1、6月硅料延续下跌，本周致密料价格进一步跌至6万元/吨水平，据产业反馈致密料5-6万元/吨亦有成交。同时我们了解到，硅片环节酝酿涨价。目前硅料价格已触及部分企业成本线，3家企业受此影响停产检修，东立、宝丰投产预期亦主动延后。需求端，7月初步摸排一体化龙头整体排产预计环比增长，部分企业反馈暂为5%-10%水平。综合供需两端，我们认为上游价格已经来到底部区间，需求释放将持续加强。

2、上游价格触底，下游顺价，会有两点趋势更为清晰：一是跌价刺激需求，二是产业链利润重新均衡分配。我们强调价格见底的信号本身更为重要，该转折点代表趋势向下的担忧落定，结合当前板块典型标的23年PE仅10倍出头，板块关注度近期提升明显，底部向上可期。

3、量化来看，对于需求的刺激强度，结合光储平价和储备项目情况，我们认为24年行业增速将超过30%。对于利润分配，电池组件的盈利修复趋势明确，幅度主要观测点在于组件底部价格，当前1.4元/W左右价格下，国内地面irr已超8%，海外普遍超10%，经济性突出；此外，美国市场、N型产品亦能带来超额盈利；24年龙头一体化单位盈利有望达到0.14-0.15元/W左右。

4、我们再次重申硅料见底之后的板块上行机会，建议布局：1）量利向上，包括一体化组件（晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能、通威股份、阿特斯、横店东磁等）和优质辅材（福莱特、福斯特、海优新材、信义光能等）；2）产业新方向，包括储能&微逆（阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技等）和新技术相关标的（聚和材料、捷佳伟创、钧达股份、爱旭股份、帝科股份）；3）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、奥特维、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。