德业股份24Q1/Q2基本面更新
夜长梦山
2024-04-01 12:35:47
【tf电新】德业股份24Q1/Q2基本面更新-0331
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🌼销量
1、户储：#南非需求超预期。自23H2起公司向欧洲单月出货量已达1万台左右，库存较少、24年随行业需求继续增长。【超预期看点在近期对南非出货量1万台/月】，而23Q4公司除欧洲外销量约7000台/月，南非需求超预期驱动公司销量继续超预期。
2、微逆：#欧洲需求超预期。近期向欧洲单月出货量达3-4万台/月，对应仅欧洲单季度出货量已达10万台+，而23Q4预计公司微逆合计出货量约13万台，需求提升明显。
3、当前排产情况：#已达满产水平。单月排产量达到23年中最高水平。
🌼价格
行业层面，市场此前担心去库逐步完成后会发生价格战，但目前我们跟踪看各逆变器公司降价幅度低于预期（幅度最大的主流逆变器公司约降6-8%，大部分公司仅微调价格）。
我们看好后续逆变器价格及盈利能力持续性，逆变器属于轻资产行业，且占终端售价比例低（我们测算约10%）、对产品运行稳定性影响大。
🌼投资建议
1、公司Alpha能力得到充分体现，亚非拉市场超预期带动公司超同行增长，欧洲市场库存明显低于同行。
2、行业层面，预计24年中去库完毕，据我们跟踪欧洲装机需求维持同增20-30%。看好下半年各公司业绩拐点。
整体看，我们预计公司24Q1、24Q2有望分别实现归母净利润4、5亿元（24Q2环增25%）。
基于当前公司经营情况超预期，我们上修公司24年归母净利润至23.9亿元，yoy+34.4%，对应当前估值16X，重点推荐。
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德业股份
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