关键词
煤炭板块 高股息 政策层面 供给虚增 炼焦煤 央企市值管理 高分红 预期差 估值 股息率 滞涨股 动力煤 中煤能源
全文摘要
本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意并不构成对任何人的投资建议，未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。张旭成是开源证券能源开采的首席，他汇报了对煤炭板块的投资观点。他指出，尽管A股市场在节前出现大幅反弹，但煤炭板块依然表现出色。煤炭板块指数整体上涨了3.4%，个别龙头公司的股价创出了历史新高。他认为煤炭股在A股中仍然是重要的核心资产，值得布局。他提到，煤炭板块并没有在A股反弹中缺席，主要原因是机构持仓不高且交易不拥挤，以及经济复苏并不强劲，导致资金流向其他板块。此外，他强调高股息资产是当前市场上防御性最好的品种。煤炭板块是选择高股息品类的首选，目前煤炭股息率约为8%。尽管板块上涨，但仍具备较高的股息率。近期煤价出现反弹，超出市场预期。煤炭煤矿开工率在春节期间预计明显回调，主要原因是安监力度加大。需求端的电厂日耗和水泥开工率也出现大幅下滑。根据对话片段分析，煤化工的开工率走势最近有些反常，可能与原油价格反弹有关。甲醇的开工率呈现反弹趋势，达到历史上最高水平。
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l 00:00 煤炭板块是a股的核心资产
本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意并不构成对任何人的投资建议，未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。张旭成是开源证券能源开采的首席，他汇报了对煤炭板块的投资观点。他指出，尽管A股市场在节前出现大幅反弹，但煤炭板块依然表现出色。煤炭板块指数整体上涨了3.4%，个别龙头公司的股价创出了历史新高。他认为煤炭股在A股中仍然是重要的核心资产，值得布局。他提到，煤炭板块并没有在A股反弹中缺席，主要原因是机构持仓不高且交易不拥挤，以及经济复苏并不强劲，导致资金流向其他板块。此外，他强调高股息资产是当前市场上防御性最好的品种。
l 04:31 煤炭板块优先选择高股息
煤炭板块是选择高股息品类的首选，目前煤炭股息率约为8%。尽管板块上涨，但仍具备较高的股息率。近期煤价出现反弹，超出市场预期。历年春节附近，煤价通常呈现供需双弱的基本面，今年预计也将如此。煤炭煤矿开工率在春节期间预计明显回调，主要原因是安监力度加大。需求端的电厂日耗和水泥开工率也出现大幅下滑。
l 08:20 煤化工开工率走势异常
根据对话片段分析，煤化工的开工率走势最近有些反常，可能与原油价格反弹有关。甲醇的开工率呈现反弹趋势，达到历史上最高水平。此外，对话还讨论了电厂日耗和水泥开工率转换为农历年后出现的下滑以及春节后的逐渐反弹，认为这只是季节因素。煤化工和油头化工之间的替代性非常明显，而牛头化工在全球占据主导地位。针对成本上的比较，80美元的牛头路线和970元的港口煤价可以打平。
l 12:37 煤化工成本优势推动煤炭价格上涨
近期布油价格持续反弹，导致煤化工的成本优势明显，促使煤化工开工率持续上行。煤化工的耗煤拉动整个煤炭现货价格的上涨，类似于2023年9到10月份的情况。另外，炼焦煤的供给紧张，主要因为矿难导致焦煤企业开工率下滑。
l 17:20 炼焦煤需求弱补库强劲 开工季或带来增量
冬季炼焦煤需求偏弱，但补库需求强劲。预计开春后新开工会带来一定增量，其中保障房和基建新开工前景乐观，商品房新开工较保守。政策层面对商品房限购放松，预计下半年逐步体现。炼焦煤价格有望反弹，而动力煤价格可能呈高位横盘震荡。国务院发布煤矿安全生产条例，严格治理安全问题。
l 21:51 煤炭板块受益央企市值管理
这个对话片段讨论了新条例对市场的影响以及保供和安监的平衡。分析认为煤炭价格将保持稳定，煤炭板块围绕高股息提估值和央企市值管理进行。央企的市值管理对煤炭板块非常有利，因为煤炭板块大部分是国有企业，若央企的管理能够外溢到国企，整个煤炭板块都将受益。
l 25:58 央企市值管理与煤炭板块
央企市值管理提出了增持、回购和高分红等三个手段，其中高分红手段符合市场资金布局的偏好。煤炭企业提高分红可以提高股息率，成为资金优先选择的投资标的。在选择央企标的时，可以优先选择中字头的央企，如中国神华和中煤能源。中煤能源预期差较大，有望提高分红比例，PB值较低，具有投资潜力。
l 29:59 煤炭板块高分红预期及投资收益选择
煤炭板块中哪些公司的分红比例有可能提升？如何选择标的获得更好的投资收益？煤炭板块还能继续上涨吗？从高股息和提估值两个维度分析煤炭板块的空间及投资机会。股息率下降到5%时，煤炭板块仍可获得60%的资本利得。煤炭板块的估值确实在明显提升。
要点回顾
l 发言人
本次会议仅面向哪些客户？
l 发言人
本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户。
l 发言人
张旭成是哪个公司的首席？
l 发言人
张旭成是开源证券能源开采的首席。
l 发言人
煤炭板块在节前的表现如何？煤炭板块在A股中为什么重要？
l 发言人
煤炭板块在节前表现非常出色，指数整体上涨了3.4%，而且指数创出了2023年以来的新高。煤炭股在A股当中这种高股息的一个特质，它目前还是非常重要的核心资产，也是值得我们去布局的。
l 发言人
煤炭板块为什么在A股中表现优异？
l 发言人
煤炭板块在A股中表现优异的主要原因是机构的持仓并不高，交易也不拥挤，以及经济并没有出现非常强劲的复苏。
l 发言人
煤炭板块在A股中如何选择？煤炭板块的股息率是多少？
l 发言人
如果选择高股息的品类的话，那我认为煤炭板块他绝对是第一选择。煤炭板块的股息率应该是接近8%的一个水平。
l 发言人
春节前后煤炭价格的变化如何？
l 发言人
节前的煤价连续出现小幅的反弹，没有跌破800，一直在950线之上。节后的第一天，煤炭的报价上涨了15块钱，到了925块钱。
l 发言人
煤炭在煤矿这边的开工率变化如何？
l 发言人
我们推测春节期间应该煤矿的开工率下滑是比较明显的。
l 发言人
春节前后电厂的日耗和水泥的开工率如何变化？
l 发言人
电厂的日耗环比下滑了17%，水泥的的开工率环比下滑了14个百分点。
l 发言人
周报中提到的年份调整是指什么？
l 发言人
周报中提到的年份调整是指将电厂日耗的开工率和水泥的开工率都换算成了农历年，而不是平常所用的公立年。
l 发言人
煤化工的开工率在最近这段时间里有什么特点？
l 发言人
煤化工的开工率在最近一段时间里有所反常，可能与生产工艺问题有关。甲醇的开工率则在一个半月的时间里持续反弹。
l 发言人
煤化工的开工率与原油价格有什么关系？煤化工对煤炭现货价格的影响是什么？
l 发言人
煤化工的开工率与原油价格有明显的替代性，当原油价格持续反弹时，煤化工的开工率也会持续上行。煤化工的开工率大幅上行会导致煤炭现货价格上涨，这是因为在煤炭市场中，煤化工的耗煤拉动整个煤炭现货价格的上涨。
l 发言人
电焦煤的价格在春节附近有什么特点？
l 发言人
电焦煤的价格在春节附近基本处于横盘状态，没涨没跌。
l 发言人
炼焦煤的供给端和需求端有什么特点？
l 发言人
炼焦煤的供给端比较紧张，可能因为矿难等原因导致产量下滑。需求端则偏弱，但冬季补库需求强劲。
l 发言人
政策对市场的影响是什么？
l 发言人
国务院公布的煤矿安全生产条例将从5月1号开始实施，文件上也说了，从源头开始治理这种安全性，防范这种安全矿难的事件。
l 发言人
央企市值管理对煤炭板块有什么影响？央企市值管理的手段有哪些？
l 发言人
央企市值管理对煤炭板块非常受益，因为煤炭板块属于能源板块，国有资本非常集中。央企先行，地方国企会逐渐跟进。央企实施管理后，央企和地方国企的股价都有可能上涨。央企市值管理的手段包括增持、回购和高分红。高分红是最重要的一种手段，因为它契合当前市场资金布局的偏好。
l 发言人
如何选择央企市值管理的标的？
l 发言人
可以选择中字头的央企，如中国神华和中煤能源。中煤能源的预期差较大，未来可能会提高分红比例，PB也比较低。
l 发言人
哪些公司可能提高分红比例？
l 发言人
中煤能源和陕西煤业未来可能会提高分红比例。
