一、主营业务

发行人专注于电子化学材料领域，主要从事电子湿化学品、电子特种气体和 前驱体材料的研发、生产和销售。其中，电子湿化学品包括电子级氢氟酸、电子 级硝酸、电子级硫酸、电子级盐酸、电子级氨水、缓冲氧化物刻蚀液、硅刻蚀液 等；电子特种气体包括高纯氯气、高纯氯化氢、高纯六氟化钨、高纯氟碳类气体 等；前驱体材料包括 HCDS、BDEAS、TDMAT 等。发行人的产品广泛应用于集 成电路、显示面板以及光伏等领域的清洗、刻蚀、成膜等制造工艺环节，是上述 产业发展不可或缺的关键性材料。

电子化学材料是集成电路产业不可或缺的重要支撑材料，是集成电路产业发 展所需的―水‖和―空气‖。 集成电路先进制程对电子化学材料中的电子湿化学品和电子特种气体的纯 度、金属杂质含量、颗粒数量和粒径、品质一致性要求严苛，例如电子湿化学品 金属杂质含量千亿分之一（10-11）级、电子特种气体金属杂质含量百亿分之一 （10-10）级的波动会对整条集成电路生产线的产品良率造成影响。当前我国集成 电路产业正处于快速发展的阶段，由于起步较晚、专利壁垒、人才短缺以及一些配套产业较为薄弱等历史原因，同时加之其更加偏向基础学科、投资周期长的行 业属性，我国可用于 8 英寸以上集成电路制造的电子湿化学品、电子特种气体和 前驱体材料仍严重依赖进口，制约了我国集成电路产业的健康发展。

二、主要产品

1、电子湿化学品 

电子湿化学品工艺水平和产品质量直接对集成电路制造的成品率、电性能及 可靠性构成重要影响，进而影响到终端产品的性能。发行人的电子湿化学品主要 用于集成电路、显示面板、光伏等领域产品的清洗、刻蚀等工艺环节。 

以下游集成电路应用为例，电子湿化学品伴随集成电路的整个制作过程，涉 及到多个制造工艺环节。

 

 如上表所示，集成电路工艺用电子湿化学品的纯度要求较高，基本集中在 G3 及以上水平，晶圆尺寸越大对纯度要求越高，12 英寸晶圆制造一般要求 G4水平。目前，国内只有包括公司在内的少数几家企业的产品品控能够达到 G4 级 及以上，公司的电子级氢氟酸、电子级硫酸、电子级硝酸均达到 G5 级，电子级 盐酸、电子级氨水、电子级氟化铵、缓冲氧化物刻蚀液达到 G4 级。 

（1）电子级氢氟酸 

发行人生产的电子级氢氟酸主要用于集成电路制造中氧化膜刻蚀及清洗、硅 片表面及太阳能电池片清洗、显示面板玻璃减薄及作为刻蚀液的生产原料。氧化 膜、玻璃及氧化后的硅片主要成分为二氧化硅，而电子级氢氟酸是少数能与二氧 化硅发生化学反应的酸类电子湿化学品，故面板生产商在玻璃减薄工艺，及集成 电路生产商、太阳能电池生产商在硅片表面及太阳能电池片清洗环节均需使用电 子级氢氟酸与二氧化硅进行反应。 

（2）电子级硫酸、电子级硝酸、电子级盐酸 

发行人生产的电子级硫酸、电子级硝酸、电子级盐酸主要用于集成电路制造 中的清洗环节，用于清洗各类金属、有机物和颗粒物。该等产品也可作为酸性刻 蚀液的原料，根据下游客户的定制需求进行混配，用于集成电路制造中的刻蚀环 节。 

①电子级硫酸是目前集成电路制造中用量最大的酸性清洗、刻蚀液原料，发 行人成熟量产的电子级硫酸已达到 G5 级，能够用于 28nm 及以下制程 12 英寸晶 圆制造。该产品荣获过集成电路材料创新联盟五星产品证书。发行人是中芯北方 集成电路制造（北京）有限公司首家国产硫酸量产供应商。

 ②发行人成熟量产的电子级硝酸已达到 G5 级，能够用于 14nm 制程 12 英寸 晶圆制造。该产品荣获过集成电路材料创新联盟五星产品证书。 

③发行人成熟量产的电子级盐酸已达到 G4 级，能够用于 12 英寸晶圆制造。

（3）电子级氟化铵 

发行人生产的电子级氟化铵主要是作为缓冲氧化物刻蚀液原料，其可以使缓 冲氧化物刻蚀液与光刻胶更兼容、刻蚀速率更稳定。目前，发行人量产的电子级 氟化铵已达到 G4 级。 

（4）电子级氨水 

发行人生产的电子级氨水作为碱性清洗剂主要用于去除半导体材料表面的 颗粒物，并可以作为电子级氟化铵的主要生产原料。目前，发行人成熟量产的电 子级氨水已达到 G4 级。 

（5）缓冲氧化物刻蚀液 

缓冲氧化物刻蚀液（Buffer Oxide Etch）是电子级氢氟酸、电子级氟化铵与 超纯水的混合，根据工艺需要还可以添加表面活性剂，主要用于集成电路中氧化 膜的刻蚀。该产品中基础的刻蚀剂是电子级氢氟酸，另添加电子级氟化铵可以使 产品与光刻胶更兼容、刻蚀速率更稳定。此外，添加表面活性剂可以减少产品表 面张力，增强产品润湿性，保证刻蚀均匀性。 在集成电路制造领域，8 英寸及 12 英寸工艺一般需要 G4 级缓冲氧化物刻蚀 液，发行人已实现 G4 级缓冲氧化物刻蚀液的量产。 

（6）硅刻蚀液

 硅刻蚀液为酸性刻蚀液的一种，用于多晶硅的刻蚀，发行人提供的硅刻蚀液 主要为电子级氢氟酸、电子级硝酸混合液，针对客户的制程要求进行定制化生产。

2、电子特种气体 

电子特种气体是集成电路、显示面板等电子工业生产不可或缺的原材料，它 广泛应用于刻蚀、清洗、掺杂、气相沉积等工艺环节，决定了器件的最终良率和 可靠性，具有较高的产品附加值。另外，电子特种气体在其生产过程中涉及原料 合成、纯化、充装、分析检测、气瓶处理、混合气配制等多项工艺技术，具有较 高的技术壁垒。 

以下游集成电路应用为例，电子特种气体在集成电路制造中应用广泛，涉及 到多个制造工艺环节。

 纯度是电子特种气体核心指标，纯度常用的表示方法主要有两种，分别是： 

（1）用百分数表示：如 99.9%，99.999%，99.9995%等；

（2）用―N‖表示：如 3N，5N，5N5 等。集成电路制造对不同气体的纯度要求不一，通常情况需要纯 度 5N 及以上的电子特种气体。 发行人生产的高纯氯气、高纯氯化氢、高纯氟化氢、高纯六氟化钨、高纯氟 碳类气体等是集成电路、显示面板、光纤等领域清洗、刻蚀、成膜、光纤脱水等 工艺环节的关键材料。发行人目前可以实现 6N 纯度高纯氯气、6N 纯度高纯氯 化氢、4N5 纯度六氟丁二烯、5N 纯度三氟甲烷、5N 纯度八氟环丁烷、4N 纯度八 氟环戊烯、5N5 纯度高纯六氟化钨以及 5N 纯度高纯氟化氢的量产。

发行人产品位于电子信息产业偏中上游的材料领域，公司主要原材料包括无水氟化氢、硝酸、液体三氧化硫、液氨和盐酸等，下游主要应用领域包括 集成电路、显示面板及光伏等，终端应用场景主要是电子信息产业。

三、主营业务收入

 

四、募集资金用途

 

五、竞争对手

 

六、可比上市公司估值水平比较

 

七、主要财务数据及财务指标

 

八、所含数据及估值区间

 

如果按照行业市盈率（静态不扣非） 倍给出估值。目标价 元，较上市首日溢价 %。

如果按照行业市盈率（动态不扣非） 倍给出估值。目标价 元，较上市首日溢价 %。

如果按照可比公司22年静态市盈率 倍给出估值。目标价 元，较上市首日溢价 %。

如果按照可比公司23年动态市盈率 倍给出估值。(扣非）目标价 元，较上市首日溢价 %。（不扣非） 元，较上市首日溢价 %。 

综上所述，本次发行价格5.18元/股, 于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率， 于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为 - 元。

申购建议：发行PE较 ，溢价率较低，发行价格较低，流通市值适中，炒作价值较低。但发行价格低，最近市场IPO发行数量减少，市场热情度较高，可以申购。