乐鑫科技：Q4增速提升，经营改善向好
夜长梦山
2024-01-11 11:03:03
【德邦电子】乐鑫科技：Q4增速提升，经营改善向好
事件：公司披露23年业绩快报，23年营收14.4亿，同比+13%；归母净利润1.3亿，同比+32%。
#Q4业绩恢复较快增长&毛利率稳定
根据推算，公司23Q4营收为4.1亿，同比+27%，环比+14%；归母净利润0.4亿，同比+226%。公司Q4净利率提升至10.2%，恢复明显。
公司23Q4营收创下单季度历史最高记录，反映WiFi MCU需求恢复情况不错。另外，公司表示，综合毛利率较为稳定，已达成40%的目标。公司在23年毛利率基本稳定在40%以上，我们认为与公司面向开发者的商业模式相关，带来了较好的用户粘性和议价能力。
#库存去化至健康水平
公司23年末存货余额为2.4亿，库存自22Q4达到高点后逐季度持续下降。公司表示目前库存水平已维持在合理范围，不存在进一步去库存的压力。
#乐鑫持续丰富产品矩阵
公司23年研发费用同比+23%，研发费用率达到29%，保持高研发投入。23年高性价比产品线C3和高性能产品线S3顺利进入了快速增长阶段，同时公司近期也发布了WiFi6+Bluetooth 5(LE)的C61 SoC，产品矩阵持续丰富。公司的S3芯片支持高性能AI应用，有望受益于边缘端AI发展。
💡乐鑫下游应用广泛，Q4营收高增反映IOT需求回暖。公司库存降至健康水平，同时净利率开始修复，有望带来24年利润的明显改善。根据Wind一致预期，当前市值对应24-25年PE分别38/26x。当前底部位置，建议关注。
风险提示：需求不及预期、技术迭代、竞争风险。
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