会议要点

1. 充电桩线缆布局解析

公司业务概览：鑫宏业主营特种线缆，去年收入18亿，其中充电桩线缆8000万，液冷超充占1000万。液冷超充按毛利来看，去年毛利率在40%左右，而其他交流和直流线缆的综合毛利率约为25%。

市场定位：公司专注于生产连接枪和桩之间的线缆，不生产充电枪和充电桩。其液冷超充线缆技术与特斯拉V4相当，注重供应下游限速企业，得到主要充电桩制造商的青睐。

未来展望：公司对接的下游企业如永贵电器和菲尼克斯正在为华为等推进新充电桩配套的液冷线缆，这有望成为公司的新增长点。

2. 业绩与展望深度解析

公司去年收入8000万，今年三季度表现不乐观，上半年仅四五千万。

液冷超充占比约20%，全年充电桩收入预计为个把亿，未达预期。

新能源车线缆前三季度收入提升11%，环比增幅30%，预计全年收入约11~11.5亿；明年预期15亿以上。

3. 盈利趋势与市场战略

线缆业务盈利面临竞争压力，但公司市占率稳定，去年为19.38%，毛利率呈现下滑趋势，去年1~9月份毛利率为18.6%，今年同期下降至16.82%。

毛利率长期稳定性预期良好，随着新能源汽车市场占有率稳定在15~20%，毛利边际不会再有大幅下降。

公司未来策略为通过研发新产品以强化竞争地位，目前与特斯拉等有合作并在送样阶段，线缆业务单车价值量保持600~700元稳定。公司预期今年毛利率约为16-17%，明年可能为15-16%。

4. 光伏与存储产能规划

公司光伏业务去年1-9月收入达4亿，今年同期增长至4.87亿，增长率20%，毛利率稳定在10%左右。预计在产能受限影响解除后，市场占有率有望提升。

公司已通过IPO募投项目，预期年底或明年年初可以达到满产，满足40亿的产能需求。新增两块土地将进一步扩大产能，预期发挥巨大潜力。

公司具备辐照交联技术优势，不需外包光伏线照射工序，使公司毛利率能保持在较高水平，这一点对竞争力是至关重要的。

5. 布局核电缆市场

鑫宏业核电业务由今年上半年收购企业带来。有核电缆和核贯穿件两块业务，其中核电缆全国11家可生产，核贯穿件全国仅3家拥有证书，公司是唯一的民营资质企业，目标两年内收入达到两个亿左右。

公司已经拿下核电缆相关中标项目，包括上海核工院海阳三四号机组等，单一项目价值1,700万，并且盈利水平高，约40%。

对于未来收入预期，目前车业务依然强劲，预计明年可达到15亿以上，整体毛利率与今年持平。

Q&A

Q：公司”在充电桩领域的经营情况如何？

A：公司主要经营特种线缆，去年总收入为18亿人民币，其中充电桩线缆收入超过8000万，液冷超通部分约1000万。我们专注于液冷超通的线缆技术路线，线材主要分为交流、直流和液冷超充三种类型，价格分别是每米20~30元、200元和600~800元。我们的产品在功率和电流方面可以与特斯拉V4相媲美，额定功率360千瓦，最大电流600安，电压1000伏，15分钟内能够为车辆充入350公里的续航量。去年液冷超通部分主要是给客户集合001做业务配套。我们的主要下游客户包括张家港的友成新能源、深圳的巴斯巴科技、一航电动、菲尼克斯和四川永贵等充电箱和充电桩生产企业。去年液冷超通方面的毛利率在40%以上，而交流和直流线材的综合毛利率约为25%。

Q：公司去年充电桩线缆中的交流和直流收入分别占比如何？

A：公司没有具体区分交流和直流的收入比例，但根据我和财务的交流，大体上是各占一半的情况。

Q：充电桩线缆的单桩价值量如何计算？

A：通常充电桩会配置多个充电枪，我们的计算标准是每把枪配备2.5米线材。不同功率和规格的充电桩线材，价值量有所不同。目前，我们主要供应的是360千瓦规格的产品，价格在每米600~800元之间。如果一个充电桩有多个枪，线材的长度可能会有所调整。

Q：去年鑫宏业的充电桩业务营收是8000万，今年前三季度大概做了多少？

A：三季度充电桩业务的具体数据不太清楚，因为三季报要求没有那么细致。但是半年度的情况并不是特别乐观，大概只有四五千万。

Q：这四五千万营收中，液冷超充占了多少比例？您预测全年充电桩业务的整体营收有多少？液冷超充预计占比多少？

A：液冷超充的比例应该是在20%左右。按照目前的情况预计，今年全年充电桩业务的收入可能在一个亿左右，相比预期没有那么好。液冷超充的比例预测在10%到20%之间。

Q：明年充电桩业务的预期如何？

A：对于2024年的情况，目前还没有具体的预期。

Q：充电桩业务有哪些竞争对手？永贵的情况您了解吗？

A：在上市公司中，我们是做得比较好的唯一一家。其他的外企，比如莱尼福斯，也可能会有液冷产品。关于景贵，我们通过交流了解到他们可能也会做一部分，但是目前没有明确的情况。有一家叫九州线缆的公司可能会有一些液冷产品，但没有具体的验证。

Q：华为的液冷超充线缆是我们供的还是别家？

A：当前有两种说法，一种是华为自己生产，另一种可能是九州线缆配套，但是九州线缆之前并没有做过。

Q：与华为的合作有什么进展吗？

A：目前我们状态还在送样阶段，预计会在月底或年底有结果，但现在不确定他们是否真的有那么大的需求。

Q：新能源汽车内部线缆的业务情况如何？

A：去年1至9月我们的收入是6.74亿，今年同期是7.49亿，增幅大约11%多一点。第三季度相比第二季度有30%的增幅。但新能源车整体增速并没有达到整个行业的速度，主要是因为自从比亚迪由议价模式转为招标竞标后，整体增幅不大。今年新能源车部分的收入预计在11亿到11.5亿之间，明年预计超过15亿。

Q：新能源汽车线缆明年有具体增长的计划吗？

A：是的，明年计划是做到15亿以上。由于我们生产的是线缆，而下游客户是直接供应线束的，所以客户分布比较复杂，不好直接拆分明确的情况。比亚迪是我们最大的客户，其他如沪光天海等我们是间接供应。

Q：公司线缆业务的盈利情况如何，行业内价格战达到什么程度，以及未来盈利有无改善的可能？

A：我们的市场占有率截止去年是19.38%，这个水平是可以维持的。从去年1~9月份到今年1~9月份，毛利率从18.6下降至16.82。这一变化是由几个因素造成的，包括行业内竞争导致加工费轻微下降，以及今年IPO后相关的折旧和摊销问题。此外，制造业人才招聘也较为困难，员工数量从去年的不到400人增加到了500人，但订单量没有相应上升，也影响了毛利率。长期来看，毛利率可能会有轻微下滑的趋势，随着收入规模的增大，预计整个新能源车后端稳定在15~20%左右。未来通过开发新产品，例如液冷超冲、车载线缆，提高公司竞争力，尽管传统业务可能有轻微下降的趋势。此外，目前制造业大家都知道，降价之后很难再提价，我们会尽量保持8%的高净利水平。

Q：公司在新客户开发方面的情况如何？

A：我们目前主要与特发（特斯拉）和国内的广汽合作。尤其是广汽的合作明年有更大的确定性，可能会有更多的放量。至于海外客户，我们目前还没有确切信息，可能要到明年年初才会有明确的进展。在新客户合作不如预期的情况下，我们可能会考虑降价，但如果特斯拉和广汽合作顺利，我们可能会选择放弃一些较低价值的车型，维持我们较高的净利润水平。

Q：在充电桩和储能方面，鑫宏业和特斯拉有哪些合作？

A：当前我们和特斯拉合作主要供应新能源车内部分产品，并且在储能方面处于送样阶段。随着未来订单量的增加，我们可能会进一步进入到充电设施领域，但那些相对更加复杂的产品会在初期产品供应顺利的基础上逐步合作。

Q：公司产品的单车价值量有无变化？

A：单车价值量整体保持在600~700元左右的水平。即便是随着技术进步和客户需求变化，车内线缆的长度可能会有所减少，高压线缆需求可能会增加，但我们可以认为这是一种动态平衡，维持单车价值量稳定。

Q：公司今年的毛利率预期是多少？明年呢？

A：今年的毛利率大概在16~17%，明年则预期在15~16%左右。

Q：去年1至9月份与今年同期鑫宏业光伏业务的收入及增长情况如何？光伏业务的市占率以及未来可能的变化是怎样的？

A：去年1至9月份，鑫宏业的光伏业务收入为4亿，今年同期增长到了4.87亿，增长幅度约为20%。公司的光伏市占率曾经很高，但由于产能受限而有所下降。展望未来，随着产能的释放，市占率有可能会出现轻微提升。去年52亩地的产能已非常接近极限，达到了18亿，以满足新能源汽车订单而放弃了一部分光伏订单。因此，可以预见的是，光伏业务市场占有率可能会呈上升趋势。

Q：公司所规划的未来产能情况如何？

A：针对公司的产能规划，目前鑫宏业的产能已经足够，通过IPO募資的项目计划，预计到今年年底或明年年初将可达到满产，届时产能将能满足40亿的需求量。目前，公司宣布已在株洲获得150亩土地，并预计明年下半年开始产能释放，后年可能达到满产，对应产能相当可观。此外，公司近期通过股东大会获批杨坚地区100多亩的投资计划，明显看出公司有更多的产能扩张意向。综合来看，到后年公司的产值有可能达到80亿。

Q：光伏业务目前的毛利率情况是如何的？其他公司与鑫宏业的毛利率相比怎么样？

A：鑫宏业的光伏业务目前的毛利率基本稳定在10%左右，是行业中已经很薄的水平。由于鑫宏业拥有产业优势和辐照交联技术，其他许多小公司由于缺乏此项技术，会在光伏线的成本上增加约5分到1毛钱每米，这导致鑫宏业的毛利率比他们高3~4个百分点。如果毛利率再进一步下降，那么小型工厂将可能面临亏损的风险，因此预计明年光伏业务的毛利率基本上不会再降。

Q：在工业与储能部分，今年鑫宏业的表现如何？毛利率情况是什么样的？

A：今年在工业与储能部分，尤其是储能需求，出现了不太乐观的情况。今年1至9月份与去年同期相比，收入基本上没有变化，预计今年与去年大致持平。去年，工业方面的收入为2.2亿，其中大部分来自储能。去年1至9月份，工业毛利率为19%，而今年同期略有下降至18.19%。由于储能业务相比光伏来说更为复杂，所以毛利率相对较高。例如，储能产品需要更加复杂的工艺流程和更加细致的制造过程。

Q：机器人业务方面，鑫宏业有什么新的进展？

A：在机器人领域，鑫宏业并没有特别的新进展，公司目前对于机器人市场保持谨慎态度。市场尚在初级阶段，很多小企业仅有几十万的销售收入，市场上充斥着多元化的产品和定制服务。尽管鑫宏业在系统上持续研发投入，但将保持观望态度。若将来机器人市场真正增长，鑫宏业将力争领先。目前，鑫宏业与一些机器人公司如新世达和钱江等有所接洽。

Q：公司在核电领域的业务情况是如何的？可以展望一下未来的收入目标吗？

A：鑫宏业在核电领域拥有核电缆和核贯穿件两大块业务。公司是国内唯一一家拥有民营生产资质的企业，在该领域具备竞争优势。目标是两年内实现大约两亿左右的收入。明年预计可以实现个把亿的收入。目前，公司已经中标了价值1700万的核电缆项目，这些项目包括上海核工院的海阳三四号机组，三门三四号机组，广州陆丰一期工程，广东连江一期工程，以及广西白龙一期工程。

Q：核电相关项目的盈利水平怎么样？

A：核电项目的盈利水平较高，盈利率在40%以上。

Q：明年的整体业务收入和毛利情况有何预期？

A：对于明年的整体业务而言，车载产品部分的收入预计超过15亿。毛利情况预计与今年持平，因为今年由于募投和人员储备等因素，毛利有所提高，明年这些因素消化掉后，毛利水平应该会回归到正常水平。

Q：核电领域的项目交付周期是怎样的，与下游车辆的时间周期是否会有时间差？

A：核电项目从招标到交付大约需要一年时间，因此明年可以完成今年中标项目的交付。至于与下游车辆时间周期的匹配，通常会有时间差，因为客户可能会提前备货，情况较为灵活。