【地产-最新观点】近期整体来看政策端宽松主基调延续，从“金融16条”的延期、超大特大城市推进城中村改造等中央层面政策，到地方层面各地持续放松落户限制以及其他需求端限制政策，均反映了决策层对于地产行业的持续关注，本次政治局会议相关表态更是中央层面对于行业未来的重要背书。短期来看，政策预期提升背景下行业估值端或有一定修复可能，但更重要的是看后续具体兑现情况。但无论如何，信用、周转与效率等方面具备阿尔法的优质国央企开发标的与部分民企，其竞争能力已经在拿地、销售等前端表现的淋漓尽致，长期格局有望持续进阶，前期跟随行业的回调已经给予了较厚安全垫，如若政策端有所兑现则有望迎来更强双击，典型如招蛇、华发、保利、滨江、越秀、华润等标的；如若政策松动程度超预期，前期信用受损的优质民企甚至部分存优质资产的出险企业或也有一定机会。开发之外，稳定现金流价值也持续提升，典型如具备优质商业物业核心资产的中国国贸、华润置地等；轻资产优质物管公司保利物业、中海物业、华润万象生活等。此外优质轻资产代建标的绿城管理也值得持续关注。

【地产-晨会观点】持续推荐中国海外发展/华润置地/招商蛇口/越秀地产/滨江集团等。7月政治局会议首提房地产市场供求关系发生重大变化，预计本轮在延续上轮部分宽松政策的基础上，支持范围或更广。地产基本面持续承压，会议强调适时优化地产政策，未来高能级城市支持置换改善需求、优化远郊限购等措施或有望出台落地。积极推动城中村改造，协同宽松政策提振需求。

【家居建材-晨会观点】多层级政策刺激翻新&存量需求，后续催化可期。1）7月24日政治局会议自19年来首次在7月未提“房住不炒”，具备风向标意义；2）同时，过去4周家居消费政策密集出台，频次超预期：6.29国常会通过关于促进家具消费的若干措施；7.7商务部表示家居消费采取针对性措施加以提振；7.18商务部等13部委联合印发家居消费一系列措施。3）结合前期国常会再提推进城中村改造，后续针对需求端和企业端的相关政策有望持续落地，带来持续催化。

头部家居增长具备韧性，格局优化加速。上半年，1-5月规模以上家具制造业收入同比-10.5%，草根显示家装公司收入同比有双位数的下滑，但头部品牌企业订单层面保持稳定增长。除客单价提升、经销商开店信心集中在头部品牌带来的集中度提升驱动之外，今年行业承压家装公司合作意愿显著提升（需要借助品牌流量），推动集中度加速提升。

我们认为，家居消费，会是本轮刺激政策最重要的抓手之一，而家居刺激政策有利于存量翻新需求加速释放，并逐渐成为主体需求，支撑需求稳健增长。目前板块业绩韧性较强，下半年低基数下有望提速，而估值位于历史均值以下一个标准差（同去年Q3至暗时刻相当），我们认为当前的估值水平已处于底部，空间可期，坚定看好家居板块机会。

核心关注：1）短期业绩增速较快，【顾家、志邦、好太太】，2）长期看好行业地位无可取代，估值水平接近历史底部的【欧派家居】；3）估值超跌，有较强安全边际的【敏华、索菲亚】

【家居建材-产业观点】23年7月24日的政治局会议是19年以来第一次未提“房住不炒”的7月政治局会议；历年7月政治局会议承上启下，是下半年政策重要风向标；

会议首提“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，认识问题是解决问题的开始，当前普通二线以及三四线城市限制性政策已经基本放开，结合前期国常会再提在超大特大城市推进城中村改造，后续政策发力的重点或主要在一线及强二线城市，具体政策或包含“认房又认贷”标准放松，一线城市普宅认定标准放松等，更好满足刚需和改善性住房需求；

当前建材板块跌幅大+预期低，中报业绩预告看，防水、建涂、塑管等细分行业龙头业绩稳步恢复，老旧小区改造、促进家居消费以及一线城市限制性政策放松预期等推动板块进入【估值修复+业绩改善双击阶段】，推荐超跌品牌建材白马【东方雨虹】、【伟星新材】、【北新建材】、【三棵树】、【坚朗五金】以及玻璃龙头【旗滨集团】，关注【蒙娜丽莎】、【亚士创能】、【科顺股份】、【东鹏控股】和水泥龙头【海螺水泥】和【华新水泥】等；

【大金融-观点】政治局会议对于资本市场提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，催化券商板块及金融信息服务等资本市场领域标的表现活跃；我们认为当前板块估值及持仓仍处于底部水平，短期行业经营在市场预期转好过程中有望持续改善、长期行业ROE提升路径更加清晰，同时期待后续更多市场政策工具的出台。

1、截止昨天收盘，A/H券商分别交易于1.3/0.5x静态P/B水平，分别处于过去5年15.6%/2.5%分位、过去10年8.8%/1.2%分位；估值处于底部估值，修复空间明显。

2、最新披露的Q2基金持仓数据显示，板块A股仓位环比进一步下降26bps至0.5%，低配幅度扩大至2.71ppt（vs.1Q23：2.49ppt）；H股仓位环比-2.5bps至0.13%，低配幅度0.44ppt（vs.1Q23：0.39ppt）；市场关注低迷，情绪改善带来的弹性突出。

3、预计行业上半年合计盈利同比增速有望达15%；下半年基数较Q2走低，若市场情况好转同比改善幅度有望走阔。我们在6月底行业报告中提示，持续宽松的货币环境、潜在积极政策的逐步落地及业绩层面较去年的改善趋势，有望带动板块估值修复；而优质的证券公司有望通过短期成本改善、中期资本效率提升、长期竞争格局优化下实现ROE中枢的抬升。详见《剖析证券公司的ROE提升之路》

4、个股方面，关注低估值头部券商华泰、中信等，以及降费靴子落地、长期受益于资管业务发展的广发、东方；弹性角度关注受益于市场活跃度提升的领先金融资讯服务商及互联网券商，同花顺、指南针、财富趋势等。

【大金融-选股】市场恢复初期，资金仍需聚集筹码结构好的、流通盘小的，金融首选券商，券商首选实际流通盘小的，首创证券（次新+小流通盘）、红塔证券（实际流通盘46亿）、华林证券（实际流通盘36+亿）。