【中邮电新王磊团队】光伏:市场核心关注问题
组件价格还会再跌吗?S纬达光电(bj873001)S 当前组件成交均价持续下降,考虑到24年初行业排产回落,硅料价格或将进一步走低,带动产业链价格继续下跌;春节后预期需求回暖,行业排产回升,产业链价格有望迎来触底回升;
利润率预期触底了吗?
产业链价格仍有下跌空间,且前期签订高价长单占比逐季回落,当前利润率还未触底,预期24Q1利润率伴随价格迎来触底;
光伏一季报会亏损吗?
影响24Q1主产业链业绩的因素主要有经营性盈亏、资产减值两方面。单纯从经营性角度出发,不考虑渠道溢价与品牌溢价,12月以来除硅料外的各环节相继进入亏损状态,不排除24Q1部分企业经历经营性亏损;
辅材利润率触底了吗?
不考虑原材料价格大幅波动带来的成本变化,胶膜、玻璃等主要辅材盈利能力基本实现触底,且龙头厂商与二线厂商在产能、资金、成本、盈利性上的差异进一步拉大,优势地位得到强化;
欧洲户储市场怎么样?
库存在持续去化过程中,11月逆变器发货环比提升,去库已取得一定效果;红海/地中海冲突问题,带来能源价格上涨,进一步抬升对于欧洲24年户储装机的预期;
美国户储市场怎么样?
加州净能源计量 (NEM)机制落地,利空户用光伏,但利好户储装机,同时电芯价格回落、利率预期下降等因素均有望降低户储装机成本,24年美国户储需求预计维持高景气;
微逆市场怎么样?
当前微逆环节仍处于去库过程中,短期出口数据相对承压,但长期渗透率提升逻辑不变;
风险提示:装机需求不及预期。
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