冠盛股份
夜长梦山
2023-12-28 15:05:08
冠盛股份
1、欧美汽车后市场，相对平稳，以当地渠道和仓库建设为最核心驱动，boring（类债属性，且在欧美建立了汽配的品牌认知）、稳定赚钱（ROE 15%）、适度增长的行业（增速10-15%）；
2、二季度指引：一季度收入+4%，利润+17%，二季度收入继续能正增长，利润增速会比收入更快；
3、23年全年指引：收入能有增长，欧洲去年高基数，所以增速估计一般，美国还行，非洲今年增长不错，估计全年能比22年增长15%以上，对应2.7亿以上净利润；
4、增长逻辑：拓市场（墨西哥、东欧、东南亚以及未来的中国）、拓品类（建立了最全的目录和销售仓库网络）；
5、汇兑收益：22年有3千万汇兑收益，但23年做了套保，估计这一块就没多少了；
6、非经营性收入和支出：预计24年会有旧办公室出售的收益，而24年之后价值5亿的新办公室会开始折旧，每年多1000万的成本；
盈利预测与估值：
当前市值26亿元，考虑6亿可转债后对应33亿元，再减去10亿净现金，对应23亿的企业价值，考虑8-9年时间回本，还是有一定性价比的，所以给予“买入”评级，唯一的问题是海外渠道确实不太好跟，如果欧美衰退超预期也是可能对他形成影响的；
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