登录注册

12.25（注意低吸）

混乱即阶梯

一路目送的小韭菜

2023-12-25 23:11:45

一：政策新闻

多只宽基ETF份额创新高

上周，全市场ETF突破2万亿份大关，份额创下历史新高。Wind数据显示，截至12月19日，全市场ETF份额合计达2.01万亿份，总规模约1.97万亿元。

多只股票型ETF份额创下历史新高，尤其是宽基ETF，上周份额大幅增长，资金越跌越买之势明显。

上周沪深300指数创今年以来新低，资金却在积极进场。根据Wind数据，华泰柏瑞沪深300ETF上周份额增加27.02亿份，截至12月24日份额升至340.47亿份，创出新高。易方达沪深300ETF上周份额增加19.14亿份，截至12月24日份额升至254.20亿份，同样创出历史新高。这两只基金也是上周份额增加最多的股票型ETF。

两只上证50ETF份额也在上周创出新高，华夏上证50ETF和易方达上证50ETF上周份额分别增加17.67亿份和10.82亿份，截至12月24日份额分别达334.29亿份和39.87亿份。

上周份额增长超过10亿份的股票型ETF还有华夏上证科创板50ETF，份额增加14.36亿份，截至12月24日份额达1050.64亿份，创下历史新高。

创业板ETF也受到青睐，上周易方达创业板ETF份额增加4.98亿份，截至12月24日份额达225.94亿份，创历史新高。

此外，富国上证综指ETF、华安创业板50ETF、博时上证科创板100ETF、广发上证科创板50ETF等宽基ETF都在上周创下份额的历史新高。

一些行业或主题ETF也在上周份额增加，比如国泰中证动漫游戏ETF12月22日当天份额大增，首次突破20亿份，创下历史新高。易方达中证人工智能ETF、广发中证医疗ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF、平安中证新能源汽车产业ETF等也在上周创下基金份额的历史新高。

二：热点板块信息

周一舆情热度

1、合成生物: 据第一财经，近日，研究人员发表在《自然,通讯》的一篇文章显示，一项突破性新技术，或彻底改变合成生物学领域。(蔚蓝生物、圣达生物、川宁生物、播恩集团、莱茵生物等)

2、小米汽车:12月25日，小米公司官方微博@小米公司宣布，小米汽车技术发布会12月28日14时举行。随后雷军表示，这次只发技术，不发产品。(鹏翎股份、凯众股份、三联锻造、奥特佳、聚赛龙等)

3、MR:近日，Meta首席技术官: 公司可能会在2024年展示一款代号为"Orion"”的超前AR眼镜原型。其称这款眼镜是迄今为止最先进的消费电子设备。(亿道信息、双象股份、丝路视觉、五方光电、奥拓电子等)

4、龙字辈:A股历来有炒厘相的传统。近年代表性的走势有2021年2月的金牛化工，以及2023年1月的免宝宝,(龙头股份、龙韵股份、世龙实业、龙洲股份、圣龙股份等)

5、军工:近日，中国国航发布公告称，拟发行A股募集资金不超过60亿元，用于引进17架飞机项目及补充流动资金。(新兴装备、三角防务、钢研高纳、长盈通、派克新材等)

6、一体化压铸: 据报道，华为问界M9首发全球最大一体化压铸玄武车身，引领汽车技术革新/小米首车细节曝光:一体式压铸成型技术，或有特斯拉车身刚度(文灿股份、广东鸿图、立中集团、旭升集团、美利信等)

光伏

[浙商电新张雷]光伏行业更新: 产业链价格拐点加速到来，N型技术领先企业优势突出

#事件:根据SOLARZO0M，近日内蒙古某多晶硅企业公布通知，在12月20日全面停产，具体复工时间待定。

[硅料价格持续下降，老产能成本覆盖压力较大] 根据硅业分会数据，上周P型单晶致密料成交均价约为5.95万元/吨，环比下降1.16%，N型硅料成交均价约为6.8万元/吨，环比下降0.29%。目前P型硅料由于下游硅片环节盈利承压，P型硅料覆盖生产成本压力较大，部分老产线将面临停产或技改，即将投放的新产能也将更为谨慎。

[NP价差有望持续拉大，技术领先企业优势突出]根据硅业分会统计，目前市场N型料的下游需求相对较好，企业频繁催单，甚至出现了少数高价急单和长单。由于新建产能爬产过程中能够供应的N型料较为有限，目前实际流入市场的N型硅料估算仅在6万吨左右，价格相对坚挺。短期来看，随着明年一季度光伏淡季来临，需求端进一步承压，N-P硅料价差有望进一步加大，因此N型硅料生产技术领先、产品竞争优势强的企业有望表现出较强的韧性。

建议关注:

(1)量利双增，通胀逻辑支撑的辅材板块: 帝科股份、聚和材料、宇邦新材、石英股份、欧晶科技、岱勒新材等;

(2)受益需求爆发以及项目盈利能力提升的分布式开发及运营商: 芯能科技、晶科科技、南网能源、正泰电器等;

(3)量增利稳的辅材环节确定性高: 福斯特、福莱特、赛伍技术、通灵股份、海优新材等:(4)硅片龙头有望进一步拉开盈利优势: TCL中环、隆基绿能、双良节能:

(5) 品牌和渠道壁垒高的组件龙头有望获取超额盈利: 隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、爱旭股份等

风,险提示:装机需求不及预期;原材料价格波动

[天风机械]MR板块股价波动点评: 被游戏新政错杀

受到游戏新政的影响，今日MR板块整体有所调整，我们认为MR[被错杀]。再次强调，MR应用场景绝非仅限游戏，MR的划时代意义为[空间计算的唯一落地载体]，结合iphone的空间摄影+内容生态，VisionPro有望开启空间计算时代，想象空间巨大。

核心观点: MR为24年3C设备强主线，逻辑对标人形机器人，二代出货预期仍未完全price in，催化临近向上弹性充足

#MR逻辑对标人形机器人

MR逻辑类比人形机器人一 MR目前供应格局稳固，主要看beta，炒25年二代的预期，有催化就启动。苹果Vision Pro二代预计在25年秋季发布会发布，参考每年iphone的节奏，MR二代的设备预计在24H2打样+订单落地，因此二代订单在2404前[无法证伪]，关键时间节点为24年一季度(一代正式发售带来高强度催)

#如何计算上涨空间?代MR出货预期仍未完全price in。市场预期25年二代MR出货1000万台，目前股价仅反应了500万台出货量(500万台出货对应各公司25年PE均为20倍，20倍就是估值的锚)，二代预期尚未完全price in，向上空间十分可观 (25年出货量预期由500万台向1000万台去拔高，股价上涨空间50%以上)

#重要催化临近!

近期催化: 24年一季度苹果Vision Pro一代有望正式发售，掀起全网YY热潮，对二代25年出货量预期有望进一步拔高。苹果历年新品首代的呈现效果均较为惊艳，MR一代的内部测评反馈也十分出色，一代发售后产品力超预期的概率较高，此外，一代前期备货不足40万台，或将“发售即断货”，进一步刺激市场情绪

推荐标的: 1、[杰普特] 镜片功能检测设备，二代线价值量翻倍，净利率修复空间可观。2、[荣旗科[兆威机电]二代有望新增屈光度调节，精技]镜片外观检测设备，公司质地优秀，体量小+弹性强。3、密传动模组价值量大幅提升。4、[博众精工] 3C设备白马股，MR组装线独供。5、[深科达] MR环节市值最小受益标的。

苹果开启XR新终端平台生态，重点关注计算机的MR产业基础软件+硬件核心标的[超图软件]、[中科创达]。

一个传统移动互联网终端应用，想要要升级成为XR终端的基于空间计算的应用，可能三维GIS是必备的基础工具软件。

无论是全球鼎鼎大名的3D设计基础软件Unreal Engine与Unity还是华为鸿蒙的HMS Core 3D Engine，全部都选择了中国的[超图软件]，这不仅仅在中国基础软件历史，甚至在全球基础软件产业都是极为罕见的。

中科创达围绕高通开发的XR2/AR1两款全新空间计算平台，正在开发基于XR2 Gen2的彩色透视的MR混合现实方案，并打造空间操作系统。同时正在开发的还有基于AR1的轻量化智能AR眼镜方案，打造端侧大模型AI能力。中科创达将自身的AI+操作系统的核心技术、结合软件的核心能力、以及拓展到光学、结构、散热、整机制造等全栈的产品交付能力结合，从XR底层芯片、主板模组、系统软件到外观设计的定制化到标准化，不断扩展核心业务场景

MR内容领域: 丝路视觉、飞天云动[华安海外&传媒]

VisionPro发售在即，开发者测试平稳推进，12月13日OpenUSD联盟公布核心USD规范和生态系统协作的路线图，推动提高3D工具和数据的互操作性，MR内容生态值得关注.丝路视觉:

1.公司在CG领域深耕20余年，丝路蓝数字化展厅业务主要包括规划馆、博物馆、智慧园区等领域，年项目数量丰富;

2.子公司丝路视创VR to B项目经验丰富，打磨产品，分布在在K12仿真实验室、机械厂商VR培训、职业教育培训等:

3.参投公司瑞云科技目前融资阶段pre-IPO轮，瑞云科技为云渲染龙头企业，用户超20万，遍及50多个国家和地区，代表案例包括电影《长津湖》、《战狼2》、《哪吒之魔童降世》、《流浪地球》等，其他投资人包括阿里巴巴、同创伟业、招商局创投等

4.后续可期待公司vision pro内容开发的进展，从测试到逐步迭代应用; 以及那么艺术收购进展

飞天云动 (港股通)

1.公司专注于VR、AR内容服务领域，并积累众多B端项目经验2.C端业务作为第二增长曲线，布局VR+影视及VR+游戏领域，已经与想象颗粒正式达成合作，代理发行国内首部科幻题材大型真人互动影像作品《反转21克》VR版本3.一致预期24年4亿rmb净利润，8x以下估值

欢迎领导联系华安海外&传媒团队交流

新能源车

(国联汽车]长安汽车: 厚积薄发，智能化进程加速

长安与华为强强联手,共同开启长安全栈智能化新篇章。由华为设立目标公司，业务范围包括汽车智能驾驶辉决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入，长安汽车及关联方拟出资获取该公司股权，比例不超过40%。该公司将基于市场化原则独立运作，业务范围内的部件和解决方案原则上都由目标公司面向整车客户提供华为原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务

智能驾驶有望成为继新能源汽车以来，下一个渗透率快速提升的赛道，自动驾驶目前仍处在向前快速迭代的过程中，伴随高阶智能驾驶相关法规的逐步放开和算法的持续升级，自动驾驶功能或成为消费者购车的新需求，未来智能驾驶功能或成为整车销量胜负手。随着公司智能化水平的不断加强，将有望受益于更高的估值溢价。

公司打造爆款能力强，智能电动化助力新阶段开启。长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力，在新一轮新能源浪潮中，公司多品牌积极布局智能电动转型。深蓝定位年轻、科技的新能源品牌，多技术路线发力主流新能源市场，长安启源紧焦家用人群，承接主品牌新能源转型需求，阿维塔定位高端纯电市场，支撑品牌向上。同华为的深度战略合作，有望加速构建完整、自主、领先的全栈智能化整车能力.

盈利预测: 我们预计公司2023-25年归母净利润分别为120.88/109.34/138.46亿元，扣非净利润分别为66.4/103.5/133.0

庆祝]如何看待长安估值? 传统部分: 2024年预计燃油+混动车销量150万辆，单车5千元，若10-15倍PE对应市值700-1000亿左右;新能源部分: 预计深蓝新能源销量50万辆，假设单车15万元，若给予2-3倍PS则估值在1500-2250亿。综合市值在2200-3250亿，华为智能化能力加持下，市值有望靠近上限

[国金证券] 小米汽车专题

智能车时代是"软件定义汽车”的时代，爆款车需软硬件实力兼具。23 年为“城市NOA元年”，智驾进展持续超预期，行业竞争愈发激烈。

硬件竞争呈现显著的趋同，8295 芯片+800V 高压快充+激光雷达+双电机强性能逐渐成为中高端纯电车标配，车企竞争重心逐步由硬件转向软件、性能转向体验，城市 NOA 和智能座舱等软件成车企竞争胜负手智能驾驶、智能座舱、多生态联动将具有更重要意义。

小米汽车以生态、软件为卖点，其科技属性与智能化时代耦合。软实力领先或将复刻华为成功。

1)预计小米汽车配备 800V 超快充+8295 座舱+高配 20/275kw 双电机，硬件已屋 tier1:2)新车高配 Pro/Max 版配备激光雷达，具有城市 NOA 能力，预计交付即开通，智驾接近第一梯队;3)全新湃 05 打通软件底层，车机+手机+IOT生态联动赋能人车家一体，拔高体验的同时实现座舱差异化;

4)小米品牌自身受众更广/热度更高，目前可利用小米之家 500-600 家，已超来/小鹏/理想的440/411/400 家，后续丰富下渠道健全，热度较高.

20-30万电动轿车缺乏爆款供给，新车竞争力强后续步伐稳健。新车SU7定位中大型纯电轿跑，设计上对标Model3，但相对 P7i/Model3/智界 S7/汉 EV 等竟品，新车价格或更低，预计起售价 20 万以下总体 20-30万之间，且车身尺寸(长 4997mm)&轴距(3000mm)更大，符合小米一贯定价风格。我们测算 20-30 万区间轿车市场年销量约 150 万辆，对小米市场广阔，预计新车年销达 7-8 万辆后续来看，小米或将通过代工及子品牌，利用传统 OEM 产能实现车型快速推出和产能复制，保障公司销量成长性、爆发性。

小米汽车对市场本质依旧是扩容，细分市场的集中度将更加分散而非集中。长期以来 20 万纯电轿车市场仍以比亚迪汉 EV/特斯拉 Model3 为主，已分别上市 3/8 年，油车如丰田凯美瑞/大众迈腾/帕萨特等老车占据市场，电车车型竞争力滞后更新换代不及时，导致细分市场油电替代困难。小米 SU7 将带动一批纯电轿车新车于 24 年上市，如极氛 007/领克 07/银河 E8/智界 S7/智己 L5 等，丰富供给的同时友商可通过调整定价与战略承接小米带来的客流和流量，达成订单与销量齐飞，带动 20 万纯电轿车进入换代周期。

小米入局搅动竞争格局，关注供应链边际变化。智能车时代，下游整车和品牌商一旦竞争格局出现变化，整个上游供应链将全面洗牌。电动车零部件供应链已经经历了 4 年的贝塔行情，23 年是拐点，供应链投资将是未来的主旋律。其中小米汽车具备爆款潜能，伴随后续车型矩阵完善，小米汽车有望加速放量，其零部件供应商将获益。建议关注小米汽车核心供应商。

投资建议:智能驾驶奇点时刻来临，行业进入大整合时代。软硬件分离趋势下，车企智驾差距拉大带来合作需求，未来车企智能化&油车出清将加速，我们判断未来国内电动化将迈入一个销量中期上修的阶段，类似 19-22 年;建议持续关注智能化为行业带来的边际变化。

站在当前时间点，整车端建议关注软硬件实力兼具、具备先发优势的车企。小米自身科技属性与爆款车型特征相耦合，生态、流量共振下有望复刻华为系成功，后续销量具备成长性、爆发性，建议关注小米汽车及其供应链。如拓普集团、德赛西威、经纬恒润、模塑科技、禾赛科技等。

【华创汽车】压铸行业大涨点评

今年压铸行业大涨，文灿、旭升涨停，立中、鸿图6%+，瑞鹄5%。近期信息面变化：

1）问界M9明天上市，后地板、前机舱总成等零件均使用一体化压铸，将使用9000T压机；

2）12月23日，蔚来高端行政ET9亮相，预计将使用多个蔚来一体化压铸技术零件； 3）12月23日，力劲集团&奇瑞汽车全球首个超万吨双压射工艺发布； 4）12月25日，力劲集团牵头完成的《7000吨超大型压铸装备关键技术研发与应用》项目科技成果鉴定会在小鹏广州基地举行。

人形机器人

恒立液压]人形机器人遗珠+出口&周期反转

人形机器人

1、进度: 行星滚柱丝杠直接对接T客户 (已经和T签署保密协议)，丝杠产能1024投产、2024送样;2、人员，日本THK整线人员，经验主富，有自己的技术专利，同时挖了SKF人员，除了人形机器人还做T业机器人

出&周期情况

1、出口: 明年海外乐观，预计30-40%增速2、四季度情况: 挖机同比略有下滑但环比提升，非控机同环比均有20-30%提升，整体四季度利润持平或微增

3、展望未来，预计24年逐步筑底，周期向上，预计23-25年净利润26、32、38亿元(未考虑人形机器人相关)

行业等情况

1、近期杭叉集团(5日+14%)、安徽合力 (+14%) 、中联重科(+5%) 、三一重 (+4%) 逐步企稳表现，行业B中枢逐步提升

2、公司股价&估值处于历史底部，股数人数近三年新低，机构持仓也近年新低3、T机器人产业链沧海遗珠，稀缺核心标的有望带来估值的提升

存储

[中信电子] 存储月报第8期 (11月) Q4 NAND涨势强于DRAM，长期看好AI带动存储升级

11月存储价格数据:1) DRAM: 11月DRAM价格涨跌互现，环比-14.29%~+.02%，本轮高点21年(3-6月) 至23年(7-9月)低点累计跌幅为69%~86%，触底以来累计涨幅为6%~19%。2) NAND Flash: 11月NAND Flash价格持续上涨，环比12.20%+25.82% (TLC 512Gb价格连续5个月环比上涨，TLC 256Gb价格连续3个月环比上涨)，本轮高点21年 (8月) 至23年(7-8月) 累计跌幅为47%~72%，触底以来累计涨幅为41%~93%。3)存储模组:11月SSD、移动存储价格持续上涨，内存条部分回调，本轮高点 (22年3月) 至低点 (23年7-8月) 累计跌幅为45%~64% (SSD&DDR4)，触底以来累计涨幅为2%~69%SSD&DDR4&UFS&eMMC)

大厂业绩: 回顾CY2303，各原厂营收环比均取得增长，毛利率持续回升，验证行业已进入上行周期，美光科技、西部数据对CY2401/CY2304展望积极，其中美光预计CY2401 Non-GAAP毛利率将大幅回升至+11.5%~+14.5%。稼动率来看，TrendForce预计FY2304为全行业稼动率低点 (75%)，FY24将逐季回升。我们认为，海外大厂2023年稼动控制意愿坚定，年内存储供需关系已逐渐改善，后续看好低稼动带来的库存去化加速、以及各下游先后复苏带动存储景气度于2024年持续回升。

投资建议:产业链公司03业绩均有所修复，主流、利基存储价格齐涨，建议持续关注原厂库存去化进程和下游需求复苏节奏对存储价格的影响，长期看好AI带动存储规格和容量升级。建议关注:1)存储模组:江波龙、德明利、佰维存储、协创数据、深科技、万润科技等，2) 受益DDR5升级渗透的存储配套芯片:澜起科技、聚辰股份等，3) 存储芯片设计: 东芯股份、兆易创新、北京君正、普冉股份、恒烁股份等。

三：今日观点

1：北向放假还有天。

2：今日消费电子，汽车产业链回流明显。