光伏#户储更新1.10-韭研公社

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光伏#户储更新1.10

夜长梦山

2024-01-10 15:05:42

【招商电新】光伏#户储更新1.10 #光伏 1、由于季节性等因素，终端排产走弱，产业链价格在寻底过程中，目前182PERC双面组件降到0.91元/W，预计春节后随着硅料触底，产业链各环节都降无可降（电池与其余环节二线公司可能普遍亏现金），如后续需求抬头，产业链价格有望逐步回升。 2、 2024年光伏可关注的方向仍然是：N型TOPCon产业链、海外市场。 N型TOPCon：p型压力显现，p型perc三方市场开工率低于4成二线企业更低，在亏现金的情况下仍需求不足，p型perc淘汰已经开启。围绕topcon发展与迭代，还会对硅料、硅片环节格局产生长期影响。另一方面，市场从完全不信走到另一个误区，认为TOPCon是傻瓜机。过去一年半的历程表明，这个大错特错，未来市场会更清晰的看到TOPCOn的差异化。产业链上，除了电池片，银浆环节影响也会很大，单耗提升明显；硅片、硅料环节的也会显现出技术差距（以上均有专题深度）。 3、关于海外市场，市场早就建立了认知，主流企业基本都在东南亚布局制造基地，目前品牌梯队逐步成型，后续可能更考验的是本土化运营能力。 4、投资建议一体化：晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯、通威； TOPCon电池：钧达股份、晶科、仕净；浆料：聚和材料，帝科。逆变器：阳光、通润装备、固德威、锦浪。重要公司更新：钧达股份、晶科能源等在N型TOPCon领域优势在放大，由于在对P型的淘汰，24年盈利预期不宜过高，但本轮洗牌之后，市场地位可能会上台阶。聚和材料23年已实现N型浆料赶超，并伴随产能扩产、银粉自供等积极要素。通润装备7成收入在海外，北美市场未来几年潜力大，另外公司组串新品、储能业务将开始有显著贡献并形成新增长引擎。 #户储 1、 Q3欧洲市场的渠道库存问题开始显现，不过结合部分户储终端销售反馈，经历了近半年的库，出货情况已基本见底。 2、终端需求仍在扩张：传统的欧洲市场，电力现货波动更频繁、幅度更大，负电价频现，安装户储+动态电价合约模式接受度在提高，开始出现独立安装用户（无光伏）。此外，美国加州今年4月将开始实施NEM3.0，分布式光伏上网电价大幅下降，配储经济性与需求提升。此外，在电力设施相对薄弱的新兴市场，户储作为电力保供需求也在蓬勃发展。 3、整体而言，目前储能仍在库存去化，产业链有盈利扰动，后续有望逐步迎来需求及盈利的双修复。 4、相关标的：阳光、通润装备、固德威、德业股份、阿特斯、锦浪科技、禾望。

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