华工科技：激光装备巨头，制造、联接和感知业务并进
夜长梦山
2024-01-08 09:38:52
【东方-电子】华工科技：激光装备巨头，制造、联接和感知业务并进
[礼物]激光装备行业领先，三大业务场景明晰。公司形成了智能制造、联接、感知三大业务格局，智能制造业务拥有国内领先的激光装备研发、制造技术和工业激光领域全产业链优势；联接业务具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力；感知业务中，传感器保持在新能源汽车/智能家居行业的领先地位，PTC加热器等产品正向新能源上下游产业链加快导入。
[礼物]智能制造业务充分受益下游拓展。新能源车领域，公司开发了电子托盘自动焊接、激光清洗等一批“国产替代、行业领先、专精特新”产品；半导体领域，开发了中功率智能焊接、双极板焊接自动产线、半导体晶圆切割设备等新产品；智能制造领域，“激光+智能制造”整体解决方案已在头部企业规模销售。
[礼物]联接业务深度布局国产替代。LightCounting预计2027年全球光模块市场规模超过200亿美元，22-27年CAGR为10% 。公司推出800G高速率光模块产品、全球首发的400GZR+Pro相干光模块产品，目前出海进展顺利；参股子公司云岭光电具备中高端光芯片生产能力，实现了产业链全国产化。
[礼物]感知业务持续扩展新能源车应用。新能源PTC热管理系统覆盖国内近8成新能源汽车品牌， 2023年新能源汽车热管理系统、压力传感器、车用综合感知传感器等多款产品出货量创新高。激光防伪业务方面，公司自主研发塑基烫金纸、普通IMR核心技术，产品性能指标超越国际竞争对手。
我们预测公司23-25年归母净利润分别为10.1、13.8、17.3亿元，根据可比公司24年平均25倍PE估值水平，对应目标价为34.25元，首次覆盖给予买入评级。
风险提示：下游需求增长不及预期；市场竞争加剧
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