中国海油
夜长梦山
2024-02-19 15:09:05
中国海油盘中大涨8%！维持推荐
#高资本开支推动增储上产高股息低估值具有性价比
#供给收缩推高油气价格，资产稀缺性持续提升。
我们认为原油、天然气供需矛盾依然存在，叠加重要产油国持续承诺减产，油气价格易涨难跌。中国海油资产遍及世界四十多个国家和地区，将充分受益油气价格上涨。
#维持高资本开支增储上产，产量目标持续上调。
过去6年公司资本开支 CAGR 达 13.09%。2023 年全年资本支出预计1280亿元，为历史新高。2024年预算资本开支1250-1350亿元。2023年油气产量预计为675百万桶，2024-2026年油气产量目标为700-720，780-800，810-830百万桶，2024-2025年产量目标较上年指引大幅提升。
#桶油成本全球领先，凸显核心竞争优势。
中国海油凭借较低的桶油生产成本、国际领先的生产技术、精简高效的人员配置降本增效，盈利能力在行业内处于领先水平。2023Q1-Q3桶油成本为28.37美元，同比下降6.3%。公司桶油折旧、折耗与摊销费用处于行业平均水平且在逐年降低，由2013年的21.03美元/桶降低至2022年14.67美元/桶。
#持续分红回报股东，估值具有吸引力。
从 2022 年实际股息率和分红率来看，中国海油 (A)股息率达到 8.45%，股利支付率达到 43.26%；中国海洋石油 (H)股息率达到 14.53%，股利支付率达到 41.93%。均名列同业企业的前列。同时横向对比同业重点油气企业，当前中国海油(A/H)估值仍处于偏低状态，尤其是H股，具有较强的估值吸引力。
#高资本开支推动增储上产高股息低估值具有性价比
#供给收缩推高油气价格，资产稀缺性持续提升。
我们认为原油、天然气供需矛盾依然存在，叠加重要产油国持续承诺减产，油气价格易涨难跌。中国海油资产遍及世界四十多个国家和地区，将充分受益油气价格上涨。
#维持高资本开支增储上产，产量目标持续上调。
过去6年公司资本开支 CAGR 达 13.09%。2023 年全年资本支出预计1280亿元，为历史新高。2024年预算资本开支1250-1350亿元。2023年油气产量预计为675百万桶，2024-2026年油气产量目标为700-720，780-800，810-830百万桶，2024-2025年产量目标较上年指引大幅提升。
#桶油成本全球领先，凸显核心竞争优势。
中国海油凭借较低的桶油生产成本、国际领先的生产技术、精简高效的人员配置降本增效，盈利能力在行业内处于领先水平。2023Q1-Q3桶油成本为28.37美元，同比下降6.3%。公司桶油折旧、折耗与摊销费用处于行业平均水平且在逐年降低，由2013年的21.03美元/桶降低至2022年14.67美元/桶。
#持续分红回报股东，估值具有吸引力。
从 2022 年实际股息率和分红率来看，中国海油 (A)股息率达到 8.45%，股利支付率达到 43.26%；中国海洋石油 (H)股息率达到 14.53%，股利支付率达到 41.93%。均名列同业企业的前列。同时横向对比同业重点油气企业，当前中国海油(A/H)估值仍处于偏低状态，尤其是H股，具有较强的估值吸引力。
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