(国金证券)





（一）一问：基建落地的最新进展？

2023年重大项目计划投资额高于2022年；但受项目准备不足等影响，实际批复投资额有所下降。以23个主要省市为样本，2023年重大项目计划投资额合计接近10万亿元，较2022年增长13.6%。但在项目落地过程中，存在准备不足、难开工、进展慢等问题。多地2022年审计报告显示，项目准备不足等是重大项目难以推进的主要原因。2023年1-11月，发改委审批项目投资额1.28万亿元、同比下降约11.8%，各地月均重大项目开工投资额4.2万亿元、低于2022年同期的4.7万亿元。


财政“蓄力”状态下，资金到位速度放慢，下半年来基建投资增速回落。


项目准备不足和资金到位偏慢的问题，导致实物工作量的落地较为滞后。

（二）二问：基建投资的侧重领域？

宽口径下，电燃水和交运仓储投资表现亮眼，水利环境投资明显下降。


电力热力投资保持高增，“新能源”、“新基建”等贡献较大。

铁路投资显著增长，与“十四五”项目加快建设有关。

公共设施投资回落，主要受专项债、卫生健康支出退坡等影响。



（三）三问：基建投资，2024年如何发力？

水利投资或在中央新增国债支持下明显增长，近期首批项目清单已落地。


加快“十四五”项目建设或成推进实物工作量落地的关键，交通投资等仍有较强后劲。传统基建投资中，交通投资占比近30%，是拉动基建投资的重要增长点。

政策重点扶持下，“新能源”、“新基建”等投资仍有增长空间。



经过研究，我们发现：

（1）2023年重大项目计划投资额高于2022年；但受项目准备不足等影响，实际批复投资额有所下降。财政“蓄力”状态下，资金到位速度放慢，下半年来基建投资增速回落。项目准备不足和资金到位偏慢的问题，导致实物工作量的落地较为滞后。

（2）宽口径下，电燃水和交运仓储投资表现亮眼，水利环境投资明显下降。电力热力投资保持高增，“新能源”、“新基建”等贡献较大。铁路投资显著增长，与“十四五”项目加快建设有关。公共设施投资回落，主要受专项债、卫生健康支出退坡等影响。

（3）水利投资或在中央新增国债支持下明显增长，近期首批项目清单已落地。加快“十四五”项目建设或成推进实物工作量落地的关键，交通投资等仍有较强后劲。政策重点扶持下，“新能源”、“新基建”等投资仍有增长空间。