新型工业化的战略抓手与战术机遇
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-10-19 00:23:13
作者：王以(华泰证券)
政策和产业端催化密集，关注新型工业化的战略抓手和战术机遇近期新型工业化或迎密集催化：政策端，9月底全国新型工业化推进大会上总书记强调实现新型工业化是中国式现代化的关键任务；产业端，新技术、新产品、新生态不断涌现，华为Mate 60系列、问界新M7发布等引发市场对国产品牌的关注。我们认为，新型工业化本质是以高端化、数字化、国产化实现保持制造业比重基本稳定，着力优势产业高端化+品牌化、新型产业数字化+国产化和未来产业三大领域，基于比较优势和“三率”筛选，结合短期景气度，未来半年至一年建议关注电子/机械/软件/汽车/服务器/医疗器械/化工/稀土等，并梳理了相应公司，供投资者参考。新型工业化：通过高端化、数字化、国产化保持制造业比重基本稳定
相较欧美日等发达国家，我国存在去工业化过早、过快的风险。在国内劳动力、土地要素优势减弱，国际制造业竞争激烈化，中低端制造面临发展中国家挤压、高端制造受制于零部件及设备进口、技术升级面临发达国家压力的背景下，去工业化风险加剧。新型工业化的本质是通过制造业高端化、数字化和国产化，保持制造业比重基本稳定，从而实现高质量发展，跨越中等收入陷阱。具体包括：1）改造提升传统产业；2）巩固延伸优势产业；3）培育壮大新兴产业；4）前瞻布局未来产业，其中优势产业与传统、新兴产业有交集。政策以智能制造为主攻方向，兼顾上述四大领域。优势产业：高端化、品牌化为核心，比较优势和市占率是主要投资抓手以显性比较优势指数（RCA>1）的产品所在行业的产品数量占比衡量优势大小，我国的优势行业包括纺服/机械/轻工/化工/电新等，发展重心是提升高端产品的保障能力以及技术路线的高端化，巩固优势并打造中国名片。可重点关注：1）工程机械：提升高端零部件自给率和龙头海外市场份额；2）光学光电：中游龙头加速发展Mini LED等中高端新型显示，并带动上游偏光片、掩模版、DDIC等进口替代；3）电动车：应用端技术迭代，自主品牌出海；4）光伏：积极布局TOPcon等先进技术路径，巩固优势；5）化工：加强高端原料及下游化合物自主供应能力，增加绿色资本开支。新兴产业：数字化、国产化为核心，渗透率和国产率是主要投资抓手新型工业化的主攻方向智能制造对应数字化、智能化要求，安全与发展并重的战略下提升产业链供应链韧性和安全水平对应国产化要求，两条逻辑下的代表行业包括：1）渗透率提升：工业互联网，服务器（边缘计算、AI等新型算力需求驱动服务器迭代），SiC等；2）国产率提升：半导体（部分国产率大约处于20-50%区间的环节），数控机床，新材料等；3）双率共振提升：工业软件（工业互联网普及+研发设计类、控制运维类软件国产化），机器人（工业机器人密度较发达国家仍有提升空间+零部件和本体国产化），医疗器械等。未来产业：关注渗透率处于导入期并有望迈入“奇点时刻”的品种9月总书记首提“新质生产力”，强调“未来产业”，结合“十四五”规划纲要中对未来产业的定义和产业端最新进展，可重点关注：1）人工智能：大模型助力AGI发展，国内模型能力呈现快速优化态势；2）具身智能：Tesla Bot商业化加速，运动模块、算力芯片和机器视觉软硬件迎来增量需求；3）元宇宙：工信部等部门推出首个国家级产业政策，一级市场投融资回暖；4）智能驾驶：L3处于导入期，商用特定场景L4推进，关键零部件渗透率处于“奇点时刻”；5）6G&卫星互联网：政策支持6G研发应用，带动卫星互联网商业化发展，华为Mate 60支持卫星通话等催化不断。风险提示：宏观经济波动；政策不及预期；产业发展不及预期。
政策和产业端催化密集，关注新型工业化的战略抓手和战术机遇近期新型工业化或迎密集催化：政策端，9月底全国新型工业化推进大会上总书记强调实现新型工业化是中国式现代化的关键任务；产业端，新技术、新产品、新生态不断涌现，华为Mate 60系列、问界新M7发布等引发市场对国产品牌的关注。我们认为，新型工业化本质是以高端化、数字化、国产化实现保持制造业比重基本稳定，着力优势产业高端化+品牌化、新型产业数字化+国产化和未来产业三大领域，基于比较优势和“三率”筛选，结合短期景气度，未来半年至一年建议关注电子/机械/软件/汽车/服务器/医疗器械/化工/稀土等，并梳理了相应公司，供投资者参考。新型工业化：通过高端化、数字化、国产化保持制造业比重基本稳定相较欧美日等发达国家，我国存在去工业化过早、过快的风险。在国内劳动力、土地要素优势减弱，国际制造业竞争激烈化，中低端制造面临发展中国家挤压、高端制造受制于零部件及设备进口、技术升级面临发达国家压力的背景下，去工业化风险加剧。新型工业化的本质是通过制造业高端化、数字化和国产化，保持制造业比重基本稳定，从而实现高质量发展，跨越中等收入陷阱。具体包括：1）改造提升传统产业；2）巩固延伸优势产业；3）培育壮大新兴产业；4）前瞻布局未来产业，其中优势产业与传统、新兴产业有交集。政策以智能制造为主攻方向，兼顾上述四大领域。优势产业：高端化、品牌化为核心，比较优势和市占率是主要投资抓手以显性比较优势指数（RCA>1）的产品所在行业的产品数量占比衡量优势大小，我国的优势行业包括纺服/机械/轻工/化工/电新等，发展重心是提升高端产品的保障能力以及技术路线的高端化，巩固优势并打造中国名片。可重点关注：1）工程机械：提升高端零部件自给率和龙头海外市场份额；2）光学光电：中游龙头加速发展Mini LED等中高端新型显示，并带动上游偏光片、掩模版、DDIC等进口替代；3）电动车：应用端技术迭代，自主品牌出海；4）光伏：积极布局TOPcon等先进技术路径，巩固优势；5）化工：加强高端原料及下游化合物自主供应能力，增加绿色资本开支。新兴产业：数字化、国产化为核心，渗透率和国产率是主要投资抓手新型工业化的主攻方向智能制造对应数字化、智能化要求，安全与发展并重的战略下提升产业链供应链韧性和安全水平对应国产化要求，两条逻辑下的代表行业包括：1）渗透率提升：工业互联网，服务器（边缘计算、AI等新型算力需求驱动服务器迭代），SiC等；2）国产率提升：半导体（部分国产率大约处于20-50%区间的环节），数控机床，新材料等；3）双率共振提升：工业软件（工业互联网普及+研发设计类、控制运维类软件国产化），机器人（工业机器人密度较发达国家仍有提升空间+零部件和本体国产化），医疗器械等。未来产业：关注渗透率处于导入期并有望迈入“奇点时刻”的品种9月总书记首提“新质生产力”，强调“未来产业”，结合“十四五”规划纲要中对未来产业的定义和产业端最新进展，可重点关注：1）人工智能：大模型助力AGI发展，国内模型能力呈现快速优化态势；2）具身智能：Tesla Bot商业化加速，运动模块、算力芯片和机器视觉软硬件迎来增量需求；3）元宇宙：工信部等部门推出首个国家级产业政策，一级市场投融资回暖；4）智能驾驶：L3处于导入期，商用特定场景L4推进，关键零部件渗透率处于“奇点时刻”；5）6G&卫星互联网：政策支持6G研发应用，带动卫星互联网商业化发展，华为Mate 60支持卫星通话等催化不断。风险提示：宏观经济波动；政策不及预期；产业发展不及预期。
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