制冷剂配额细则解读
夜长梦山
2024-01-12 10:11:32
【华创能源化工杨晖团队】制冷剂配额细则解读：24年配额落地，涨价通道开启
今日生态环境部发布2024年三代制冷剂配额明细，根据文件来看，三代制冷剂生产总配额为74.7万吨，其中内用配额34.2万吨（内用占比46%），总体符合此前预期。
产业链定价权逐渐掌握在制冷剂企业手中，涨价弹性可期
分产品来看，R32、R125、R134a、R143a的生产配额总量分别为23.96、16.57、21.57、4.55万吨。从各个产品的配额来看，目前R143a生产配额及内用配额较此前预期下降较多，因此涨价预期最强，其次是GWP值偏高的R125、R134a品种，在只允许”高切低“的调增规则下，高GWP值品种涨价预期较高。此外，即使在下游淡季阶段，三代制冷剂价格在24年初迎来较高涨幅，表明产业链定价权逐渐掌握在制冷剂厂家手中。在供给强约束及下游价格敏感度低的局面下，三代涨价弹性可期。当前价格下对应的几种主流三代盈利如下：R32当前市场价为2.9万/吨，单吨毛利为0.35万/吨；R125当前市场价为3.1万/吨，单吨毛利0.84万/吨；R134a当前市场价为2.9万/吨，单吨毛利为0.7万/吨；R143a当前市场价为4万/吨，单吨毛利为1.59万/吨。
产业整合开始，头部效应显著
分企业来看，巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份生产配额总量分别为22.44、11.71、7.64、5.52万吨，如果加上飞源化工（巨化股份拟收购公司）的5.43万吨，则巨化股份的生产配额（权益）达到25.24万吨。从三代配额的发放来看，配额基本集中在头部企业。在当前头部企业基本配备上游一体化布局叠加头部企业开工负荷优势下，尾部企业或面临开工率不足及原料采购劣势问题，产能有望提前出清。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份。
今日生态环境部发布2024年三代制冷剂配额明细，根据文件来看，三代制冷剂生产总配额为74.7万吨，其中内用配额34.2万吨（内用占比46%），总体符合此前预期。
产业链定价权逐渐掌握在制冷剂企业手中，涨价弹性可期
分产品来看，R32、R125、R134a、R143a的生产配额总量分别为23.96、16.57、21.57、4.55万吨。从各个产品的配额来看，目前R143a生产配额及内用配额较此前预期下降较多，因此涨价预期最强，其次是GWP值偏高的R125、R134a品种，在只允许”高切低“的调增规则下，高GWP值品种涨价预期较高。此外，即使在下游淡季阶段，三代制冷剂价格在24年初迎来较高涨幅，表明产业链定价权逐渐掌握在制冷剂厂家手中。在供给强约束及下游价格敏感度低的局面下，三代涨价弹性可期。当前价格下对应的几种主流三代盈利如下：R32当前市场价为2.9万/吨，单吨毛利为0.35万/吨；R125当前市场价为3.1万/吨，单吨毛利0.84万/吨；R134a当前市场价为2.9万/吨，单吨毛利为0.7万/吨；R143a当前市场价为4万/吨，单吨毛利为1.59万/吨。
产业整合开始，头部效应显著
分企业来看，巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份生产配额总量分别为22.44、11.71、7.64、5.52万吨，如果加上飞源化工（巨化股份拟收购公司）的5.43万吨，则巨化股份的生产配额（权益）达到25.24万吨。从三代配额的发放来看，配额基本集中在头部企业。在当前头部企业基本配备上游一体化布局叠加头部企业开工负荷优势下，尾部企业或面临开工率不足及原料采购劣势问题，产能有望提前出清。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份。
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