富创精密 23H1 业绩交流会 本纪要仅供中泰证券研究所客户参考，未必能如实反映公司经营情况，请切勿进行商业转载或 传播，中泰证券研究所保留追究责任的权利！ 纪要正文 【财务情况】 23H1 营收 8.29 亿元， yoy+38.6%，主要受益于国内半导体市场需求以及零部件国产化需求拉动， 大陆地区营收同比增长 70%+，占营收比重持续上升。在国际贸易没摩擦加剧以及海外半导体设 备市场规模下滑的压力下，公司大陆之外的地区保持稳定状态，收入和 22 年相比微增。 23H1 归 母净利润 9568 万元， yoy-4.8%，扣非净利润 2519 万元， yoy-66%。主要原因系南通、北京产能 达到 40 亿的需求，公司提前储备人才以及设备，使得 H1 公司的人工成本仅南通和北京就增加 了 2400 万元，折旧增加了 1100 万元。公司产品结构不断优化，模组类别收入占比大幅上升，零 部件产品降低。公司加强了研发投入力度，研发费用占比大幅增加。 23 年 3 月公司实行了限制 性股票激励计划，一定程度上影响了净利率。 经营活动现金流净额下降，主要系公司在产业布局的时候，提前进行了战略性的原材料储备，导致公 司的经营性现金流的流出增加。第二是为了完成年终目标所要提前储备的人才，人工成本有 所增加。国内客户收入持续增加，国内客户的账期长于国外客户，这块的经营性现金流入出现短 期波动状态。 23H1 产品结构优化，模组产品和气体管路产品同比提升 95%，未来气体管路和模组产品占比将 会持续提升，随着这类产品的规模优势的扩大，公司在供应链的议价能力也会逐渐提升，原材料 采购成本会随之下降。 公司加快应用于更先进工艺制程的半导体零部件， 23H1 研发投入 9180 万元， yoy+98%，占营收 的 11.08%，较 22 年增加 3.3pcts。研发投入主要用于新项目的扩展和新技术的开发。同时研发团 队不断扩大， 23H1 末研发人员 421 人，占总人数 19.5%。 沈阳的产能是 15-20 亿，南通工厂年产能是 20 亿，主要服务于长三角客户，北京工厂总投是 11 亿，年产能是 20 亿，主要服务于北方客户。这三个工厂全部达产之后预计将具备 60-70 亿的产 能。对于全球化布局而言，公司也有所考虑，公司坚持在团队、研发、市场、制造和服务五个方 面进行国际化布局，公司通过在海外聘请专家，在美国和日本成立研发中心以学习海外先进的管 理和制造经验，同时公司结合自身的发展战略，先后在新加坡和美国成立了制造中心，这有利于 增加公司业务的辐射范围，增强客户的粘性，并且和公司现有的产品产生协同效应，提升公司的 市场竞争优势，有利于公司的长远发展。 【 Q/A】 Q： 23Q2 扣非净利润下降是多方面造成的，从 23H2 净利率的表现来看是否会较 H1 有所改善？ A： 23H1 公司有一些不利因素的影响，但是从 23Q2 开始，营收的同环比都是有所增长的，净利 润步入了环比增长的轨道。 23Q2 营收是 4.8 亿元， yoy+53%， qoq+42%，归母净利润 5600 万 元， yoy-5.6%， qoq+4.08%，因此公司的利润在恢复增长，从 Q2 开始就已经有增长迹象。随着单季 度业绩的提升，收入端的同环比均有增长，利润端在 23Q2 也实现了增长，反应了除公司的订单 有明显的改善之外，公司的经营也走到了拐点。 23H2 随着南通工厂产能的释放以及公司产品结 构的优化， H2 的净利润肯定会优于 H1。 Q： 23Q3 或是 H2 国内外的零部件需求情况？ A：在 23Q3 末，客户需求会有所转好，主要是得益于客户端库存水平趋于良好。终端需求有变 好，但是和 22 年中有所差距。从国内来看， 23Q3 的需求增加趋势明确，到 23Q3 末，对于设备 市场而言还是一个比较良好的信号。 Q：四大品类 23H1 的营收和毛利率拆分情况？ 23H2 以及 24 年在四大品类之外的扩展规划？ A：工艺零部件和结构零部件都是 2 亿元左右，模组类产品是 3.5 亿元左右，气体管路产品是 7300 万元，整体营收是 8.29 亿元。公司产品结构会在 23H2 有所优化，模组和气柜产品在 23H2 营收 会有所提升。所以 H1 零部件和模组类产品是 50%对 50%， H2 可能会增加气柜的占比，达到 60%+， 23H2 在模组产品的比例会持续增加。四大品类之外，公司在一些研发品类上还是会有一 些小批量的生产，但是这些目前还是归属于四大产品中。 Q： 23H1 气体管路的产品同比略有下滑的原因？ A：气体管路产品之前的海外比例较高，这个和客户的需求有关， 23 年海外大客户的需求有所下 降。国内管路类相关产品的拓展更多的是以气柜为主，管路部分以模组形式呈现，单独管路的比重较 小，所以海外市场主要是受到客户需求的影响。 Q： 23 年全年增速的 50%是否会有所调整？ A：目前还是围绕这个目标的，国内可能是预计到 100%以上，国外是持平状态。 Q：毛利率的分生产线拆分？ A：工艺零部件和结构零部件是 30%左右，模组产品原材料成本较高，毛利率为 27%-28%，气体 管路是 30%。 Q： 23 年全年的整体毛利率目标还是 30%左右吗？ A：是的。因为随着规模效应的扩大，公司的毛利率会有所改善。在原材料采购方面，随着采购 量的增加，成本也会有所降低。 Q：现在美国工厂的后续规划和进展？ A：美国工厂的布局和新加坡工厂类似，还是围绕着靠近海外大客户，也和地缘政治有关。这也 基于客户对于公司的诉求，公司未来也会拓宽业务范围。 Q：美国工厂的时间线？ A：美国工厂预计在 23 年底可以开始投产。 Q：和年报相比，原材料、半成品和成品都涨了不少，但是原材料最多。这块是因为提前囤货还 是由于景气度的问题才变成库存了？ A：原材料中存货有所增加，公司是做了一些材料的战略储备和出于供应链的考虑，公司在气柜 方面进行了提前布局，这部分中增量最大的部分是原材料的标准件部分，这其实是公司战略物资 储备的需要。结合 23H1 公司对于气柜产品的布局和物料采购量的综合考虑，公司的材料会逐渐 消耗。 Q：美国和新加坡工厂的投产后的对应产值？南通工厂在什么时候会投产？爬坡需要多长时间才 会不亏损？ A：南通工厂 23H2 会投产， 25 年正式达产，产能规划是 20 亿。新加坡工厂预计在 24Q1 末会开 始投产，但是达产时间预计要到 26 年。第一批投入预计在 3-5 亿，更多是模组。 Q：美国工厂的产值大概有多少？ A：不方便透露。 Q：目前的在手订单情况？ A：一年是在 3-4 个月的水平。 Q：合同负债环比下降，但在手订单没缩减，是客户预付款减少了吗？ A：在手订单没有下降，因为国内增量比较大。国内的账期会比国外更长，不会有一些预收款， 所以这块会有所下降，但是并不代表公司的在手订单会有所变化。 Q：存货中原材料增长比较大主要是因为战略储备，这是因为 23H2 有气柜投产的需要还是由于 卡脖子的原因？A：两方面都有。公司对于气柜业务是持续看好的，包括未来 1-2 年甚至更长时间。 在某些物料 上，确实存在卡脖子的风险。 Q：如果确实存在卡脖子的问题，现有的物料用完之后后续会有国产替代的机会吗？ A： 1）公司在供应链上在进行国际化布局，把食品制造单位进行全球化布局，这能够减轻供应链 的风险。 2）公司还是在和国产的物料商积极合作，帮助他们推进验证。 Q： 1-2 年之内可能看不到验证通过的概率吗？ A：物料厂是有进步的，而且是很明显的。但是 MKS 等物料的替代过程是比较漫长的。 Q：国内客户的下游增速是多少？国内设备行业的景气度？ A： 23Q1 和 Q2 的客户端需求有所下降，设备市场的财务签收有一定的滞后性，所以下游的设备 公司在 Q1 和 Q2 的表现还是比较不错的。从自身判断来看，国内的设备商在 23Q3 还是会有一 定的下滑，但是从最新的预测来看，它们在 Q3 和 Q4 的需求会逐渐回升。 23 年来看，国内设备 市场还是一个增长快速的阶段。 Q：美国对华投资禁令对公司是否有影响？ A：在先进制程上的新品有一定的影响，这也是公司成立新加坡公司的战略定位之一。除了先进 制程的零部件，在 8 英寸或是零部件市场来看还是对于中国市场有一定的依赖性。未来，供应商 会逐渐贴近他的终端客户，公司在这上面也感受到了一些潜在的业务增长机会。 Q：南通和北京工厂的建设进展？ A：南通工厂 7-8 月会实现营收，年终会实现 30%-40%的产能，达产时间是 25 年，产能规划是 20 亿元。北京工厂预计到 24 年年底会陆续形成产能，在 27 年实现达产。 Q： 23H1 模组营收增加比较多，这块主要是国内需求较多。国内为什么会对模组产品的需求较 多？ A：国内贡献度是比较大的，国内的模组增长主要来源于 1）国内设备的下游客户存在一定的增 长； 2）气柜模组过去的供应商主要来自于海外，所以国内的增长是来自于自然增长以及国产化 的双重因素。 Q：海外的大客户为什么想要导入国内的零部件公司？ A： 1）全球前十名的半导体设备商在过去 3 年的收入有超过 30%来自于中国。对于中国供应商 而言，在贸易和服务上有一定的优势。 2）对于终端市场以及 Fab 市场而言，公司在成本和服务 上也给他们提供了很大的支撑。 Q：是设备公司看到了增长，提前给公司下订单，还是有了确定的需求之后才会给公司下订单？ A：这个取决于供应链的成熟体系。对于海外比较成熟的供应链体系而言，很多时候会有一些放 价的协议，预测的订单也是可以开始生产的。但是大部分还是以订单式生产为主，预测式订单占 比会比较小。 Q： 23H1 国内半导体设备订单不是特别多，公司的零部件设备业务收入增长较快。这个是不是 源于过去订单在 23H1 的确认？ 23H1 的订单是否存在走弱的情况？ A：这个情况更多存在于设备市场。设备市场的财务签收节点可能要到 Fab 的使用或是保证良率之 后。对于零部件而言， 99%甚至 100%的签收都是以物流的签收时间为准。所以这种情况对于 公司而言是不存在的。 Q：股份支付费用全部放到管理费用里面了，这块在 23H2 是否会计提 2000 万元？ A：公司是从 3 月开始的，还要再增加 2 个月， H2 会达到 2000 万元左右。 Q：营业外收入里面的罚款收入是什么？ A：之前采购了一个国内设备厂商的设备，这个设备存在一些质量和精度不合格的情况，后来和 厂家协商，设备退货了。 Q：投资收益主要来自于什么地方？ A：有一些募集资金在账上，这是公司的一些结构性存款的理财收益。 Q：是否有新客户的突破？ A：国内外客户的新突破比较多，在日本和欧洲有一些，只是在营收上的体现可能并不明显。国 内中小型的设备商不断崛起，公司的平台化服务能力对于它们是非常有帮助的。 Q：上游设备商的需求转好传递到零部件公司的周期要多久？对于 23H2 半导体设备商的订单情 况如何展望？ A：工艺件和结构件平均是 3 个月，模组类差异会较大，一般是 3 个月以下或是 4 个月。 23H2 的 客户情况，国内在 8 月大客户的需求相比 23H1 已经有一些恢复。海外也有一些恢复情况，但是 和 22 年的顶峰相比还是弱一些。 Q： 23H2 研发投入还会有比较大的变化吗？ A： 23H1 和 22 年相比有所增加， 23H2 还是会维持现在的研发投入情况。因为内部也是立项了 一些新项目的开展和新项目的开发，在新技术开发的同时公司也会有一些功能性部件的研发，所 以公司会维持现有研发比率，持续加大研发力度。公司的研发队伍也是不断扩大，研发人员有所 补充，这对于后续的持续研发能力也有了人员的保障。 Q； 23H2 研发人员还会有所增加吗？ A：研发人员占公司总人数的 20%左右， H2 还是会维持在这样一个水平。 Q：以后在刻蚀中也会用到公司的匀气盘吗？ A：公司的匀气盘还是围绕金属类的，刻蚀里面的金属和非金属的结合的较多。在不同市场上会 结合公司部分的表面处理技术，他会增加公司在这块的技术壁垒。 Q：气柜中有很多的零部件，公司是否会实现其中价值量占比较多的（如：阀门）部件的国产化？ A：气柜业务在未来会是公司持续增长的动力。气柜的上游物料方面，公司： 1）在找和公司进行 战略合作的供应商，共同进行国内客户的推广； 2）通过融资或收购等方式来增强公司在上游的 竞争力。这是公司一直在持续做的工作。 Q：零部件研发费用的投向是原有产品的迭代还是国内外客户新设备的项目？ A：公司还是在持续围绕原有的主赛道零部件的核心耗材上，因为目前国内的整体水平还是在 28nm 或是局部 14nm，但是一些品类已经涉及到了更高工艺的产品。气柜部分，公司除了通过战略 合作和收购的方式外，在其中的一些功能部件也是会找一些联合开发的方式来实现国产化。功能部件（如：真空阀门）方面，有一部分在预研发。