一、主营业务

热威电热是一家专业从事电热元件和组件的研发、生产及销售的企业。公 司自成立以来深耕电热元器件领域，积极响应绿色低碳发展、新能源转型的国 家战略，助力下游民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车等行业发展。

近年来，公司被浙江省经信厅评为 2020 年浙江省“隐形冠军”培育企业、 2022 年度“专精特新”中小企业、2022 年度创新型中小企业，企业技术中心被浙 江省经信厅等四部门联合认定为浙江省 2020 年省级企业技术中心，热威新型电 加热器研究院于 2021 年 1 月被浙江省科技厅等三部门联合认定为“省级企业研 究院”，子公司安吉热威于 2021 年 7 月被工信部评定为第三批国家级“专精特 新”小巨人；公司“热威 ”品牌被浙江省商务厅评为 2020 年度“浙江出口名牌”。

公司在电热领域积累了大量优质客户，包括美的、三星、海尔、德龙、阿 奇力克、松下、博世、伊莱克斯、威能、惠而浦等国内外知名电器企业，以及 伊莱克斯商用、东丽、英格斯、博格华纳等商用电器、工业装备和新能源车领 域企业。公司建立了全面的质量管理体系，通过 ISO9001:2015 质量管理体系认 证、ISO14001:2015 环境管理体系认证、ISO45001:2018 职业健康安全管理体系 认证和 IATF16949:2016 汽车行业质量管理体系认证，主要产品均已通过中国质 量认证中心 CQC 认证，部分产品通过欧盟 CE 认证、德国 VDE 认证、美国 UL 认证等国际认证，产品出口到泰国、土耳其、美国、意大利、韩国、印度、波 兰、墨西哥、马来西亚、日本、英国、德国、澳大利亚等 40 多个国家和地区。 凭借多年的技术积累及严格的质量管理，发行人荣获众多下游国内外知名厂商 颁发的质量零缺陷奖、优秀品质供应商和技术创新奖等奖项，在电热行业具有 较高的知名度和良好的声誉。

（二）主要产品情况

公司拥有较为完整的产品体系，主要产品按照应用领域、产品形态和制造 工艺进行分类。

根据应用领域，公司电热元件分为民用电器电热元件、商用电器电热元 件、工业装备电热元件和新能源汽车电热元件。民用电器电热元件和商用电器 电热元件广泛应用于厨房、衣物护理、卫浴和暖通等各类应用场景的电器中； 工业装备电热元件作为核心加热部件，广泛运用于注塑设备、医疗设备、半导 体设备、储能、特种设备等；新能源汽车电热元件主要用于新能源汽车热管理 系统中的高压液体加热器。

根据产品形态和制造工艺，公司电热元件分为金属管状电热元件、裸露式 电热元件和厚膜电热元件等。金属管状电热元件指以金属管作为外壳，合金电 热丝作为发热体，在一端或者两端具有引出棒（线），在金属管内填装密实的氧 化镁粉等绝缘介质以固定发热体的电热元件；裸露式电热元件指电热丝直接裸 露在流体介质中，多采用多级串联，将大功率的电热元件分成多个小功率的电 热元件；厚膜电热元件指采用丝网印刷技术，在基板上印刷浆料并烧结的电热 元件。

二、发行人所处行业基本情况

（一）公司所属行业分类

根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所属行业 为“C38 电气机械和器材制造业”之“3857 家用电力器具专用配件制造”。

三、行业情况

1、民用电热元件行业

民用电热元件整体技术水平随着下游消费者需求的变化而不断更新迭代， 定制化和安全性直接反映当前行业的技术特点和要求。

（1）定制化：国民经济基本面持续向好带动消费者从基础需求向高品质需 求转变，随着懒人经济和休闲消费的盛行，消费者对家用电器的性能特点提出 了更高需求。为更大限度满足消费者需求，电热元件厂商通常与下游家用电器 客户采取定制化模式合作，提高产品差异化程度，贴近下游消费者意愿。

（2）安全性：安全可靠性作为家用电器的核心指标，直接决定电热元件的 客户满意度。近年来，随着高功率、大电流对电热元件的要求逐级提升，电热 元件的绝缘耐压和电流防漏等参数也大幅提高。

2、新能源汽车电热元件行业

在新能源汽车加热领域，主流的电池加热方式为 PTC、热泵和高压液体加 热。高压液体加热采用最新的厚膜电热技术，与传统的 PTC 陶瓷电热元件相 比，厚膜电热元件的优势在于：1

（1）功率密度大：功率是 PTC 电热元件功率密度的近 10 倍；

（2）热响应速度快：厚膜电阻层面的加热速度可达 200-300℃/s；

（3）发热膜结构紧凑：厚膜轨迹可随意图形设计，避免传统电热器件存在 加热盲区的缺陷；

（4）使用寿命长：理论使用寿命可达 10,000h 以上，是 PTC 陶瓷电热元件 的 10 倍左右；

1、电热元件行业市场规模

2017 至 2021 年期间，全球电热元件行业收入从 81.64 亿美元增长至 92.84 亿美元，年复合增长率为 3.27%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年市场规 模将为 125.89 亿美元。全球电热元件市场规模如下：2

我国作为全球主要的家电产品生产国、消费国和出口国，具备全球领先的 产业配套能力、技术应用能力和产业服务能力。国内电热元件市场相对于欧美 地区而言起步较晚，但在全球产业转移的趋势下，凭借发达的产业配套能力、 劳动力优势和市场优势，我国逐渐成为全球主要电热元件产销地。

2017 至 2021 年期间，我国电热元件行业收入从 31.30 亿美元增长至 38.16 亿美元，年复合增长率为 5.08%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年市场规 模将为 51.57 亿美元。我国电热元件市场规模如下：

2、下游行业市场规模

（1）全球家用电器市场总体保持增长，电热元件需求稳定

2016 年至 2020 年期间，全球家用电器市场规模从 3,674 亿美元增长至 4,681 亿美元，年复合增长率为 6.24%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年 将为 8,122 亿美元。全球家用电器零售额如下：3

①烹饪电器市场规模

2016 年至 2020 年期间，全球烹饪电器市场规模从 1,993 亿美元增长至 2,453 亿美元，年复合增长率为 5.33%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年 将为 3,960 亿美元。全球烹饪电器市场规模如下：

②洗衣机市场规模

2016 年至 2020 年期间，全球洗衣机市场规模从 145 亿美元增长至 212 亿美 元，年复合增长率为 9.89%，市场规模将持续增长，预计到 2028 年将为 459 亿 美元。全球洗衣机市场规模如下：

③空气源热泵市场规模

热泵是电力高效转为热量的最佳途径，也契合终端用能电气化发展的需 求。在民用领域，热泵的使用将减少整个化石燃料的消耗，从而助力碳中 和目标的实现。空气源热泵作为热泵市场主流产品，占比达到 90%左右，比重 仍呈现爬坡趋势。作为全球空气源热泵需求量最大的地区之一，2021 年欧洲市 场规模为 65.4 亿美元，2025 年将达到 174.7 亿美元，2021-2025 年 CAGR 为 27.9%。

2021 年中国市场规模为 203.3 亿元，2025 年将达到 351.2 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 14.6%。4

（2）工业加热器市场预计稳步增长

2021 年工业加热器市场规模约 17.42 亿美元，2027 年预计将达到 22.30 亿 美元，2021 年至 2027 年的预测年复合年增长率为 4.20%。5工业加热器将电能 或蒸汽能转换为用于封闭环境或封闭容器的热能，实现了传导、对流或辐射类 型的传热过程，安全和连续地将热量输送到熔炉中。工业加热装置使用的能源 主要包括煤炭、燃油以及电力，利用煤炭、燃油的加热装置温度较难控制，并 会排放二氧化碳、二氧化硫等气体，而电加热器加热温度控制较为准确且无污 染，符合工业发展对温度控制要求的提升以及全球绿色发展趋势。

（3）新能源汽车热管理系统市场前景广阔

2013 至 2022 年期间，全球新能源汽车销量从 16.2 万辆快速增长至约 1,074.4 万辆，年复合增长率高达 88%左右，根据德勤预测，到 2030 年全球电 动汽车销量将超过 3,110 万辆6。2013 年至 2022 年全球新能源汽车销量如下：7

中国近十多年来大力支持新能源汽车行业发展，出台多项利好政策，对车 企和终端消费者实行补贴。受益于政策利好和产品力提升，中国新能源汽车近 八年销量均位居全球第一，2022 年产销量分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，同 比分别增长 96.9%和 93.4%，市场占有率达到 25.6%，相比 2021 年的 13.5%市 占率增长近一倍。8

随着电动化进程，汽车热管理系统单车价值量逐步提高。新能源汽车由于 对温度把控有更为精确的要求，使得新能源车热管理系统与传统汽车相比产生 了根本性改变，拥有更加集成化的控制系统和更复杂的结构设计，实现了热管理系统价值量翻升，预计 2025 年全球新能源汽车热管理市场规模达到 1,239 亿 元。9

作为全球主要的新能源车市场，中国新能源车热管理市场规模快速增长， 2025 年预计将达 849 亿元，期间复合增长率超过 40%。10

四、竞争对手

电热元件行业的上游行业主要包括五金件、不锈钢带料、电气元件、管 材、硅胶橡塑、氧化镁粉、电阻丝、铝锭和浆料等原材料，下游行业主要包括 民用电器、商用电器、工业装备、新能源汽车热管理系统等领域。电热元件产 业链如下：

电热元件上游主要原材料国内供应充足，采购价格波动影响营业成本；下 游行业对电热元件行业具有较大的驱动作用，通过需求升级和拓展推动行业稳 定健康发展。

三、发行人在行业中的竞争地位

（一）行业竞争格局

全球电热元件行业形成以北美、欧洲和亚太为中心的产业格局。

北美地区和欧洲地区起步早，技术水平和产业发展更为成熟，产品体系主 要覆盖全球电热元件行业的中高端市场，处于领导地位。

在全球贸易带来的产业转移趋势下，凭借巨大的市场空间和强大的产业配 套能力等优势，我国电热元件行业快速发展，技术水平和创新能力不断提高， 产品体系已逐渐从低端覆盖至中高端市场，并成为全球重要的电热元件产销 地。

国外主要电热元件供应商包括贝克集团和佐帕斯工业等，产品遍及家电、 汽车、医疗以及航空航天等多个下游领域。其中，贝克集团工厂遍布瑞典、挪 威、丹麦、芬兰、波兰、捷克共和国、意大利、西班牙、英国、墨西哥和中国 等多个国家和地区；佐帕斯工业在罗马尼亚、意大利、墨西哥和中国等多个国 家均设有工厂。

国内主要电热元件供应商包括热威电热、东方电热、中日电热、西玛特、 恒美电热、塞纳电热以及贝克集团和佐帕斯工业等外资集团在国内开设的工 厂，产品主要应用于民用电器。

（二）行业内主要企业

1、国际同行业企业

（1）佐帕斯工业（Zoppas Industries）

佐帕斯工业总部位于意大利，主要从事家用和工业用加热元件和系统设 计、制造、销售，产品主要包括金属管加热器、单头加热器、加热膜、微型电 热管、加热圈、裸丝加热器、加热线、蒸汽发生器和热水锅炉等。

佐帕斯工业在全球 15 个国家或地区拥有 8,000 多名员工，在我国浙江省杭 州市设有工厂；杭州佐帕斯工业有限公司主要从事各种加热元件的生产与销 售，产品主要包括加热管、加热丝、加热膜和工业用高功率加热器等。14佐帕 斯工业 2021 年度收入为 10.28 亿美元。15

（2）贝克集团（Backer Group）

贝克集团创立于 1949 年，总部位于瑞典的瑟斯达拉，是瑞典上市公司利比工 业 集 团 的 子 公 司 ， 旗 下 有 著 名 品 牌 BACKER 、 CALESCO 、 SAN 和 DANOTHERM 等。在 2013 年 1 月收购了思林菲美国、中国和墨西哥工厂后， 贝克集团成为全球最大的电加热产品生产企业之一，共有 40 余家工厂和采购中 心，分布于全球各地，总雇员 7,000 余人。16利比工业集团元器件业务 2022 年 度收入为 109.25 亿瑞典克朗，营业利润为 11.23 亿瑞典克朗；2022 年末资产总 额 141.00 亿瑞典克朗。17

2、国内同行业企业

（1）镇江东方电热科技股份有限公司（300217.SZ）

东方电热为深圳交易所上市公司，主要从事热管理系统集成研发，已形成 家用电器（元器件）、新能源（装备制造、汽车元器件及锂电池材料）和光通信 （材料）三大主要业务板块。东方电热 2022 年度营业总收入 38.19 亿元，利润 总额 3.31 亿元，其中家用电器用电加热器、新能源汽车用电加热器销售收入分 别为 13.07 亿元和 2.42 亿元；2022 年末资产总额 72.36 亿元。东方电热为江苏 大学产学研合作基地，江苏省新型特殊元件设计与制造工程技术研发中心，江 苏省重点企业研究中心。截止到 2022 年底，东方电热持有授权发明专利 32 项，实用新型及外观专利 228 项。18

（2）中日电热股份有限公司

中日电热主要从事家电用电热管及其配套浇铸品，法兰、固定片、螺栓及 模具制作的生产与销售，产品主要包括 PTC 加热器、PET 发热膜、PI 发热膜、 铝箔发热片、厚膜发热片、裸丝加热器、烤箱用电热管、除霜电热管等，应用 领域涵盖家用电器等多个细分行业。中日电热总部位于中国台湾，在厦门和深 圳设立了工厂。19中日电热 2021 年度收入为 1.40 亿美元。20

（3）常州西玛特电器有限公司

西玛特主要从事家电行业配套部件的研发、生产和销售，产品主要包括温 控器、热水器用电热管、冰箱用电热管、空气源热泵加热组件、LED 灯、磁敏开关等，应用领域涵盖冰箱、冰柜、窗机空调、洗衣机、饮水机、制冰机、热 水器、太阳能、干衣机、烤箱、中央空调用环保配件等家电产品。目前，西玛 特获得各类专利 47 项，为中国家用电器协会会员单位、中国电器工业协会附件 及家用控制器分会先进会员单位，温控器、电加热管国家标准主要起草单位。 21

（4）广东恒美电热科技股份有限公司

恒美电热主要从事电热管及各类电热元器件的研发、生产与销售，主要包 括液体类加热系列和空气类加热系列等两大系列。其中，液体类加热系列主要 包括电热水器加热系列、太阳能热水器加热系列、洗碗机加热系列、洗衣机加 热系列、油汀取暖加热系列和小家电加热系列等；空气类加热系列主要包括空 调柜机加热系列、PTC 加热系列、微波炉加热系列等。恒美电热拥有广东顺 德、安徽芜湖两大电热管生产基地，主要客户涵盖美的、格力、海尔、海信、 奥克斯、格兰仕、万和等国内家电制造商，以及意大利 Indesit、法国 SEB 等欧 洲家电制造商。恒美电热和广东工业大学开展科技研发合作，建立了“产学研 合作基地”，拥有先进的产品规划、产品开发、高素质专业人才近 80 人。22

（5）宁波市塞纳电热电器有限公司

塞纳电热主要从事管状电热元件、高性能复合式发热元件等家用电器加热 元件的研发、生产与销售，产品按照应用领域分类主要分为烤箱用发热元件系 列、热水器发热管、铝管系列、发热盘系列、铝压铸系列、蒸汽锅炉系列、电 热膜系列、不锈钢杯体发热等系列。塞纳电热大功率高性能复合发热元件开发 项目已被国家科学技术部列入国家级星火计划；新型蒸汽锅项目被国家科学技 术部列入国家级火炬计划，塞纳电热电热元件工程技术中心被评为浙江省企业 工程技术项目中心，拥有专业技术人员 40 多名。23

（6）浙江三花智能控制股份有限公司（002050.SZ）

三花智控主要从事制冷空调控件元件和零部件的研发、生产和销售，是全 球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，“三花”牌制冷智控元器件已成为世界知名品牌，是全球众多车企和空调制冷电器 厂家的战略合作伙伴。三花智控 2022 年度营业总收入 213.48 亿元，利润总额 30.51 亿元，其中制冷空调电器零部件业务销售收入 138.34 亿元，汽车热管理 业务销售收入为 75.14 亿元；2022 年末资产总额 279.61 亿元。截止 2022 年末， 三花智控已获国内外专利授权 3,408 项，其中发明专利授权 1,683 项。24

（三）发行人的市场地位

公司自成立以来即深耕电热元器件领域，不断提升市场竞争力，在电热元 件领域积累了大量优质客户，具有较高的市场地位。2019-2021 年，公司电热元 件产量占全球电热元件产量份额均居于前三。2019-2021 年，全球电热元件前十 大企业产量份额如下：25

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年二季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  8.24亿                                                                            16.87亿  

净利润(元)                         1.18亿                                                                              2.42亿

扣非净利润(元)                  1.20亿                                                                               2.37亿

发行股数 不超过过4,001 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于40,001 万股

行业市盈率:21.2倍(2023.8.22数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):26.53(三花智控)、38.44(东方电热)去除极值32.49

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):29.50(三花智控)、41.94(东方电热)去除极值35.72

公司EPS静态不扣非:0.6050

公司EPS静态扣非:0.5925

公司EPS动态不扣非:0.5900

公司EPS动态扣非:0.6000

公司EPSTTM不扣非:0.6450

公司EPSTTM扣非:0.6400

拟募集资金75,973.32万元,募集资金需要发行价18.99元,实际募集资金:9.24亿元.

募集资金用途: 1年产 4,000 万件电热元件生产线扩建项目2杭州热威汽车零部件有限公司年产 500 万台 新能源汽车加热管理系统加热器项目3技术研发中心升级项目

8月发行新股数量20支。7月发行新股数量32支。

家用电器 -- 家电零部件Ⅱ -- 家电零部件Ⅲ

所属地域：浙江省

主营业务：电热元件和组件的研发、生产及销售。    

产品名称：厨房电器电热元件 、衣物护理电器电热元件 、卫浴电器电热元件 、暖通电器电热元件 、商用电器电热元件 、工业装备电热元件 、新能源汽车电热元件    

实际控制人：张伟、楼冠良、吕越斌 (持有杭州热威电热科技股份有限公司股份比例：75.43、10.16、5.50%）

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:民用电器电热元件、商用电器 / 工业装备电热元件、新能源汽车电热元件。

民用电器电热元件(厨房电器电热元件、衣物护理电器电热元件、卫浴电器电热元件、暖通电器电热元件)

商用电器 / 工业装备电热元件(商用电器电热元件、工业装备电热元件)

新能源汽车电热元件(新能源汽车电热元件)

家用电器一级细分行业:照明设备Ⅱ、厨卫电器、小家电、其他家电Ⅱ、黑色家电、白色家电、家电零部件Ⅱ、小家电、厨卫电器、黑色家电、白色家电。

家电零部件Ⅱ二级行业细分:家电零部件Ⅲ。

家电零部件Ⅲ三级行业:添加：家电零部件Ⅲ=制冷设备、压缩机及配件、塑料制品、家电零部件、家电材料、泵。

家电零部件Ⅲ三级行业细分:三花智控、德业股份、盾安环境、东方电热、海立股份、秀强股份、长虹华意、天银机电、立霸股份、康盛股份、顺威股份、汉宇集团、星帅尔、金海高科、三星新材、朗迪集团、毅昌科技、、禾盛新材、奇精机械、春光科技、东贝集团、华翔股份、万朗磁塑、宏昌科技、联合精密、儒竞科技、热威股份。

家电零部件四级行业:三花智控、德业股份、东方电热、康盛股份、金海高科、朗迪集团、奇精机械、华翔股份、万朗磁塑、宏昌科技、儒竞科技、热威股份。

(上海主板)

行业市盈率:21.2倍(2023.8.22数据)

行业市盈率预估发行价:12.56元，可比公司预估市盈率发行价静态:19.25元，可比公司预估市盈率发行价动态:21.16元。

实际发行价:23.10​元,发行流通市值:9.24亿,发行总市值:92.40亿

价格区间21.07元,最高17.41元,最低24.75元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:12.51元。

上市首日市盈率: 39.15(动)、 35.81(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.5900公司EPSTTM不扣非:0.6450

预计三季报业绩：净利润2.000亿元至2.200亿元，增长幅度为19.82%至31.81% EPS0.7333pe31.50

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):29.50(三花智控)、41.94(东方电热)去除极值35.72

是否建议申购:估值没有毛病，可以考虑。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业：民用电热元件行业、新能源汽车电热元件行业。

发行公告可比公司:热威股份、东方电热、三花智控。

1、国际同行业企业（1）佐帕斯工业（Zoppas Industries） （2）贝克集团（Backer Group） 

2、国内同行业企业（1）镇江东方电热科技股份有限公司（300217.SZ） （2）中日电热股份有限公司（3）常州西玛特电器有限公司（4）广东恒美电热科技股份有限公司（5）宁波市塞纳电热电器有限公司（6）浙江三花智能控制股份有限公司（002050.SZ） 、热威股份。

疑似概念:家用电器:热威电热是一家专业从事电热元件和组件的研发、生产及销售的企业。公 司自成立以来深耕电热元器件领域，积极响应绿色低碳发展、新能源转型的国 家战略，助力下游民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车等行业发展。

新能源汽车:热威电热是一家专业从事电热元件和组件的研发、生产及销售的企业。公 司自成立以来深耕电热元器件领域，积极响应绿色低碳发展、新能源转型的国 家战略，助力下游民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车等行业发展。

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