【中信建投新能源】

事件： 7月14日，马斯克在推特上举办了一场在线会议，讨论他最新成立的通用人工智能公司“xAI”，主题是“Discussing the Philosophy Behind Building a Safe Artificial General Intelligence”，即讨论通用人工智能背后的哲学和伦理，其中提到xAI团队预测“一年之内将从芯片（国内翻译成硅料）短缺转为变压器（由国内翻译为互感器）短缺，并在2年后引发电力短缺”

#大部分国内翻译为互感器，但我们认为应该是【“变压器”而不是“互感器”】

变压器（transformer）承担着电力系统中电能在不同电压等级间传输变换的作用，而电压互感器（voltage transformer/potential transformer/PT）作用仅是从高压、大电流的一次设备上获取电压，转换成可供二次设备量测的低电压，本身并近似于开路，基本不通过电流，也基本不传输功率。因此能够决定美国电力是否短缺的应是“变压器”的供给情况，而与“电压互感器”无关。所以“电压互感器”“硅料”应为误译：

会议讲述时因“transformer”义项较多（比如大家熟悉的变形金刚），可能为使听众便于理解表述为“voltage transformer”，但“voltage transformer”实际上是另一种设备“电压互感器”的专有名词，国内编辑不懂电力直接机翻成了“电压互感器”。同理编辑也把silicon翻译为硅料，实际应该指的是芯片，比如GPU

从美国近期新闻看，美国近1年来的确经历着较为严重的变压器短缺问题（大型及配网端），平均交付时间由2018年的3个月左右延长至当前的1年以上。世界主要变压器出口国包括印度、中国，而美国变压器主要依靠进口。

变压器将会出现短缺的原因主要有以下几点：

1）变压器使用寿命40年左右，而美国70%的变压器使用年限超过了25年；

2）飓风等极端天气对老旧变压器造成了破坏；

3）新能源装机的快速增长和智能电网技术的推广增加了对变压器的需求，而主要出口国中国、印度对变压器的本土需求旺盛；

4）疫情使得变压器核心原材料供应链（特种钢）短缺问题严重；

5）美国公用事业公司通常在其批准的供应商名录中定制购买变压器，无法迅速启用新的供应商；本土产能在制造业熟练工人短缺等情况下扩产速度较慢。

其次，国家发改委、国家能源局、国家乡村振兴局联合印发《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》，其中提到：

加快老旧电网设备更新，逐步淘汰S9及以下变压器等落后低效设备，原则上不得新采购能效低于节能水平(能效2级)的电力设备。这也会加快老旧变压器的淘汰替换，同时增加新型变压器的需求。

因此在全球加速新能源建设的背景下（除中美外，典型还包括非洲电网改造），全球变压器需求在今年均有明显起量。全球电网改造叠加老旧变压器替换，将会迎来一波非常确定的变压器的beta级行情。

从逻辑上来看，肯定是出口美国的变压器企业最受益，下面简单梳理了一下有出口美国的变压器企业。

伊戈尔：公司主营为变压器、电源类及灯具产品的研发、设计、生产和销售。产品主要有 工业控制用变压器、新能源用变压器等，公司已经陆续在各国建立子公司，已经初步建成了辐射中国、美国、日本、欧洲和东南亚等全球主要国家和地区的销售网络。

保变电气：保变电气是我国输变电装备制造核心企业之一，产品谱系齐全，在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造领域具有突出的技术优势。其中主要产品有国内最大容量的1200MVA/500kV级三相一体有载调压自耦变压器、400MVA/345kV美国移相变压器、国网晋中站1000MVA/1000kV现场组装变压器、网侧750kV高端换流变压器等。 公司为北美发达国家市场生产的大容量调相变压器的质量稳定性达到国际水准，是少数能向北美发达国家市场出口大容量调相变压器的企业之一。

望变电气：公司输配电版块客户涵盖国网南网客户以及两网外战略性客户；取向硅钢版块国内客户主要有特变电工，西电集团，天威保变，金盘科技，广东顺特，正泰电器，南瑞博瑞等；海外客户主要包括韩国浦项国际，韩国晓星天禧，美国霍华德工业等。

金盘科技：公司为全球干式变压器行业优势企业之一，储能与数字化智能制造结合先行者公司产品已获得美国 UL、荷兰 KEMA、欧盟 CE、欧洲 DNV-GL、加拿大 CSA 认证及中国节能产品认证等一系列国内外权威认证。

华明装备：公司重视与伯克希尔哈撒韦公司在内的所有海外客户的合作，经过多年的海外市场耕耘，已经实现了俄罗斯、巴西、美国、土耳其自有工厂及销售网点的布局，并将会在未来惠及全球近40家大中型变压器厂家

新特电气：公司国产变频用变压器市占率第一，研制了首台国产变频用变压器

其他：扬电科技、江苏华辰、三变科技、明阳电气等

电压互感器相关标的

三友联众：公司继电器产品涵盖通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器和新能源继电器四大类；公司互感器的核心产品为微型电流互感器、微型电压互感器、电机保护互感器、剩余电流互感器、开合式互感器、继电保护互感器、国网表计互感器等

思源电气：公司主要产品有550kV及以下GIS、220kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、1000kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下电流和电压互感器

三晖电气：公司目前正在研发的项目有：1）0.01级多功能标准功率电能表；2）低压电流互感器生产流水线；3）Ⅱ型集中器；4）标准化电能表现场校验系列产品；5）IR46标准新型电能表检定装置；6）JDZXFW-35（GY）高原型电压互感器；

变压器这种并不是纯题材的炒作，而是基于行业变量导致的需求增加，所以这种要比题材的确定性更高，而且大家可以去看一看很多变压器的企业今年的增长也是比较快的，所以可以重点关注。

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