经历了算力租赁的乱炒现象，我对写减肥药逻辑比较谨慎，因为前段时间就监管了一些蹭热度的公司，甚至有公司把临床阶段的药对外赠送，并进行宣传，当时我就感觉这容易出事。因为了解医学伦理和审批流程的人都知道，临床是很科学严谨的过程，尤其是创新药。如果发生安全性问题，拿到药的老师们可能就没机会看盘了。

最近也在频繁的跑医院请教，验证逻辑。前面写的几篇都是板块，没刻意提公司，主要是拿不准真实受益以及持续性，毕竟公司的三季报依然是亏损。那么今天翰宇药业的订单及合同内容，让我可以有信心写公司了。

虽然已经大涨两天，短线存在消息出来兑现的可能，但是公告和互动易的内容，让我觉得暂时有了面向全球，同时有原料+制剂订单的唯一性。我想到了五一的鸿博股份，那时候给我的确定性的感觉。即便是周一会遇到兑现，调整也会继续关注，因为行业逻辑在具体的公司上验证了。

我们都知道一款新药的研发旷日持久，很多都有打水漂的风险。创新药公司的业绩都是很惨淡的，这个翰宇药业给我的印象还是新冠时期的HY3000预防鼻喷雾剂，如今疫情都过去了，产品还没上市。再想想那些疫苗、新冠药厂家，很多都是打水漂了。

但是这类公司一般都不会单吊一款药的，其实像极了股市里不能单吊一只票一样，分仓机会就大多了。

这不，行业逻辑没问题的前提下，在板块集体热闹之后，根据进展今天彻底看清基本面了，翰宇药业就可以放心写了。

三季报出来后，翰宇药业的业绩很差，但是此前9月19日公告签署的2.19亿元的多肽原料药合同，我想是不是没有计入？前面的文章也提到了，原料药的业绩兑现大概率在四季度。

由于我写的逻辑讲究适度，很多东西不用太深究（认真的可以去找券商研报深入了解）这个逻辑我觉得已经理顺了，就简述一下翰宇药业。

通过翰宇药业的公告和互动易内容，可以看出：公司的国际化业务的确进入了收获期。前有完成FDA多肽原料药生产基地的现场核查，紧接着就签订了原料药出口合同，赚取外汇已经是确认的了（有没有九安的既视感）。

尤其是诺和诺德和礼来的业绩超预期，也验证了GLP-1多肽药物的市场逻辑的正确，而原料药这里就是翰宇药业能短时间贡献业绩的保障。最近我了解的情况也是国内一部分人群，把诺和诺德的糖尿病适应症药物，用于减肥（剂量不同）。再结合此前比利时禁止将糖尿病适应症的药物用于减肥，也是侧面印证了药物在某种情况下是有可能被替代使用的，这就是能持续出口原料药的原因。而公司的互动易也提过原研厂家也一直在积极寻找北美工厂生产问题的解决方案。

但是毕竟已经大涨，按道理我不会轻易大涨后更新，但是今晚的公告和互动易里出现了超预期的信息：

基于该合作方与原研药诺和诺德公司达成了和解协议，该合作方可于2024年庭外和解书约定的时间在美国销售利拉鲁肽注射液的仿制药，其具备销售资质。

近日收到了美国合作方合计1408.32万美元（约合人民币1.03亿元）的首笔商业批《采购订单》.合作方还将根据后续市场情况增加采购量，该产品双方会根据销售了的净销额各50%分成。

也就是说，9月签订了多肽类原料药订单后，11月就签订了利拉鲁肽仿制药制剂的生产销售协议，与合作方五五分成。尤其是在美国市场，有FDA把关，不用怀疑算力租赁小作文那种情况出现了。

同时，公司还有募资进行产能扩建的计划，投向利拉鲁肽、司美格鲁肽等减重降糖多肽原料药的产能扩建。

不但向国外大型药企销售多肽原料药，且扩产计划也表明公司对未来原料药市场空间和获取订单的信心，同时与国外药企合作销售利拉鲁肽仿制药制剂（利润五五分），欧洲和国内也同步申报多肽类制剂。

总结就是：既覆盖原料药和制剂，又在“中、美、欧”三大市场同步申报，拓展市场。用老师们的话说：其它的业务就算送的。

再看看业绩，去年收入7亿，亏损3.7亿，今年前三季度收入4亿，亏损1.8亿。那么未来能不能把握多肽类减肥药风口，通过中、美、欧市场，原料+制剂双管齐下，再结合原料药后续的扩产计划，实现业绩上扭亏为盈呢？手握订单，再来谈想象空间，我想这才是严谨的。