是《国家安全监管总局办公厅关于印发光气及光气化产品安全生产管理指南的通知》（安监总厅管三〔2014〕104 号）。光气属于允许类严控项目，不仅要取得国家环评的标准，更要取得国家安评标准，目前具备大规模光气资源的公司屈指可数。
目前，广信股份具有32万吨光气资源，已经用了5万多吨，还有26万吨光气资源。这个资源量在国内是独一无二的，可以向下游延伸很多高附加值高毛利高壁垒的产品，特别是MDI、HDI、TDI等产品。
我们今天简单讲一下：【HDI】。
聚氨酯的主要原料异氰酸酯可分为芳香族和脂肪族：芳香族主要包括MDI、TDI；脂肪族（ADI）主要产品包含 HDI、IPDI和 HMDI等，其中的HDI，不含有芳香基团和不饱和键，分子结构饱和、空间位阻小，不会产生生色团，耐黄变、耐腐蚀的性能尤为出色，此外还具备保色、保光、抗粉化等性能。随着全球建材、涂装、汽车等行业的高速发展,其应用越来越广泛，需求量逐年增加。
制备HDI工艺目前主要是光气法，工艺核心壁垒在于光气化反应，过程主要是己二胺在氮气保护下光气化生成 HDI 单体，根据下游需要进一步加合成二聚体（HDI 缩二脲）或 HDI 三聚体等。这个光气法壁垒非常高。
目前HDI全球需求量大约 40 万吨，市场空间大约接近300亿人民币。
HDI，目前价格7--8万/吨，单吨毛利在3万元左右。
谁有了光气资源，谁也就有了进入 HDI 的高附加值高壁垒高盈利的可能性。
广信股份没有对外说它要做HDI，但从东至政府网站公开信息中可以查到广信股份要投60万吨TDI,10万吨HDI，项目总投资为120亿人民币。这个项目全部落地投产，会给广信带来新增多少收入和利润？
$广信股份(SH603599)$ $万华化学(SH600309)$ $中际旭创(SZ300308)$
于广信股份6月13日大跌4.08%的心得，仅为自己的个人投资记录。

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