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光储需求复苏，技术升级加速

夜长梦山

2024-04-01 22:30:00

光储需求复苏，技术升级加速 ——光储基本面更新 #光伏：产业链凉热有异、中下游供需两旺、0BB升级加速【硅料：N型料溢价缩减，颗粒硅优势扩大】硅料产能持续释放，行业库存突破10万吨，库存/月产比率达60%，产能过剩压力加大，开启Q2台阶式降价序幕。其中N型块状硅大跌10%至62元/kg左右，溢价快速收窄；而颗粒硅价格小降5%至57元/kg左右，叠加工业电价上涨带来成本优势扩大，颗粒硅对块状硅盈利相对优势进一步拉大。同时，近期龙头硅片厂计划进一步提升颗粒硅用料比，看好颗粒硅加速替代趋势。【电池：盈利修复，TOPCon供应偏紧】电池价格与上游联动，但在硅片降价约2分/W情况下，TOPCon电池降价仅1分/W左右，实际单瓦利润仍在增厚。预计2024年TOPCon有效竞争力产能500-550GW，实际需求亦超500GW，供需紧平衡，头部电池厂盈利有望进一步回升。【需求：4月排产或环增10%，装机需求望超预期】光伏下游供需两旺，头部厂商Q2订单可见度近80%，预计4月组件排产规模近60GW，Q2有望持续高排产。国内电力央企重点加大光伏投资（华能国际2024光伏投资同比+38%），海外光伏降本和去库对需求刺激作用明显，叠加下半年美元利率有望下行，预计2024/25年全球装机或超500/600GW，CAGR~25%。【光伏玻璃：量价利齐升，当前制造业逻辑最顺环节（之一）】政策对产能扩张强管控，当前10万吨/光伏玻璃产能仅对应约55GW光伏组件需求，在部分组件厂提前备货情况下，4月供需或表现紧平衡，预计盖板玻璃价格上涨1元/平+；在库存消耗殆尽且几无有效产能增量预期下，5月光伏玻璃供给缺口隐现，价格有望继续上行。同时，纯碱、天然气等原材料和燃料成本有望进一步回落，推动光伏玻璃开启盈利上行周期，盈利修复弹性可观。【0BB：Q2起有望加速导入，看好串焊+覆膜方案】TPOCon的0BB各项方案中，串焊+覆膜可靠性高，良率或达97%+，可综合降本1分/W，提效0.1%-0.2%，Q2起或进入加速导入期，JKS等龙头厂商有望于年底前完成全部替代，预计2024/25年底行业渗透率或达40%/100%，带动串焊机（奥特维）迭代和更新需求放量，以及支撑膜（福斯特）、0BB焊带（宇邦等）增量价值空间。 #户储逆变器库存趋底、排产出货加速回升户储逆变器库存去化接近尾声，预计整体有望于5、6月触底，而订单和出货端先行修复，迎来逐季改善。其中： -D家：24Q1出货环增20%-30%，户储、并网月出货各3万台+，预计4月进一步改善；其中，南非短期改善明显，欧洲、巴西、东南亚全年有望翻倍增长，美国逐步修复并贡献微逆新增量。 -G家：3月并网约4万台，储能超0.5万台；预计4月排产并网近6万台，储能近1万台，整体环增超40%。 -H家：24Q1微逆出货环比持平，3月起订单逐步回暖，4月排产边际回升，库存有望于5、6月触底，全年有望逐季改善，我们预计将实现近30%出货增长，在手近50亿自由现金。 -J家：4月出货持续改善，新兴市场并网需求增长较快，美国市场订单放量。 #光伏玻璃和户储是目前行业真正率先反转环节~

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