周期相对底部全面看好电子行业（天风）
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-11-16 08:17:16
作者： 潘暕
相对底部信号持续显现，周期相对底部全面看好电子行业：品牌端：①安卓手机：23Q3全球智能手机出货量同比持平，传音受益于新兴市场快速扩张，小米恢复成长；②苹果：苹果存货周转天数同比增幅收窄，环比下降，公司预计23Q4 iPhone实现增长，Mac业务复苏；③PC:23Q3全球PC出货量已连续三个季度环比向上，渠道端库存基本去化恢复拉货带动营收同比增速触底，品牌端库存有望加速去化；代工端：23Q2中国台湾六大电子代工厂商整体收入同比下滑幅度为15%，23Q3中国台湾六大代工厂整体收入同比下滑为16%，23Q2存货同比下滑幅度为20%，行业CAPEX/营收同比增速接近历史低位；模组端：23Q1舜宇摄像头模组出货量同比增速转正，23Q2同比增速延续高增长趋势，23Q3出货量基本回归21Q3水准；被动元件端：国内被动元件厂商历史(2012Q1-2023Q3)平均存货周转天数为3~4个月，22Q1需求下滑，行业存货周转天数迅速提升，22Q2原厂开始调低稼动率主动去库存，整体需求持续疲软，原厂库存水位持续降低，23Q2需求边际向好时，补库需求带动稼动率环比提升和业绩回暖。投资建议：周期相对底部全面看好电子行业，看好CAPEX有望增长的消费电子零组件及代工企业，推荐立讯精密、工业富联、高伟电子（港股）、闻泰科技、领益智造、电连技术、鹏鼎控股，建议关注信维通信、蓝思科技、欣旺达、珠海冠宇、德赛电池、中石科技，看好受益于CAPEX增长的上游厂商，推荐智立方（和机械组联合覆盖）博硕科技、科瑞技术（和机械组联合覆盖)、大族激光，建议关注思林杰、泰凌微、华兴源创、博众精工、华兴源创、荣旗科技。风险提示：下游消费电子需求恢复不及预期、宏观经济波动、地缘政治冲突风险
相对底部信号持续显现，周期相对底部全面看好电子行业：品牌端：①安卓手机：23Q3全球智能手机出货量同比持平，传音受益于新兴市场快速扩张，小米恢复成长；②苹果：苹果存货周转天数同比增幅收窄，环比下降，公司预计23Q4 iPhone实现增长，Mac业务复苏；③PC:23Q3全球PC出货量已连续三个季度环比向上，渠道端库存基本去化恢复拉货带动营收同比增速触底，品牌端库存有望加速去化；代工端：23Q2中国台湾六大电子代工厂商整体收入同比下滑幅度为15%，23Q3中国台湾六大代工厂整体收入同比下滑为16%，23Q2存货同比下滑幅度为20%，行业CAPEX/营收同比增速接近历史低位；模组端：23Q1舜宇摄像头模组出货量同比增速转正，23Q2同比增速延续高增长趋势，23Q3出货量基本回归21Q3水准；被动元件端：国内被动元件厂商历史(2012Q1-2023Q3)平均存货周转天数为3~4个月，22Q1需求下滑，行业存货周转天数迅速提升，22Q2原厂开始调低稼动率主动去库存，整体需求持续疲软，原厂库存水位持续降低，23Q2需求边际向好时，补库需求带动稼动率环比提升和业绩回暖。投资建议：周期相对底部全面看好电子行业，看好CAPEX有望增长的消费电子零组件及代工企业，推荐立讯精密、工业富联、高伟电子（港股）、闻泰科技、领益智造、电连技术、鹏鼎控股，建议关注信维通信、蓝思科技、欣旺达、珠海冠宇、德赛电池、中石科技，看好受益于CAPEX增长的上游厂商，推荐智立方（和机械组联合覆盖）博硕科技、科瑞技术（和机械组联合覆盖)、大族激光，建议关注思林杰、泰凌微、华兴源创、博众精工、华兴源创、荣旗科技。风险提示：下游消费电子需求恢复不及预期、宏观经济波动、地缘政治冲突风险
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