一心堂：收购省外186家门店
猫猫喵喵3
2023-12-28 16:10:25
药店中最便宜资产，2024年估值仅仅12倍！一心堂：收购省外186家门店，进一步实现省外扩张！【东吴医药朱国广团队】
事件：2023年12月27日晚，公司发布公告，公司及其部分全资子公司合计收购186家门店，收购总价约2.16亿元。
收购详情：公司收购近200家门店中，海南一心堂收购海南源安隆71家门店（收购价格不超过1.05亿元）；重庆一心堂收购通天药业24家门店（收购价格不超过2110万元）、收购合川红太阳40家门店（收购价格不超过3116万元）；贵州一心堂收购国医堂14家门店（收购价格不超过2600万元）、收购贵康堂12家门店（收购价格不超过1095万元）；四川一心堂收购简阳惠康15家门店（收购价格不超过1350万元）；公司收购宜骏药业10家门店（收购价格不超过840万元）。
收购价格合理，24年有望增厚公司业绩。据公告，186家门店合计收购价格不超过2.16亿元，收购门店总面积超24000平米，2024年预计贡献收入约2.61亿元，对应PS为0.83倍；预计贡献净利润约1272万元，对应PE为17倍。
省外扩张加速推进，头部效应凸显。截至2023Q3，公司云南省外门店数量4650家，占比46.2%，此次并购后占比提升至约47.4%。其中海南地区并购71家，并购后门店数较三季度增长17%；贵州地区并购26家，并购后门店数较三季度增长5%；川渝地区并购79家，并购后门店数较三季度增长4%，公司逐步加强云南以外门店拓展速度，提升各市场门店经营规模效应。
盈利预测与估值：预计公司2023-2025年收入分别为179.7/209.7/239.3亿元，归母净利润分别为9.5/11.4/13.5亿元，对应当前市值PE为15/12/10X，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，业务增长不及预期的风险。
事件：2023年12月27日晚，公司发布公告，公司及其部分全资子公司合计收购186家门店，收购总价约2.16亿元。
收购详情：公司收购近200家门店中，海南一心堂收购海南源安隆71家门店（收购价格不超过1.05亿元）；重庆一心堂收购通天药业24家门店（收购价格不超过2110万元）、收购合川红太阳40家门店（收购价格不超过3116万元）；贵州一心堂收购国医堂14家门店（收购价格不超过2600万元）、收购贵康堂12家门店（收购价格不超过1095万元）；四川一心堂收购简阳惠康15家门店（收购价格不超过1350万元）；公司收购宜骏药业10家门店（收购价格不超过840万元）。
收购价格合理，24年有望增厚公司业绩。据公告，186家门店合计收购价格不超过2.16亿元，收购门店总面积超24000平米，2024年预计贡献收入约2.61亿元，对应PS为0.83倍；预计贡献净利润约1272万元，对应PE为17倍。
省外扩张加速推进，头部效应凸显。截至2023Q3，公司云南省外门店数量4650家，占比46.2%，此次并购后占比提升至约47.4%。其中海南地区并购71家，并购后门店数较三季度增长17%；贵州地区并购26家，并购后门店数较三季度增长5%；川渝地区并购79家，并购后门店数较三季度增长4%，公司逐步加强云南以外门店拓展速度，提升各市场门店经营规模效应。
盈利预测与估值：预计公司2023-2025年收入分别为179.7/209.7/239.3亿元，归母净利润分别为9.5/11.4/13.5亿元，对应当前市值PE为15/12/10X，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，业务增长不及预期的风险。
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一心堂
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