嘉亨家化：产能扩张盈利水平释放
夜长梦山
2023-09-17 20:22:51
【兴业零售美护】嘉亨家化：产能扩张盈利水平释放
23Q2盈利逐步改善。2023H1，公司实现营收4.45亿元，同比下降3.30%，归母净利润1367万元，同比减少48.56%；2023Q2，公司实现营收2.30亿元，同比增加10.70%，归母净利润823万元，同比降低16.41%，相较于2023Q1上升51.32%，公司盈利质量逐步改善。
研发中心投入使用及湖州工厂一期投产使公司期间费用上涨。2023H1，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为340万元/6864万元/1593万元，同比增长6.71%/13.32%/59.97%，其中管理费用增长主要由于研发中心及湖州新工厂关键人员需要提前到位，研发费用增长主要为研发中心投入费用增加，随着未来新工厂投产及研发成果转化，在营收高增长下期间费用率会逐步降低。
化妆品业务稳健成长，塑料包材业务影响公司营收及毛利水平。2023H1，公司化妆品业务收入2.30亿元，同比增长10.19%，毛利率22.40%，同比增长3.05pcts；公司塑料包装容器业务收入1.77亿元，同比降低12.41%，毛利率为26.52%，同比下降1.14pcts。
研发中心加大投入力度，消费者导向出发不断创新。公司湖州嘉亨技术研发中心已投入使用，研发中心拥有活性物研究开发实验室、体外功效评价实验室等多个专业研发实验室。公司以消费者需求为导向，在头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等强功效产品配方以及婴童产品方面深入开展研究，并结合悬浮/微囊/包裹等技术持续开发新产品，2023H1公司获得了 2 项特殊化妆品注册证，新增 5 件专利，研发投入1593万元，同比增长59.97%。
新工厂投产初期产能未完全释放，未来将进入产能爬坡期。公司湖州化妆品生产线处于投产初期，产能利用率较低；二期生产基地项目建设稳步推进，工厂厂房已建设完毕进入验收阶段。随着一期二期工厂全部建成投产，未来产能将持续爬坡：一期项目达产后预计可实现年营业收入6.53亿元，年净利润7184.85万元。二期项目投产达效后预计实现不低于7亿元年产值。
投资建议：嘉亨家化有日化产品 OEM/ODM +塑料包装业务双轮驱动，化妆品业务保持快速发展，具备化妆品和家庭护理产品全链条综合服务能力，核心竞争力不断加强。2023H1由于行业景气度影响导致业务及盈利阶段性承压，随着下半年消费旺季及双十一品牌商提前备货需求叠加，叠加新工厂产能释放和研发成果转化，公司未来具有强劲成长动力，建议积极关注。
风险提示：市场需求波动风险、市场竞争风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、产能扩张及投资项目无法实现预期目标风险。
23Q2盈利逐步改善。2023H1，公司实现营收4.45亿元，同比下降3.30%，归母净利润1367万元，同比减少48.56%；2023Q2，公司实现营收2.30亿元，同比增加10.70%，归母净利润823万元，同比降低16.41%，相较于2023Q1上升51.32%，公司盈利质量逐步改善。
研发中心投入使用及湖州工厂一期投产使公司期间费用上涨。2023H1，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为340万元/6864万元/1593万元，同比增长6.71%/13.32%/59.97%，其中管理费用增长主要由于研发中心及湖州新工厂关键人员需要提前到位，研发费用增长主要为研发中心投入费用增加，随着未来新工厂投产及研发成果转化，在营收高增长下期间费用率会逐步降低。
化妆品业务稳健成长，塑料包材业务影响公司营收及毛利水平。2023H1，公司化妆品业务收入2.30亿元，同比增长10.19%，毛利率22.40%，同比增长3.05pcts；公司塑料包装容器业务收入1.77亿元，同比降低12.41%，毛利率为26.52%，同比下降1.14pcts。
研发中心加大投入力度，消费者导向出发不断创新。公司湖州嘉亨技术研发中心已投入使用，研发中心拥有活性物研究开发实验室、体外功效评价实验室等多个专业研发实验室。公司以消费者需求为导向，在头皮护理、皮肤屏障修复、防晒、美白等强功效产品配方以及婴童产品方面深入开展研究，并结合悬浮/微囊/包裹等技术持续开发新产品，2023H1公司获得了 2 项特殊化妆品注册证，新增 5 件专利，研发投入1593万元，同比增长59.97%。
新工厂投产初期产能未完全释放，未来将进入产能爬坡期。公司湖州化妆品生产线处于投产初期，产能利用率较低；二期生产基地项目建设稳步推进，工厂厂房已建设完毕进入验收阶段。随着一期二期工厂全部建成投产，未来产能将持续爬坡：一期项目达产后预计可实现年营业收入6.53亿元，年净利润7184.85万元。二期项目投产达效后预计实现不低于7亿元年产值。
投资建议：嘉亨家化有日化产品 OEM/ODM +塑料包装业务双轮驱动，化妆品业务保持快速发展，具备化妆品和家庭护理产品全链条综合服务能力，核心竞争力不断加强。2023H1由于行业景气度影响导致业务及盈利阶段性承压，随着下半年消费旺季及双十一品牌商提前备货需求叠加，叠加新工厂产能释放和研发成果转化，公司未来具有强劲成长动力，建议积极关注。
风险提示：市场需求波动风险、市场竞争风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、产能扩张及投资项目无法实现预期目标风险。
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嘉亨家化
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