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四方股份深度报告：电力二次设备领军企业之一，发输变配用储景气共振

夜长梦山

2023-09-12 18:01:20

【国信电新】四方股份深度报告：电力二次设备领军企业之一，发输变配用储景气共振电力二次设备领军企业之一，产品广泛应用于发输变配用储全环节成立于1994年，创始人是中国首批工程院院士杨奇逊先生，2010年在主板上市。公司是国内电力系统二次设备领军企业，技术积淀深厚，2022年国网继保自动化招标市场份额19%，产品已广泛应用于发输变配用储全环节，同时拥有SVG、开关等一次设备产品，储能系统集成和EMS产品广泛应用于国内标志性项目，产品远销全球70多个国家和地区。继电保护需求稳步增长，新型二次激发电网需求弹性继电保护作为传统的二次设备，未来随着电力系统建设需求稳步增长；公司在继保领域稳居国内第一梯队，上半年国网招标同比高增。数字化智能化是新型电力系统建设的重要方向，电力系统“可观、可测、可控”要求日益突出，包括集控/运维/监控等在内的新型二次设备需求迎来拐点，公司相关产品广泛应用于国网市场，并成功打开南网市场。新能源与火电同时带动发电侧需求，公司提供一二次产品与解决方案 2020年以来我国新能源装机迎来快速增长，集中式电站带动相关一二次设备需求；2022年以来在能源保供需求下火电建设与招标迎来复苏，未来三年有望迎来密集交付与并网。公司在发电侧拥有丰富的整体解决方案应用经验，产品应用于传统能源和新能源行业，客户覆盖大型发电集团。公司SVG产品位于行业第一梯队，开拓电网与用户侧市场盈利能力有望提升。深耕储能核心装备十余载，EMS、高压级联方案行业领先 2009年以来公司布局储能领域，产品包括EMS、PCS、控保/监控设备等，在智能组串式、高压级联、低压并联等多种技术路线均有成熟技术和产品积累。公司储能EMS技术积淀深厚，应用于国内首个兆瓦级电池储能电站、首个高压级联移动式储能电站等标志性项目。公司氢电耦合关键技术应用于国重项目慈溪示范工程，与中能建氢能公司签署战略合作协议。盈利预测与估值预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.62/8.13/9.73亿元，同比增速分别为21.9%/22.8%/19.6%，对应9月11日PE分别为19/16/13x，最高目标价18.21元，首次覆盖，给予“买入评级”。

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