会议要点

1. 多晶硅市场供需与未来展望

多晶硅价格自2020年中爆发性增长后于2022年12月开始下降，进入2023年跌至60元/公斤以下，难以逆转跌势。

2023年全球多晶硅供应量大幅增长至255万吨，但年产量达147.5万吨能支撑580g瓦光伏组件产出，实际需求约380g瓦，供过于求。

2024年预计新增产能123万吨，合计产能可达370万吨，但大幅过剩，全球多晶硅行业开工率可能仅略超40%。

2. 2024硅产业快速分化展望

2024年行业快速分化：头部企业如通威、大全能源、新特能源在N型多晶硅产能及品质方面领先，支撑行业发展。

产能及品质分析：2023年头部五家硅料企业N型产能占比超50%，预计到2024年达到60%；亚硅等其他企业提供的N型硅料量也相对充裕。

成本竞争力分析：通威、协鑫、大全和新特成本控制良好，在4-5万元/吨范围内，东方希望虽品质一般但成本较低，支撑全产业链成本优势。

3. 2024年多晶硅竞争与展望

供需匹配的成本线约55元/千克（不含税），当前P型多晶硅价格跌破60元/千克（含税），N型料更有利润空间。

2024年硅料品质将十分重要，N型占比提升将决定企业竞争力；预计头部企业可占全球供应80%-90%。

头部企业有成本控制、质量、规模竞争优势，能建立更强竞争力；新进企业需有成本优势或品质达标。

Q&A

Q：请您分析从2020年以来多晶硅行业的供需变化及价格走势。

A：从2020年6月起多晶硅出现供给紧张的现象，产品价格一度上涨，涨幅最高达到300多元每千克，这个涨价趋势一直持续到2022年底，维持了近两年半的时间。而从2023年开始，多晶硅的价格不断下跌，一度跌破60元每千克。即使在2023年2月份和8月份出现过短暂的价格回升，总体下行的趋势并未改变。在过去两年内，多晶硅板块经历了显著的变化，其中包括颗粒硅产量的快速增长和N型料需求的迅速提升。

Q：能否提供一些关于多晶硅产量及新增产能的数据？

A：根据2022年底硅业分会的数据，国内多晶硅的产能大约是115万吨，产量是81万吨，加上约9万吨的进口量，供给总量达到90万吨。而在2023年，新增产能主要来自几大企业，包括通威的12万吨、协鑫科技的24万吨、新特能源的10万吨、大全能源的10万吨、东方希望的18.5万吨，总增量接近140万吨。这将使得2023年底的供给量达到约255万吨。2023年全年，我国多晶硅产量为147.5万吨。2024年则预计有123万吨新增产能投产，考虑到已有的产能，我们预计2024年底总产能将达370万吨。

Q：多晶硅的供需平衡以及未来价格走势如何？

A：对2023年度的供需情况进行分析，当时的组件单瓦硅耗大约是2.6克每瓦，需求大概是380g瓦的光伏，对应组件的需求应该是456个g瓦。由此可见，多晶硅的供给比需求多出约120g瓦。考虑到硅料库存大约七八万吨，可以得出供需已经不再平衡，供给量显著超过需求量。对2024年展望，如果以年需求增速25%来看，到475g瓦的装机需求，组件的实际需求应该是650g瓦以上。按照每瓦2.3克的硅耗估算，多晶硅需求约为156万吨，对比370万吨的产能，行业的开工率可能仅略高于40%。因此，考虑到供给过剩的状态，以及转化效率的提升和硅料利用率的增长，多晶硅价格很可能会保持下行趋势。

Q：2024年多晶硅行业的展望如何？

A：2024年被认为是一个行业快速分化的年份。随着N型产品的占比提升，头部企业凭借成本优势、品质优势及现金储备优势，将会有更明显的优势。例如通威股份、大全能源和新特能源这些企业生产的多晶硅品质非常好，符合N型硅棒的拉筋标准。2023年头部前5家硅料企业中，生产N型料的产能比重已超过50%，而其他硅料企业达到30%左右。到2024年，头部前5家企业能生产N型料的比例可能达到60%，其他企业则维持在30%左右。对于头部企业来说，多晶硅的品质在行业中是领先的，未来产品品质不成问题。而其他未曾参与多晶硅产品生产的新进企业，N型料的品质提升将有一定难度。

Q：如何看待2024年多晶硅材料的市场供需状态？

A：预计2024年N型硅料的供给将是充裕的。估计通威、金特、协鑫、大全和亚硅等主要企业的产出可以达到140万吨，其中有接近100万吨将是N型硅料。加上其他企业提供的N型料，总供应量有望满足市场需求。虽然行业总需求可能达到150-160万吨，但考虑到产能浮动，整体供应被认为是足够的。

Q：2024年多晶硅板块企业的成本情况如何？

A：通威的完全成本具有很强的竞争力，目前大概在4万元每吨。协鑫的整体成本理论上要低于通威，虽然因项目排产其当前成本略高，但未来其现金完全成本有望与通威持平或略低。大全和新特的成本预计在5万元每吨以内。东方希望，尽管品质一般，但得益于新疆低电价，其成本也相对较低。综合来看，这些企业的成本优势将支持其在竞争中占据优势地位。

Q：目前多晶硅的成本状况如何？预计2024年多晶硅行业将面临哪些变化？

A：当前，不含税的多晶硅成本线约为55元每千克，含税成本在60元每千克左右。P型多晶硅价格已跌破60元每千克，其中因弗林克的售价已降至59元，暗示P型料赚钱空间减少。N型多晶硅由于仍有10元以上溢价，且成本仅略增一两千元，因此生产N型料仍然可获利。由于N型的市场占比迅速提升，我们预计2024年将是注重硅料品质的一年。若N型料占比无法超过50%，企业可能会面临落后产能的风险。在2024年，随着新产能投产，多晶硅价格可能会跌破全成本线，甚至击破主流企业的现金成本，导致行业竞争加剧。

Q：预计头部多晶硅企业在2024年的竞争力将如何变化？

A：我们认为2024年头部多晶硅企业的市场竞争力将大幅增强，主要体现在更低生产成本、更好的产品品质，以及强大的输血能力三方面。头部企业因规模效应和多年运营经验，具备了更低的生产和完全成本。特别是在N型产品需求提升的背景下，他们的N型产品价格具有较大优势，盈利有一定保障。过去两年中，头部企业的利润高达百亿，即使在短期内现金成本跌破，对它们的影响有限。我们预计2024年是头部企业建立竞争优势的一年，其N型料和多晶硅的供应量预计可满足行业需求的80%~90%，剩余部分为新进入者留出市场空间。头部企业如通威股份、协鑫科技、大全能源以及新特能源等预计能够获得相对不错的利润，而其他企业可能面临更激烈的竞争。

Q：对目前多晶硅价格走势和行业发展的预期是怎样的？

A：目前，多晶硅产品价格处于下行趋势。随着一季度新增产能的投放，加之3月以后如果行业需求好转，多晶硅需求将有所提升。同时，N型产品的需求占比将越来越高，对N型料的需求也将快速提升。此外，行业变化可能会带来多晶硅价格的积极变化。整体而言，行业基本面的变化，包括产能、库存以及产品价格，将是我们持续关注的焦点。