1.公司业绩
(1)三季度经营情况
三季度公司营业收入同比增长21%，净利润同比增长70%。整体营业收入为5.45亿，以风机开关业务
为主，占比较高。整个电力工程业务包括数控设备业务都实现了20%以上的增速。整体营收超过14个
亿，同比增长超过20%，扣费收入也增长超过68%。
(2)前景展望
对于四季度的业绩非常有信心。盈利能力方面，三季度分接开关业务的毛利环比二季度有所提升，整
体上另外两块业务占比比较高，所以整体合并的毛利率没有明显变化。销售数据、利润数据以及现金
流回报等方面都有明显的进步。现金流净活动产生的现金同比增长将近60%。
2.国内和海外订单
(1)三季度分接开关业务收入及国内外市场增长
三季度分接开关业务收入约为54亿，其中80%左右来自分接开关业务，约为45亿。同比增长超过
15%。国内整体订单增速和去年相差不大，可能有个位数的增长；但是海外订单增速明显，超过
50%。海外销售占比在10%到15%之间。海外市场需求旺盛，并且每个季度都在逐步提升。从数据来
看，整体需求趋势良好。
(2)海外订单分区域增长情况和交付周期
海外订单增速明显高于国内。去年三季度开始复苏的海外市场今年仍保持了约50%的增长，包括剩下
的四季度和明年一季度。海外订单的交付周期平均为三个月，产品定制化程度较高。海外需求没有发
生变化，也没有出现国内需求方面的重大变化。海外市场需求变化下，收入和订单出现明显增长，但
增长并不是由竞争格局的变化所带来的。目前暂时无法在海外进行更大面积的渠道铺设，所以将集中
精力在当前市场和周边市场上，优化市场营销，提高市场占有率。如果未来出现竞争环境的变化，或
者对海外市场需求和急迫性的变化，将考虑更加激进的市场推广方式。
3.公司在海外新市场的拓展计划
公司已经在俄罗斯开始建厂，并已有不错的业绩。重点是在俄罗斯这边先落地，在新加坡也已有团队
框架，明年在东南亚进行布局性产能的准备。欧洲是目前订单增速最快的市场，土耳其已经开始做扩
产的准备工作，目标是从土耳其辐射欧洲市场。此外，还将考察类似于墨西哥的市场，但最快速度要
完成的是在俄罗斯的落地。
Q&A
Q：怎么去判断明年整体国内变压器需求增长的持续性？
A：从国内的角度来看，今年的变压器招标情况和工业需求都没有出现下降趋势，而明年考虑到新能源
装机规模和电网建设的压力，国内的需求不至于会比今年更差或者更弱。同时，电网招标也是维持两
年较高状态后才会下降。从自身角度和变压器厂自己的产能布局来看，明年可能完成前两年的订单，
保持网内的增长状态。
Q：海外订单的周期比较短，未来海外的订单是否会变长，签一些长单？
A：从海外来看，需求主要受新能源产业链的延伸和经济复苏的影响。如果明年整体经济增长维持在

与
今年相当或稍高水平，海外需求会有增量。新能源电站的新开工数量增速不如装机量增长快，但明年S华明装备(sz002270)S