大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发
八卦猫
公社达人
2023-07-16 22:31:32
中信建投军工及新材料】军工行业深度：民用航空制造业：
大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发——————————————
【行业观点】
1、民机制造业具有极高的战略意义。飞机制造业对于国民经济、就业、技术进步具有重要作用，因此主要大国均将飞机制造业作为其战略型支柱产业，并推出相应产业政策支持其发展。由于研发壁垒高、资金壁垒高、全球化竞争、市场容量低等特点，飞机制造是一个充满风险的寡头垄断产业，后进企业进入该行业的壁垒极高。
2、随着下游客运量的增长，航空制造业整体呈波动向上趋势。自1970年以来, 全球大型商用飞机制造业的产量在波动中增长。订单受到经济增速、客机更换周期、下游客户现金流、原油价格等影响。一般来讲，一架飞机的平均使用年限是11年。同时，航空制造公司新产品的推出等也会影响产业周期。民用市场空间广阔，单通道客机仍是需求主流。根据中国商飞预测年报（2022-2041），中国航空旅客周转量年均增长率将为5.61%，为全球最高。到2041年，中国的机队规模将达到10007架，占全球客机机队比例21%，成为全球最大的单一航空市场。2022-2041年中国航空市场将补充50座级以上客机9284架，价值约1.47万亿美元，年均市场735亿美元。其中，单通道喷气客机6288架，价值量为7490亿美元（年均374亿美元），双通道客机2038架，价值量为6730亿美元（年均336亿美元）。
3、C919产业链分为机体结构、航电系统、机电系统、发动机、内饰系统、起落架六部分。机体制造部分国内上市公司参与程度较高，上市公司中中航光电参与部分航电系统供应。中航重机等参与机身加工。博云新材参股公司霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司研制生产关键零部件之机轮与刹车系统。楚江新材提供碳刹车预制体产品。从后续国产化提升的趋势来看，材料、机电航电、发动机领域国产替代空间较大，材料类公司目前进入商飞供应商的国内公司包括宝钛股份、抚顺特钢、宝武特钢、西南铝业、特一新材等，此外光威复材、中航高科等也正在进行民用大飞机复合材料的研发工作。随着我国民用航空机载系统的建设，机电航电领域国产化率有望提升。发动机方面，潜在国产民用发动机总生产商为商发，上市公司航发动力将提供民用发动机相关部件生产。
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重点推荐组合
上游原材料及元器件：抚顺特钢、光威复材、中航高科、宝钛股份、中航光电；
中游零部件及加工商：中航重机；
下游总装厂：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力。
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报告链接：行业深度 | 民用航空制造业：大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发【中信建投国防军工】：https://mp.weixin.qq.com/s/CQ6tNrt5JhV6wulqrrZw6A——————————————
敬请致电中信建投军工
黎韬扬/王春阳/黄凯伦
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【行业观点】
1、民机制造业具有极高的战略意义。飞机制造业对于国民经济、就业、技术进步具有重要作用，因此主要大国均将飞机制造业作为其战略型支柱产业，并推出相应产业政策支持其发展。由于研发壁垒高、资金壁垒高、全球化竞争、市场容量低等特点，飞机制造是一个充满风险的寡头垄断产业，后进企业进入该行业的壁垒极高。
2、随着下游客运量的增长，航空制造业整体呈波动向上趋势。自1970年以来, 全球大型商用飞机制造业的产量在波动中增长。订单受到经济增速、客机更换周期、下游客户现金流、原油价格等影响。一般来讲，一架飞机的平均使用年限是11年。同时，航空制造公司新产品的推出等也会影响产业周期。民用市场空间广阔，单通道客机仍是需求主流。根据中国商飞预测年报（2022-2041），中国航空旅客周转量年均增长率将为5.61%，为全球最高。到2041年，中国的机队规模将达到10007架，占全球客机机队比例21%，成为全球最大的单一航空市场。2022-2041年中国航空市场将补充50座级以上客机9284架，价值约1.47万亿美元，年均市场735亿美元。其中，单通道喷气客机6288架，价值量为7490亿美元（年均374亿美元），双通道客机2038架，价值量为6730亿美元（年均336亿美元）。
3、C919产业链分为机体结构、航电系统、机电系统、发动机、内饰系统、起落架六部分。机体制造部分国内上市公司参与程度较高，上市公司中中航光电参与部分航电系统供应。中航重机等参与机身加工。博云新材参股公司霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司研制生产关键零部件之机轮与刹车系统。楚江新材提供碳刹车预制体产品。从后续国产化提升的趋势来看，材料、机电航电、发动机领域国产替代空间较大，材料类公司目前进入商飞供应商的国内公司包括宝钛股份、抚顺特钢、宝武特钢、西南铝业、特一新材等，此外光威复材、中航高科等也正在进行民用大飞机复合材料的研发工作。随着我国民用航空机载系统的建设，机电航电领域国产化率有望提升。发动机方面，潜在国产民用发动机总生产商为商发，上市公司航发动力将提供民用发动机相关部件生产。
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重点推荐组合
上游原材料及元器件：抚顺特钢、光威复材、中航高科、宝钛股份、中航光电；
中游零部件及加工商：中航重机；
下游总装厂：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力。
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