周末各个电话会、邀请专家分析HBM的样子和上半年分析大模型、服务器、光模块、AI应用的时候差不多，其中上半年服务器、光模块的业绩预期最经典，要信早信，等都搞懂了就结束了。

题材炒作就是这样，避开业绩披露期，和华为题材一样，谁都知道华为遥遥领先的钱都被华为自己赚去了，那些代工厂基本上喝口汤而已（困境反转除外），拓维信息历年的业绩是最好的说明。

H200预计明年二季度全球售卖，所以预期相关产业链受益在明年一季度。怎么说呢？只要大家都信，距离明年一季度还有挺长的时间。只不过TMT研究员还能再风光一年的话，医药、赛道、消费、化工研究员们年底没奖金了。

不开玩笑了，HBM怎会无视不参与？但是真的没法写逻辑，算力都不按逻辑来，HBM也只能先按题材来，你能第一时间想到的几个辨识度再看看图就好了。周末也有吹设备的，不过国内半导体设备里面基本面最好的是北方华创，北方华创最近几年的业绩真的很不错，但是他的走势和基本面不匹配，而同样，中芯国际也是半导体板块认真起来的参考指标（像不像算力租赁那样，公司是公司，股价是股价）。

下面认真讲几个逻辑：

1、鸿博股份，大家看好的是公司。如果说股价，我想很多人都在埋伏月底的博博云发布会，而博博云发布本身对公司有意义，对股价未必有意义（就参考北方华创公司在变好，股价同样不咋样），我觉得最大的看点是能不能调度出来公司“隐藏”在海外的算力资源。如果发布会有超预期的地方，我再更新（二十七）。

2、傲农生物大股东转让股权了，前面写猪周期的文章里提到了，继续僵持下去，熬死几家头部的，才会有春天。傲农和天邦是当初跨界猪肉化工的研究员觉得最容易暴雷的两家。那么这个股权转让，说明现金流真的压力山大了。

而此时腌腊季节到了，周末猪价又有小反弹。各家又能小喘口气，那么牧原如果继续逆周期增加能繁母猪的话，拉锯战很可能在明年上半年见分晓——有资金链断裂的大公司永久性去产能。然而股价在这里貌似是企稳了，这里值得密切关注春节前会不会有一波小反弹了，不过没有大公司离场依然不是很乐观。

养猪从轻资产被卷成如此重资产，压的各家公司游走在生死边缘来思考，明年的算力租赁，谁知道会不会如此血腥？毕竟算力缺的同时，你要有足够多的消耗算力的业务吧？目前翻看一圈国内的偏软的企业，没几个公认能打的吧？我想年报的时候，一定会几家欢喜几家愁的。

3、特斯拉的FSD要来了，本来准备单独写一篇城市NOA与无人驾驶的，但是此前的文章写过了，FSD进入中国，对特斯拉的国内团队是有考验的，先不说很多地方都限制特斯拉去采集信息，一旦真的来了，还是得先看看他的国内团队怎么采集道路信息做训练，数据安全问题怎么解决，然后再来写他的影响。

毕竟他的FSD技术本身肯定是遥遥领先于华为的，他是纯视觉技术，不依赖那么多的激光雷达、毫米波雷达。而赛力斯如今完成了鲶鱼的作用，M9后面华为会作何打算我们都不知道。如果拿FSD和华为智驾做比较，简单理解就是：一个是纯靠经验野外生存，一个是依靠大量装备野外生存，当要考虑成本的时候，彼此去掉装备，就不好说了。

4、特斯拉发卫星这个事，之前也吃过亏，当初大家都看好的时候，我说逻辑和我去年在公社写铖昌科技时候比，没什么变化。但是大家都上头也不能完全不信对吧？

但是天银机电，有朋友明确给我说是产业链在吹，我没规避，果然产业链买了吹的时候，要小心，那么认真点来看，卫星昨天的直播，我发现各个节目都没有邀请航天领域的官方机构参与，所以无论发射成功与失败，ZZ不正确是确定的（我工作时候和航天领域有过较多的接触，尤其是行业协会、学会不会排斥参加社会活动的，完全不参与只能解释为ZZ不正确，尤其是腾讯科技的直播，按常理不会请不来一些院所和学会专家的）。

5、再说说短剧吧，短剧抛开股价来说为什么我会反复写？因为广电总局出手了，这个出手我的理解，那就是划地盘了。如果多讲可能太敏感，可以参考当初的互联网电视，前面文章也写过，互联网电视发牌照的本质，是广电和工信部的管辖权的划分问题。那么短剧方面出手规范，简单理解就是市场大，容易看到钱，先规范先确定管辖权，管理好了市场各个参与方都有利。

理论上有IP版权、有前期积累的头部公司、国家媒体背景的公司会受益。于是我们看到除了抖音概念外，还有很多国家和地方广电背景、国资出版传媒背景的公司，也频繁异动。

主要是因为短剧、短视频行业如今也比较成熟，盈利模式清晰后，在投资如此小，回报周期如此短，巨头加速入场的背景下，广电总局再出手一规范，想象空间变大了。尤其是很多公司在年报预告时就能检验，而不用像一些行业需要画饼到明年、后年。

这里可以参考那家非常会依托流量，分析现实中风口持续转型的公司，已经成功的从电商转到直播带货，如今又积极拥抱短剧了。

同时抖音的短视频收费，也可看出端倪，几年前你能想象那么多高高在上的娱乐明星，能放下身段去喊直播带货？回报周期这么短，那些明星短时间参演短剧有什么难度吗？

下面这个视频，是别人发来让我感受一下的：有版权的短剧，出海只要AI换脸、配音即可，这制作成本太低了，国内的剧大批量转换一下，就能出海收割了。

插入不了视频，感兴趣看原文末。全民都在认真分析HBM的样子，让人亢奋 

就简单说这些吧，指数越逼近3100，低估值越安全，越到年底应该更关注喝酒、吃药、低估值，因为他们没法结账，而TMT领域很多可能会结账发奖金吧？