【光伏产业链更新】事件: 近日光伏板块持续走强，除基本面-韭研公社

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【光伏产业链更新】事件: 近日光伏板块持续走强，除基本面

股海鱼

明天一定赚的公社达人

2023-12-31 10:43:06

【光伏产业链更新】

事件: 近日光伏板块持续走强，除基本面催化外，市场的解读普遍是季末调仓，我们认为光伏基本面和估值到了这个位置，无论是长期跟踪新能源的成长型资金还是相对价值的资金都会开始关注，前期市场担忧板块Q4/Q1业绩 (如部分减值风险) ，对光伏板块从担心、悲观、恐慌、到绝望的负面情绪基本释放完毕，部分资金提前抢跑带来板块强势

1) 11月国内新增光伏装机21.3GW，同增185%、环增57%，月度新增装机超预期:1-11月累计装机163.8GW，同增149%;持续验证降价激发需求弹性。

2) 11月电池组件出口18GW，同比+42%、环比+15%，年底国内抢装、海外淡季清库背景下实现环比增长，彰显海外库存消化成效及需求区域多样化特征

3)硅料价格连续四周缓降，组件集采中标价格逼近一体化零毛利水平，产业链价格逐步触底。

4)美联储给出降息预期，终端贷款利率已开始下行，有望推动美国光储需求超预期，美股光储公司近期强势大涨。

一、光伏行业供给情况

·光伏产业链出现规划产能取消和在建产能延后的情况，设备采购订单取消，部分生产线投产延后，企业裁员及部分产能停产现象增多。

预计明年一二季度光伏行业供给策略变化将更加突出，导致资产停产退出。多晶硅企业出现检修、停产和技改现象，针对老产能，短期内无价格支撑不会复产。硅片环节开工率分化，龙头企业维持 80-90%开工率，二线企业开工率降至 50%以下组件环节开工率分化显著，小企业与龙头差距大，部分已低于 50%。辅材端胶膜龙头保持 90%开工率，部分企业低于 50%，玻璃产能多为库存问题，二三线减产

二、成本与开工率

开工率对折旧和期间费用影响显著，不同环节折旧年限有差别，开工率下降导致平台费用增加.龙头企业与二三线平台费用差距约 1 毛2，二三线开工率进一步降低将增大成本差距龙头企业在行业不佳时扩张优势显著，预计 2024 年龙头优势将进一步显现。

三、行业需求与市场展望

·国内装机规模增速显著，预计年内达到 190GW，超预期表现分布式能源在多个区域实现显著增长，集中式能源保持高增长，预计今年分布式和集中式装机量各占半

·海外市场 11 月出口规模季节性环比上升，欧洲市场正在加速去库存，预计一季度库存将恢复正常水平。

美国市场三季度装机同比增长 40%，全年预计增长 50%。非欧美市场在 10 月份创新高，预计全年增速超过 40%，其中印度、巴西、中东和巴基斯坦市场展现出强劲增长。

四、价格趋势与盈利情况

硅料实际成交价在 5 万元以上，由于年末甩库行为，价格下降并非完全基于市场理性。电池价格跌至 4 毛多，预示着破壳电池正在被淘汰胶膜价格达到历史低点，整体盈利情况稳定，但仍面临压力美国和非欧美市场的盈利情况相对较好，显示出一定溢价.

五、建议

基于基本面和资金层面变化，预期需求供给和盈利层面有预期差，态度转向积极投资推荐排序为逆变器、辅材、一体化、新技术及其他各环节优势龙头。

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