电动车：是时候可以开始重拾信心了

观点重申：

估值、持仓、预期三重底部。经过2年调整，各龙头市值较高点回落50-70%，且业绩做充分下修后对应25年仅12x+估值，当前pb为2-5x。同时Q3电动车基金持仓/总市值占比降至5.3%，处于20Q2板块行情刚刚启动的水平，较21Q3高点已下降40%。

中美推动新能源领域合作磋商，有望打开空间，助力估值修复。9月以来中美密切就气候、新能源、电动车等进行频繁磋商。合作才能共赢，若双发达成共识，则中国厂商可享受低基数高增长，全球份额进一步提升。

智能化加速电动化，24年行业需求仍有30%增长。年底小鹏、问界等率先落地城市领航，智能化迎来质的提升，将加速电动化提升，预计24年国内仍可20%增长至1110万辆，欧洲20%增长，美国40-50%增长，全球预期电动车增长近25%至1600万辆，叠加储能40%增长，预计锂电需求仍有30%+。

盈利见底与需求恢复可在24Q2形成共振，市场或提前反应。市场已消化去库影响下的短期旺季不旺，24年3-4月排产将恢复，且产业链各环节价格已进入底部区间，下行空间极有限，部分公司Q3盈利仍超预期，随24Q2需求恢复，大部分环节盈利将企稳。同时，电池、电解液、结构件等环节龙头与二线厂商盈利差距仍维持较好。

投资建议：首选宁德、亿纬、科达利、比亚迪；天赐、璞泰来、华友、中伟、恩捷、星源、裕能、德方、当升、容百、新宙邦、信德等。

风险提示：电动车销量不及预期，竞争加剧