慧选牛牛
2023-11-21
11月21日慧选牛牛讯，德昌股份(605555)举办交流会议，Q:德昌股份的投资逻辑是什么?德昌股份的机器人联盟未来的前景如何?德昌股份的未来展望如何?A:德昌股份的业绩端和新业务都表现非常好，未来有望带来高收益和高估值。传统业务方面，公司今年成功拿下了12个大客户，包括小家电代工，预计今年的话能给公司贡献五个亿的收入，其中80%都是小家电这块的代工。吸尘器代工方面，预计明年的话这个量会更大一些。此外，公司还介入了汽车电机业务，预计未来每年都是有翻倍或者接近翻倍的一个增长。未来在人形机器人关节电机这块的话也是有想象空间的。明年将是一个稳中小升的一个情况，同时公司也将以小家电为主，包括吹风机卷发棒的产品为主，同时也将加大吸尘器的一个放量的大货量产。Q:德昌股份的传统家电代工业务能做到多少的增长?A:未来2到两三年能做到25到20到25的一个增长。Q:德昌股份的新业务汽车电机业务能做到多少的增长?A:预计明年的话是可以做到4个亿，后年的话预计的话是6到8个亿。此外，公司还预计汽车电机业务的净利率能从今年的5%左右2025年可以做到10%左右。Q:请问汽车定点情况如何?明年预计能做到多少?有哪些大的Tl one客户?A:汽车端明年预估做到4个亿左右，有很多大的Tl one客户在接触中。Q:请介绍一下EPS电机和刹车电机的主要客户情况，以及预计还会有哪些客户拿到定点?请介绍一下耐斯特和财富的合作情况，以及预计的话还会有哪些大Tl one客户的合作?A:我们从17年开始布局，目前已经跟奈斯特、财富、捷泰格特等全球的TL one公司有合作。预计明年奈斯特、财富、捷泰格特等大客户的定点会有所增加。我们已经跟耐斯特、财富等大客户有合作，明年预计会有更多大客户的定点。Q:请介绍一下未来奈斯特的合作范围和主机厂，以及可能合作的进口替代厂商。A:奈斯特的合作范围还在扩大中，预计会有更多的进口替代厂商参与进来。Q:请介绍一下EPS电机和大车电机的竞争格局，以及我们的优势。A:国际厂商主要竞争对手是博士、德兹等德国厂商，我们主要通过产业背景和经验丰富的研发团队来进行进口替代。Q:成本、技术和客户方面的优势有哪些?A:价格可能有的是比对方少个30%,有的也少5%6,但没有大家可能所想象的那么大。Q:在研发能力上，我们跟日本电产还有哪些差距?A:我们的响应速度要比日本的公司高，因为我们的效率要高于日本的这些公司。有些项目可能日本这边的公司可能设计端就需要两个月的时间，那我们这种项目基本一个月就可以完成，对客户这个开发周期就远远就提高了他这个效率。Q:未来电机是否可以用在比亚迪的轮边电机上?A:目前还没有轮毂电机的应用，但我们跟一些主机市场交换平台有合作，有一些前沿技术正在研发中。
Q:2023年汽车电机中刹车电机的市场占有率是多少?A:目前来看，刹车大概占10%。但是因为整体市场占有率不高，另外我们还没有对接像博世大陆这样的客户，所以刹车电机市场占有率还有很大的提升空间。Q:博士前两年对EPS电机的定点为哪家公司?博士现在是否重新开始跟我们合作?是否有拿到新的定点?A:美的威宁。但后来没有合作的顺利。是的，博士现在正在重启这个项目上的沟通，也开始在另一个项目上送样。Q:大陆在刹车系统中占据的比例是多少?A:大陆现在正在央边测试的阶段。Q:公司在人形机械联盟中扮演什么角色?是否有关节电机技术储备和具体落地时间表?A:我们公司主要是在5-6月份开始跟各个相关公司去走访调研了一下。也是当时跟优必选对接上了，跟他们CTO最大领导送了我们一个EPS的电机。那边领导其实也对我们EPS这边产能能做到规模化的这个量产比较认可。因为现在主机本这种机器人本体它有一个最大需求，就是它是谢谢新的人。那个机器人是本体是能做出来，但整体的成本就比较高：是接近100万左右。包括我们现在做电机，它也是采购像国外这种PQ这种像包括这种美国的公司采购的，那价格其实就比较高。其实他对供应链的这种价格要求需求，尤其是降本的同时能保证它质量，这种量产能力就比较看重，所以也是这个契机。然后我们加入到这个由由深圳广东深圳这样政府牵头的这样一个创新中心，然后我们在其中是专门负责机器人的一个电机。因为我们ETS汽车的电机主要跟那个无框的力矩，因为它技术参数都都比较接近，都是对一个扭矩及最大扭矩的一个输出的一个技术要求。然后我们开始应该是会从这款产品这款产品切入的。目前来讲的话，整整个技术端也在做前期的这个沟通，项目的一个情况要还是暂时还不能给到大家具体的明确时间表。Q:现在公司开发的EPS和转向电和刹车电机是否存在技术上的通用性?A:开发难度上，我们自己评估下来，以及跟UB选这边沟通的话，难度是要想有我们EPS的。因为EPS它毕竟是这里的核心安全件，但技术参数上的它趋势都都方向都比较一致的。其实更最主要的参数还是扭矩的因素，以及扭矩最大的一个扭矩的一个值。还有一不能是在短时间内保持最大扭矩，肯定要是在稍稍长的一个时间段保持最大扭矩。这是它最主要的一个技术的一个参数，跟我们ETS那边还是比较相似的，就是差不多。因为我们我们去汽车这边也是更多的是一个噪音，一个是扭矩率以及像精密度的要求。这机器人那边也是差不多的，所以我们觉得这个产品的迁移性都是比较大的。Q:如果要使用线控电机，是否会因为冗余设计导致价值提升?A:是的，如果要使用线控电机，由于要实现冗余设计，整体价值量会往上走。Q:明年吸尘器代工这块的收入预计是否会有所增长?A:是的，TPI这边的园林工具电动工具，由于今年园林工具项目已经停滞了一段时间，但我们已经在做的几个小的项目还有一定的供货，今年来说，目前他们去库存终端也吃的差不多了，对这些项目也慢慢在开始重新开始统重启这个交流沟通。22年会有一些项目启动，我们也在争取更多的份额。Q:吸尘器代工的订单收入何时开始大规模增长?
A:今年主要以几款吹风机为主，吸尘器这边因为夏克这边，他有两个品牌的，夏克名家系列的那我们公司其实走的是整体是顾客互通品类的公司，也是想做多一些的品类的一些一些产品。包括我们自己也在自主研发洗碗机，也想切入到厨电这个系列。所以我们上海这边他整个采购端也是同一个领导，所以他们家这边的产品其实也都是有机会去合作的。Q:明年的订单展望是多少?A:根据新项目的测算，明年大概有7到8个亿左右的量。后续还会有机会切到其他新项目。Q:海伦特洛伊客户去完库存之后的展望是什么?A:我们是战略供应商，目前已经合作的产品有honeywell和vik的产品，后面还会有小小的项目转移过来。预估今年量是5个亿左右，明年可做到6到7个亿。Q:明年人民币汇率升值会有什么准备?A:我们往年都会对美元资产有一半的手绘动作，但去年和今年都没有去做。最近管理层也在考虑做一些手绘动作，考虑之后基本也会锁一半。如果剔除汇率的话，公司整体净利率还是相对比较稳定的，在10到12左右。Q:机器人板块是否持续有利好?A:机器人板块近期表现不错，可以继续关注，甚至可以追高交易。同时，该板块也存在波动性，不宜过度频繁交易。
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