一、主营业务

公司是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，是国务院“科改示范企 业”及广州市国资委重点混合所有制改革项目企业。公司的主营业务是研发、 生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。公司打造了全方位、自主可控 的气体供应体系，专业和能力涵盖从气体制备装置的设计到投产运行、气体储 运、数字化运行、气体应用解决方案等全部环节，为客户提供现场制气、零售 供气等综合服务。

公司的产品涵盖电子大宗气体的全部六大品种以及主要的通用工业气体品 种，具体包括氮气（N2）、氦气（He）、氧气（O2）、氢气（H2）、氩气（Ar）、 二氧化碳（CO2）等气体品种，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤 通信等电子半导体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域， 具有明确且可观的市场前景。

长期以来，外资气体公司因技术壁垒、资本和人才优势垄断了国内集成电 路制造、半导体显示等电子半导体产业的电子大宗气体供应。公司凭借自主研 发的核心技术以及多年的气体生产运营经验，形成了 ppb 级超高纯电子大宗气 体的制备及稳定供应能力。其中，氮气作为保护气和环境气，为使用最广、用 量最大的电子大宗气体。公司自主研发的“Super-N”系列超高纯制氮装置，可 以稳定生产并持续供应 ppb 级超高纯氮气，能够满足集成电路制造对气体供应 能力的严苛要求，突破了外资气体公司的技术壁垒。

氦气是电子半导体产业不可或缺的关键材料。全球的氦气资源几乎完全被 美国、卡塔尔等少数国家拥有，外资气体公司通过对氦气资源和供应链技术的 垄断，掌握了全球的氦气供应。公司从服务国家重大战略需求出发，于 2019 年 获批成为林德气体与普莱克斯合并案国家反垄断要求剥离的氦气业务的唯一适 格买方，并以此为契机围绕氦气完整供应链形成了自主可控的技术能力，成为 进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司。公司 2021 年的氦气进口量占全国 总进口量比例达到 10.1%，为国内最大的内资氦气供应商。

近年来，公司实现了超高纯电子大宗气体的国产替代，业务规模快速增 长，并获得“‘十三五’气体行业领军企业”、“‘十三五’气体行业创新型企 业”、“‘十三五’中国气体行业 TOP10 电子气体”等多项荣誉。公司于 2018 年 中标惠科股份现场制气项目、2021 年中标晶合集成现场制气项目，先后实现了 内资气体公司在半导体显示、集成电路制造行业供应超高纯电子大宗气体的突 破。报告期内，公司陆续中标华星光电、长鑫存储、长鑫集电、粤芯半导体、 青岛芯恩的现场制气项目，持续提升公司的市场占有率。

自 2018 年公司中标第一单电子大宗气体现场制气项目起至 2022 年 9 月， 在国内集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中，公司中标产能 占比达到 25.4%，排名第一；其中，在 2022 年 1-9 月新建现场制气项目中，公 司中标产能占比高达 48.2%。公司在上述领域已与林德气体、液化空气、空气 化工三大外资气体公司形成“1+3”的竞争格局。

未来，公司将始终以客户需求和市场发展趋势为导向，以电子大宗气体为 核心，不断加大研发投入和强化自主创新、扩大产品品类、提升气体品质和产 能、持续提高气体供应的稳定可靠性，充分发挥综合性、平台型气体公司的优 势，实现“广钢气智造中国芯，广钢气点亮中国屏”的战略发展目标，成为电 子大宗气体的领军企业。

（二）主要产品情况

公司的气体产品按照应用领域可分为电子大宗气体和通用工业气体。具体 情况如下：

1、电子大宗气体

2、通用工业气体

3、公司主营业务收入的主要构成及特征

报告期内，公司主营业务收入由电子大宗气体和通用工业气体构成，上述 产品按下游应用领域的销售情况如下：

公司电子大宗气体的下游应用领域包括半导体显示、电子设备及材料、光 纤通信、集成电路制造、低温超导等。报告期内，公司电子大宗气体各下游应 用领域收入均快速增长。电子大宗气体的收入增长主要来自半导体显示、集成 电路制造领域的多个新建现场制气项目投产以及来自光纤通信、低温超导领域 的氦气业务快速发展。截至报告期末，公司电子大宗气体的收入贡献已接近 70%，未来随着公司 2022 年新中标的多个现场制气项目陆续投产，预计电子大 宗气体的收入占比将持续提升。

二、发行人所处行业的基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

根据《国民经济行业分类》，公司的国民经济行业分类为“C39 计算机、通 信和其他电子设备制造业”—“C398 电子元件及电子专用材料制造”— “C3985 电子专用材料制造”。根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司的战 略新兴产业分类为“3 新材料产业”—“3.3 先进石化化工新材料”—“3.3.6.0 专用化学品及材料制造”。根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，公司属于“1.3 电子核心产业”—“1.3.5 关键电子材料”。

根据《申报及推荐暂行规定》，公司属于“新材料领域”的高新技术产业和 战略新兴产业，符合科创板行业领域的要求。

三、行业情况

1、工业气体行业

工业气体是现代工业的基础原材料，广泛应用于集成电路制造、半导体显 示、光纤通信、光伏、新能源、LED 等电子半导体领域，以及节能环保、高端 装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等国民经济的基础行业，对国民经济 的发展有着战略性的先导作用，因此被喻为“工业的血液”。

全球工业气体市场在欧美日步入后工业化时代后逐步兴起，市场规模不断扩大，2021 年全球工业气体市场规模约为 1,550 亿美元。工业气体行业的发展速度在很大程度上取决于所在国家或地区的经济发展水平。西方发达国家由于 起步早、工业基础雄厚，工业气体行业在西方已有了百年的发展历史，全球工 业气体需求的主要市场仍然是北美和欧洲，但增速显著放缓；亚太地区近年来 发展很快，已成为拉动全球市场增长的主要引擎。

我国工业气体相较于西方国家起步较晚。20 世纪 60 年代，我国工业气体 和相关标准开始起步；80 年代后，外资开始进入中国气体市场，随着气体专业 供应商供气模式的引入，国内冶金和化工企业原有的气体车间、气体厂、供气 站等纷纷发展为独立的气体公司，逐步形成了我国工业气体的行业基础。我国 工业现代化进程也推动了国内气体市场迅速发展。21 世纪以来，国内工业市场 快速发展，产品需求日益增长，我国逐渐成为全球工业气体行业最活跃的市场 之一，给气体行业带来历史性的发展机遇。近年来，国家发改委、科技部、工 信部、财政部等多部门相继出台多项新兴产业相关政策，均明确了我国气体产 业的发展方向，同时对电子气体确立了其新材料的产业属性，有力地推动了气 体产业发展。2021 年中国工业气体市场规模已达到 1,750 亿元，为 2010 年的 4.27 倍，年均复合增长率高达 14.10%，预计至 2025 年将达到 2,600 亿元。随着 中国经济的持续稳定发展，电子半导体等新兴领域的巨大需求将驱动中国工业 气体的市场规模继续扩大。

2、通用工业气体

工业气体广泛应用于金属冶炼、能源化工、机械制造、食品医疗等通用工 业领域，以及集成电路制造、半导体显示、电子设备及材料等电子半导体领 域。其中，应用于电子半导体生产的气体统称为电子气体，其余可统称为通用 工业气体。

（1）通用工业气体特点

在欧美国家等成熟市场，通用工业气体行业以专业气体公司运营为主，占 有超过 80%的市场份额，而在我国目前仍以大型钢铁、冶金及化工企业自行投 资并运营大宗气站为主，外包专业气体公司运营为辅。根据卓创资讯的数据统 计，截至 2022 年末我国空分产能共计 3,564.61 万 Nm³/h（制氧量，下同）。其 中，约 60%的产能为国内生产企业自行运营。

（2）通用工业市场规模

我国通用工业气体行业在 80 年代末期已初具规模，到 90 年代后期发展迅 速，在 2000 年后进入快速发展阶段。根据卓创资讯的数据，2016 年我国通用 工业气体市场规模为 988 亿元，至 2025 年有望达到近 2,400 亿元的规模，年复 合增长率达 10.27%。

依托金属冶炼、能源化工等行业的发展，2018-2022 年中国空分装置产能持 续增长，平均增长率达到 7.7%，2022 年中国空分装置产能继续扩张，连续第 10 年上升。据卓创资讯数据监测，截至 2022 年底中国空分产能共计 3,564.61 万 Nm³/h（制氧量，下同），新增产能 187.96 万 Nm³/h，较 2021 年增长 5.57%。预 计 2023 年-2027 年，中国新增空分装置产能约 1,000 万 Nm³/h。到 2027 年底中 国空分装置产能将达到 4,565 万 Nm³/h，五年平均增长率约为 5%。整体来看， 在碳达峰、碳中和的大背景下，下游相关行业产能置换升级，中国空分装置产 能将继续扩张。

3、电子气体行业

电子气体是集成电路制造、半导体显示、半导体器件制造过程中不可缺少 的关键材料，被称为电子工业的“血液”和“粮食”。如在集成电路制造领域， 其主要材料包括硅片、电子气体、光掩膜、光刻胶等。电子气体系仅次于硅片 的第二大需求，占总材料成本的比例约为 14%。

20 世纪 80 年代中期电子产业开始兴起，推动全球电子气体需求逐步提 高。目前，林德气体、液化空气、空气化工占据全球主要电子气体市场。随着 发展中国家市场的不断兴起，全球电子气体市场呈现了蓬勃的发展潜力。近些 年，随着电子半导体产业的发展，电子气体市场随之增长，2010 年全球电子气 体市场规模仅为 25 亿美元，至 2021 年电子气体市场规模已增长至 90 亿美元， 预计 2025 年将增长至 150 亿美元。

2016 年以来，随着国内电子半导体行业的高速发展，中国电子气体市场规 模不断扩大，2016 年约为 92 亿元，2021 年电子气体市场规模已增至 160 亿 元，预计 2025 年将达到 218 亿元。

4、电子大宗气体行业

（1）电子大宗气体特点

根据《战略性新兴产业分类（2018）》，电子气体是电子专用材料制造的重 点产品，分为电子大宗气体和电子特种气体。电子大宗气体与电子特种气体在 气体品种及用量、应用环节、供应模式、合作期限、纯度要求等方面存在本质 不同。电子大宗气体和电子特种气体的主要区别如下：

电子大宗气体和电子特种气体在电子半导体领域的用量可通过在成本的占 比看出。在集成电路制造、半导体显示等生产环节更多、生产要求更严苛、制 程更先进的细分领域，电子大宗气体占全部气体成本的比例更高。具体情况如 下：

电子大宗气体和电子特种气体在电子半导体领域的用量可通过在成本的占 比看出。在集成电路制造、半导体显示等生产环节更多、生产要求更严苛、制 程更先进的细分领域，电子大宗气体占全部气体成本的比例更高。具体情况如 下：

（2）电子大宗气体市场规模

根据 SEMI 统计，2022 年全球将新扩建 29 座晶圆厂，其中中国大陆将新建 8 座晶圆厂，晶圆厂建成后全球晶圆产能约会增长 260 万片/月。另一方面，我 国目前每年半导体进口额约 3,500 亿美元，自供率不足 20%，国产化水平亟待提升。当前我国正积极承接全球第三次半导体产业转移，随着全球晶圆厂的加 速扩建以及产能的逐步释放，下游市场对电子大宗气体的需求广阔，市场空间 有望持续扩大。2021 年中国电子大宗气体市场规模达到 86 亿元，预计 2025 年 电子大宗气体市场规模将达到 122 亿元，复合增长率约为 9.14%。

电子大宗气体包括氮气、氦气、氧气、氩气、氢气、二氧化碳等六大品 种，其中氮气作为环境气、保护气、清洁气和运载气，贯穿半导体的整个工艺 流程，为用量最大的电子大宗气体，其余气体品种的用量相对较少。但下游行 业客户对电子大宗气体的采购通常是将各类电子大宗气体作为整体项目选择单 一供应商长期服务。因此，各类电子大宗气体的市场并不是完全独立的，目前 并没有针对各类电子大宗气体单独的市场数据。根据公司电子大宗气体总体规 模和公司各类气体的销售情况测算，2021 年，氮气占电子大宗气体市场规模的 比例约为 74.4%，其余气体品种占比约为 25.6%。

（3）电子大宗气体下游应用

①集成电路制造领域

根据 IC Insights 的统计，2016 年至 2021 年，全球晶圆代工市场规模从 654 亿美元增长至 1,101 亿美元，年均复合增长率为 10.98%。未来随着新能源、智 能制造、新一代移动通讯、数据中心等市场的发展与相关技术的升级，预计全 球晶圆代工行业市场规模将进一步增长。

近年来，国内集成电路制造厂商均在积极募资扩产。根据 IC Insights 的统 计，2016 年至 2021 年，中国大陆晶圆代工市场规模从 46 亿美元增长至 94 亿美 元，年均复合增长率为 15.12%，高于全球行业增长率。随着我国半导体产业链 逐渐完善，预计未来行业将持续保持较高速增长趋势。

②半导体显示领域

全球半导体显示行业以中国、日本、韩国的生产厂商为主，国内产业近年 来发展迅猛，产业中心由日韩外资企业逐步向内资企业转移。目前，全球 LCD 电视面板产能高度向京东方、华星光电和惠科股份聚集。根据群智咨询数据显 示，2021 年京东方、华星光电、惠科股份在全球 LCD 电视面板出货量的市场 占有率分别为 23.4%、16.1%以及 14.7%，在全球竞争中的行业地位进一步稳固。

5、氦气行业

（1）氦气行业概述

电子大宗气体主要包括用于电子半导体领域的氮气、氦气、氧气、氩气、 氢气、二氧化碳等气体。其中，氮气、氧气、氩气等空分气体通常采用物理方 法从大气中分离，氢气通过化学反应制备，而氦气在空气中含量仅为约 5.2ppmv，目前绝大多数氦气作为开采天然气生产过程中的副产品收集，在世界 范围内资源相对有限且不可再生。

氦气最初仅供科研使用，随着经济发展，逐渐在下游各领域广泛应用。氦 气因其化学稳定性、良好的渗透能力、液化后的极低温度，被用于运载气、化 学气相沉积制程用气、蚀刻机制程用气、泄露测试等。近年来随着电子行业的 发展，氦气在电子半导体领域的应用持续增加。2020 年，中国用于电子半导体 领域的氦气占比超过 79%。

（2）全球氦气行业发展状况及市场规模

2021 年，美国地区氦气产能约为 7,700 万标准立方米，占比约为 48.13%， 卡塔尔产能约为 5,100 万标准立方米，占比约为 31.88%，合计产能占到全球接 近 80%，而中国仅占约 0.63%，氦气资源几乎完全被美国、卡塔尔等少数国家拥有。

氦气的全球供应生态为：上游气源地的天然气工厂负责氦气开采、提取和 纯化精炼等环节，获得原料液氦。由于原料液氦需要储存于特制的 ISO 液氦冷 箱中，且在储运过程中需要极严苛的技术手段对每个环节实施监测和控制，保 证气体质量及安全，因此中游的储运和下游的销售被少数外资气体垄断。

综上，由于气源地高度集中、供应链高度垄断等特点，气源地产能、地缘 政治、海运设施、天气因素、海关政策等因素的细微变动，均可能导致氦气供 应稳定性的剧烈波动，价格波动受供给影响较大。2021 年 7 月，美国土地管理 局下属大型氦浓缩厂开始了为期 4 个月的检修，氦气供应市场开始出现了紧张 情绪。2022 年 2 至 3 月，卡塔尔实施氦气工厂维护，减少产量，加之 2022 年 2 月开始的俄乌冲突导致俄罗斯阿穆尔气源地供气延迟，进一步加剧了供应紧张 形势。2022 年，国内氦气进口价格出现明显上涨。

（3）中国氦气行业发展状况及市场规模

我国气源地的氦气含量远低于世界平均水平，提取氦气成本极高、经济价 值有限，目前国内工业用氦进口依存度高达 95%以上。国内近年来随着电子半 导体行业发展迅速、氦气需求量较大，但受限于氦气资源稀缺，国内氦气的进 口量总体变化不大。

6、所属细分行业技术水平及特点

电子大宗气体行业的技术水平及特点由集成电路制造、半导体显示等下游 行业特征、气体需求等因素决定，具体如下：

四、竞争对手

1、行业主要企业

随着全球经济发展，下游行业需求驱动，全球电子大宗气体市场规模的不 断扩大，逐渐形成了如林德气体、液化空气、空气化工等全球性的外资气体公 司。外资气体公司拥有百年技术及市场积累，同时通过并购整合，已成为全球 主要工业气体供应商。国内市场方面，外资气体公司在中国工业气体市场进入 较早，凭借全球的业务布局及先进的技术，在一定时期内主导了中国电子大宗 气体的市场供应。

此外，主要从事通用工业气体业务的盈德气体，从空分设备业务衍生至工 业气体业务的杭氧股份，以及从事电子特种气体业务的金宏气体，均少量涉足 电子大宗气体的现场制气业务，因此纳入可比公司范围。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  4.14亿                                                                            15.40亿  

净利润(元)                        7476.25万                                                                         2.35亿

扣非净利润(元)                 7456.87万                                                                          2.22亿

发行股数 不超过329,849,630股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于1,319,398,521股

行业市盈率:35.96倍(2023.7.27数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):52.57(金宏气体)、27.93(杭氧股份)去除极值40.25

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):49.96(金宏气体)、30.65(杭氧股份)去除极值40.31

公司EPS静态不扣非:0.1781

公司EPS静态扣非:0.1683

公司EPS动态不扣非:0.2267

公司EPS动态扣非:0.2261

公司EPSTTM不扣非:0.2126

公司EPSTTM扣非:0.2046

拟募集资金115,000.00万元,募集资金需要发行价3.49元,实际募集资金:32.56亿元.

募集资金用途: 1合肥长鑫二期电子大 宗气站项目2合肥综保区电子级超 高纯大宗气体供应项 目3氦气及氦基混合气智 能化充装建设项目 （存储系统）4补充流动资金

8月发行新股数量7支。7月发行新股数量32支。

机械设备 -- 自动化设备 -- 工控设备

所属地域：江苏省

营业务：运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。    

产品名称：电动车控制器 、运动控制模块 、晶圆  、封装成品    

实际控制人：顾挺、顾韧 (持有江苏协昌电子科技股份有限公司股份比例：48.60、23.16%）

你是否有战略配售:本次发行最终战略配售数量为 6,764.6246 万股，占发行总数 量的 20.51%。

股是否有保荐公司跟投:本次获配股数 989.5488 万股。 

关键字:1、电子大宗气体(氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳)2、通用工业气体(氮气、氦气、氧气、氩气、氢气、二氧化碳)

电子一级细分行业:元件、消费电子、其他电子Ⅱ、光学光电子、电子化学品Ⅱ、半导体。

电子化学品Ⅱ二级行业细分:电子化学品Ⅲ。

电子化学品Ⅲ三级行业细分:自显示材料、树脂、热打印、散热模组、化学助剂、工业气体、电子化学品、电子材料、半导体材料、表面工程化学品行业。

电子化学品Ⅲ三级行业:国瓷材料、南大光电、鼎龙股份、安集科技、万润股份、晶瑞电材、上海新阳、华特气体、飞凯材料、濮阳惠成、江化微、光华科技、金宏气体、方邦股份、容大感光、莱特光电、瑞联新材、格林达、强力新材、宏昌电子、三孚新科、中石科技、西陇科学、乐凯新材、广信材料、德邦科技、唯特偶、中船特气、天承科技、康鹏科技、广钢气体。

工业气体四级行业:杭氧股份、华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体、侨源股份、中船特气、广钢气体。

(创业板)

行业市盈率:35.96倍(2023.7.27数据)

行业市盈率预估发行价:6.05元，可比公司预估市盈率发行价静态:6.77元，可比公司预估市盈率发行价动态:6.78元。

实际发行价:9.87元,发行流通市值:32.56亿,发行总市值:130.22亿

价格区间9.14元,最高11.33元,最低6.95元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:8.15元。

上市首日市盈率: 43.54(动)、 46.43(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.2267公司EPSTTM不扣非:0.2126

EPSpe

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):49.96(金宏气体)、30.65(杭氧股份)去除极值40.31

疑似概念:

是否建议申购:估值没有什么优势，股价，算是有点优势，可以考虑。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:工业气体行业、氦气行业。

发行公告可比公司:广钢气体、杭氧股份、金宏气体。

电子大宗气体领域竞争对手:广钢气体、林德气体（LIN.DF）、液化空气（ONWF.L）、空气化工（APD.N）、盈德气体（气体动力科技）、金宏气体（688106.SH）(少量涉足电子大宗气体)、杭氧股份（002430.SZ）(从空分设备业务衍生至工业气体业务)

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